全面注冊制加速推進 資本市場改革走深走實
【編者按】
春潮澎湃，激蕩萬千氣象。金融活水服務實體，向重點領域加快匯聚；上市公司抓生產拓市場，創(chuàng)新驅動干勁足。中國證券報今起推出“新時代 新征程 新偉業(yè)”專欄，展現(xiàn)經濟領域各行業(yè)深入學習貫徹習近平總書記全國兩會期間一系列重要講話和全國兩會精神，踔厲奮發(fā)、推進高質量發(fā)展的新氣象、新作為、新成效。
全面實行股票發(fā)行注冊制相關工作正緊鑼密鼓推進。證監(jiān)會網站3月16日消息，全面注冊制下首批10家主板企業(yè)IPO獲證監(jiān)會批復。此外，網上發(fā)行啟動在即，滬深交易所將于3月18日開展全面實行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務通關測試。
專家表示，全面注冊制正加速推進。在這項事關資本市場全局改革的牽引帶動下，資本市場制度創(chuàng)新有望在提升發(fā)行效率、提高市場化程度等領域實現(xiàn)更多突破，資本市場服務高質量發(fā)展打開更廣闊空間。
發(fā)行效率提升
在全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布實施不到一個月的時間里，滬深交易所主板審核中心已“開門迎新”。截至3月16日，滬深交易所披露的IPO項目動態(tài)顯示，全面注冊制下16家主板企業(yè)已提交注冊。16家企業(yè)中，三聯(lián)鍛造等9家企業(yè)屬深市主板，萬豐股份等7家企業(yè)屬滬市主板。
受訪專家表示，首批主板注冊制IPO企業(yè)中，預計最快3月下旬將會有企業(yè)啟動發(fā)行，最快4月上旬將迎來首批注冊制企業(yè)在主板掛牌上市。
全面注冊制加速推進，網上發(fā)行也啟動在即。滬深交易所表示，將于3月18日開展全面實行股票發(fā)行注冊制改革發(fā)行業(yè)務通關測試及交易業(yè)務全網測試。本次測試完成后，滬深兩市全面實行股票發(fā)行注冊制的發(fā)行業(yè)務相關技術系統(tǒng)將正式上線。
此次測試主要涉及全面注冊制和港股通兩大業(yè)務。測試將模擬全面注冊制網上發(fā)行業(yè)務相關技術系統(tǒng)上線后網上發(fā)行及上市業(yè)務啟動首日場景，通過模擬滬深市股票及存托憑證交易、非交易等業(yè)務的委托申報、成交回報、行情接收、清算交收和投資者適當性管理、轉融通等業(yè)務處理過程，以及模擬港股通證券的委托申報及成交回報、行情接收與展示等業(yè)務處理過程，檢驗市場參與各方技術系統(tǒng)的正確性。
證券公司人士表示，券商系統(tǒng)已準備好面對全面注冊制交易系統(tǒng)，后續(xù)還將在測試過程中，不斷發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。
“全力以赴抓好全面實行股票發(fā)行注冊制改革�！弊C監(jiān)會日前在部署2023年任務目標時表示，按照黨中央、國務院批準的總體實施方案，扎實細致做好制度規(guī)則制定修訂、在審企業(yè)平移、技術系統(tǒng)準備、監(jiān)管轉型、廉潔風險防控等工作，集全系統(tǒng)之力推動這項關乎資本市場全局的重大改革平穩(wěn)落地。
市場化程度加深
在進一步提升發(fā)行效率、大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件的同時，A股市場化程度有望加深。
一方面，全面注冊制“開門迎新”后，新股發(fā)行市場化改革將進一步顯效，引領定價機制、定價效率和投資理念展現(xiàn)新變化，破發(fā)和打新溢價并存現(xiàn)象或將成為常態(tài)。
“注冊制對主板現(xiàn)行投資者的適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制，這對投資者對上市公司基本面情況的甄別能力提出更高要求，使投資者結構逐步向機構化和專業(yè)化趨勢轉變。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示。
上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹表示，注冊制推向全市場后，市場化定價機制進一步健全，從而縮小一級市場、二級市場的價差，這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要去尋找真正的潛力公司、優(yōu)質股票。
另一方面，在IPO渠道通暢的全面注冊制時代，“殼”資源價值進一步降低。機構人士預計，未來并購市場對標的的挑剔只會甚于IPO市場，試圖依賴“炒殼”翻身的投資策略風險將呈指數(shù)級上升。
此外，更為多元、市場化的退出渠道有望鞏固深化。不具備價值成長能力的企業(yè)將退出資本市場，“炒差”等非理性投資行為將得到有效遏制。
“暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產重整等多元退出渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰已經成為共識。未來，進一步強化保護中小股東權益預期能更好確保A股退市‘退得下’還能‘退得穩(wěn)’�！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。
制度創(chuàng)新統(tǒng)籌推進
以全面注冊制改革為牽引，統(tǒng)籌推進一攬子關鍵制度創(chuàng)新，資本市場改革將在進一步提高直接融資比重、健全資本市場體系功能、暢通市場出口等方面開創(chuàng)新局面。
對于提高直接融資比重，監(jiān)管部門此前提出六大重點任務，包括全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發(fā)展基石；深入推進債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。
資本市場服務科技創(chuàng)新能力將持續(xù)加強。華泰聯(lián)合證券認為，此次全面注冊制改革提高了審核發(fā)行效率，放寬對于盈利的要求，代表技術升級、符合國家產業(yè)轉型大政方針的新興科技板塊將直接獲益。直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享的特點，將進一步加快創(chuàng)新資本形成，促進科技、資本和產業(yè)高水平循環(huán)。
上市公司退市執(zhí)行力度也將更加嚴格，退市效率將進一步提高�！半S著股票發(fā)行注冊制改革深入實施，在退市環(huán)節(jié)，退市配套措施和相應的轉板機制有望進一步完善，企業(yè)退市的后續(xù)融資通道也將更加暢通�！鼻迦A大學五道口金融學院副院長田軒表示。
田軒認為，相關法律法規(guī)及司法保障舉措有望陸續(xù)出臺，進一步暢通多元化維權通道，并加重財務造假、內幕交易等違法違規(guī)行為的行政、刑事法律責任，大幅提高資本市場違法違規(guī)成本。
