1年期LPR下行對(duì)銀行息差影響幾何

　　一如市場(chǎng)預(yù)期，元旦前“降息”并不讓人意外。12月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.8%；5年期以上LPR為4.65%。其中，1年期LPR是時(shí)隔20個(gè)月再次下調(diào)，市場(chǎng)總結(jié)是“非對(duì)稱式降息”。

　　之所以只降1年期而未降5年期LPR，綜合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)分析來(lái)看，原因明確：今年已有兩次降準(zhǔn)，加上存款定價(jià)機(jī)制調(diào)整等因素，均為L(zhǎng)PR下調(diào)提供空間；同時(shí)，考慮到“房住不炒”的政策基調(diào)，影響中長(zhǎng)期貸款利率的5年期LPR并未調(diào)整。

　　LPR已成為人民銀行利率體系的核心之一，是銀行等金融機(jī)構(gòu)利率產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)利率，銀行發(fā)放的貸款利率等于“LPR報(bào)價(jià)+點(diǎn)差”，LPR變動(dòng)將會(huì)直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　廣發(fā)證券銀行首席分析師倪軍表示，短端、長(zhǎng)端非對(duì)稱降息兼顧了穩(wěn)定政策預(yù)期和維護(hù)銀行息差的平衡，但后續(xù)單方面持續(xù)壓降銀行資產(chǎn)端利率的可能性較低，央行更多會(huì)通過(guò)降低銀行體系負(fù)債成本引導(dǎo)銀行降低實(shí)體融資成本。

　　從“降息”目的看，此次LPR調(diào)降是為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)貸款利率，為明年“穩(wěn)增長(zhǎng)”蓄力，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。

　　對(duì)于銀行業(yè)，這樣的“非對(duì)稱式降息”會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)帶來(lái)什么樣的影響？多數(shù)券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，1年期LPR下調(diào)5BP對(duì)銀行凈息差影響較小。

　　中金公司分析師林英奇等昨日最新發(fā)布的報(bào)告測(cè)算，1年期LPR下調(diào)5BP對(duì)銀行凈息差影響大約0.7BP，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的0.7%，直接影響較小。其中，郵儲(chǔ)、招行、平安等銀行由于資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)因素，影響又小于同業(yè)。另外，綜合考慮12月降準(zhǔn)置換MLF對(duì)凈利息收入的貢獻(xiàn)，明年銀行息差能夠基本保持穩(wěn)定。

　　國(guó)盛證券銀行業(yè)分析師馬婷婷認(rèn)為，1年期LPR下調(diào)5BP，綜合考慮各銀行的貸款期限、重定價(jià)節(jié)奏，以及降準(zhǔn)、存款自律機(jī)制紅利釋放等因素后，貸款收益率首先將會(huì)受影響、下降3BP，這將對(duì)息差造成負(fù)面影響約2BP；考慮到12月15日降準(zhǔn)落地將提升息差1BP，二者對(duì)沖為下降1BP；未來(lái)1年存款自律機(jī)制改革紅利釋放預(yù)計(jì)將提升息差3BP；因此，在其他因素不變的情況下，測(cè)算2022年銀行息差將提升2BP。

　　凈息差是反映銀行盈利能力的重要指標(biāo)，近年來(lái)，在利率進(jìn)一步市場(chǎng)化等因素影響下，銀行凈息差普遍持續(xù)收窄，已是全行業(yè)面臨的趨勢(shì)性挑戰(zhàn)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，41家上市銀行凈息差平均水平為2.16%（算數(shù)平均），較上年同期收窄3BP。因此，著力優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，努力提升中間業(yè)務(wù)收入，是今年以來(lái)諸多銀行應(yīng)對(duì)息差收窄的必然之舉。

　　市場(chǎng)還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，相比凈息差壓力，信用成本對(duì)銀行業(yè)的影響更大。中金公司的報(bào)告認(rèn)為，信用成本支出是現(xiàn)階段影響利潤(rùn)的主要因素。目前影響銀行估值的核心要素是經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，寬信用有助于修正預(yù)期和提振情緒，凈息差小幅波動(dòng)對(duì)現(xiàn)階段銀行業(yè)績(jī)影響較小。