服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職，隨著期貨品種體系的日益完善，期權(quán)等衍生工具的不斷豐富，產(chǎn)業(yè)鏈品種體系的日益健全，期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯提升。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，期貨公司不斷深化經(jīng)營(yíng)，升級(jí)商業(yè)模式，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度和廣度顯著增強(qiáng)。
一、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)的根本宗旨，期貨市場(chǎng)建立的初衷就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)�，F(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生的標(biāo)志是CBOT的成立，而CBOT的成立恰是希望幫助糧食交易商、農(nóng)戶(hù)解決價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；中國(guó)期貨市場(chǎng)建立則是在中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中推進(jìn)市場(chǎng)化價(jià)格改革。當(dāng)時(shí)，中國(guó)的主要戰(zhàn)略是價(jià)格闖關(guān)，建立市場(chǎng)化價(jià)格體系。在此背景下，借鑒美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格體系，我國(guó)進(jìn)行了期貨市場(chǎng)試點(diǎn)，為完成商品價(jià)格雙軌合一的改革任務(wù)貢獻(xiàn)力量。可以說(shuō)，期貨市場(chǎng)具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天然基因，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職。作為期貨市場(chǎng)的重要組成部分，期貨公司處于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最前沿。近年來(lái)，圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，期貨公司不斷深化經(jīng)營(yíng)，升級(jí)商業(yè)模式，逐漸由單一的經(jīng)紀(jì)通道提供商向綜合性期貨及衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。
二、期貨公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不斷升級(jí)商業(yè)模式
近年來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)規(guī)模由小到大、品種工具由少到多、業(yè)務(wù)模式由單一到多元，行業(yè)由封閉走向開(kāi)放，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能發(fā)揮逐漸增強(qiáng)，期貨公司基于兩大功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的服務(wù)逐漸增多。
第一，增強(qiáng)貿(mào)易定價(jià)，提升貿(mào)易效率。由于期貨價(jià)格的權(quán)威性、公開(kāi)性、預(yù)期性以及期貨市場(chǎng)較好的流動(dòng)性，利用期貨進(jìn)行現(xiàn)貨定價(jià)已愈發(fā)普遍，形成了基差定價(jià)（基差貿(mào)易）和內(nèi)嵌期權(quán)定價(jià)（含權(quán)貿(mào)易）等創(chuàng)新模式。較之于傳統(tǒng)的“一口價(jià)”模式，基差貿(mào)易將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榛畈▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口縮小，降低了貿(mào)易雙方持續(xù)跟蹤商品價(jià)格的成本，貿(mào)易定價(jià)更為透明。同時(shí)，貿(mào)易雙方可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；含權(quán)貿(mào)易在貿(mào)易環(huán)節(jié)中嵌入了期權(quán)，有助于企業(yè)建立與自身上下游客戶(hù)的良好關(guān)系，保護(hù)中小客戶(hù)的利益，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的粘性。近年來(lái)，基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易在油脂、黑色、化工等領(lǐng)域得到了相應(yīng)的推廣和應(yīng)用。截至2019年6月，宏源期貨基差貿(mào)易規(guī)模達(dá)11億元左右，有效促進(jìn)了期現(xiàn)價(jià)格擬合，提升了商品貿(mào)易效率。
第二，品種工具日益豐富，風(fēng)險(xiǎn)管理功能逐步增強(qiáng)。一方面，通過(guò)期貨套期保值的靈活運(yùn)用，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)庫(kù)存管理、虛擬廠商等多層次的套保；另一方面，得益于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的創(chuàng)新，期貨市場(chǎng)工具箱越來(lái)越豐富，能夠通過(guò)多維度衍生工具助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)，像場(chǎng)外期權(quán)、商品互換、指數(shù)產(chǎn)品等給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式更多樣化的選擇，在風(fēng)險(xiǎn)收益管理、財(cái)務(wù)報(bào)表處理、實(shí)際操作方面更加便捷。截至2019年6月，宏源期貨場(chǎng)外期權(quán)規(guī)模同比增長(zhǎng)353%，在合規(guī)、合理風(fēng)控的前提下為實(shí)體企業(yè)提供了良好風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
此外，期貨市場(chǎng)著力推動(dòng)的“保險(xiǎn)+期貨”，已經(jīng)連續(xù)多年寫(xiě)入中央一號(hào)文件�！氨ｋU(xiǎn)+期貨”對(duì)于促進(jìn)期貨、保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈加速融合，提高涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，穩(wěn)步推進(jìn)期貨交易所指導(dǎo)建設(shè)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)及場(chǎng)外市場(chǎng)，推動(dòng)期貨公司積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，具有重大意義。2017-2018年，宏源期貨累計(jì)申請(qǐng)獲得期貨交易所6個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，涉及天然橡膠、白糖、大豆、蘋(píng)果等品種，累計(jì)賠付1713.9萬(wàn)元，惠及農(nóng)戶(hù)3483戶(hù)、6個(gè)合作社，其中建檔立卡戶(hù)1660個(gè)。
第三，創(chuàng)新融資模式，提升中小企業(yè)貿(mào)易融資效率。一是期貨市場(chǎng)能夠通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押、倉(cāng)單串換等方式為中小微企業(yè)提供一定的資金支持，提升企業(yè)周轉(zhuǎn)效率；二是期貨市場(chǎng)是天然的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，能夠在企業(yè)、銀行之間搭建衍生品將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至整個(gè)金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和稀釋?zhuān)瑢L(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度。例如，鐵礦石貿(mào)易商在用鐵礦石倉(cāng)單質(zhì)押融資時(shí)，可以買(mǎi)入看跌期權(quán)，對(duì)貨值進(jìn)行增信，如此能夠能夠更好的解決質(zhì)押融資面臨的貨值損失風(fēng)險(xiǎn)。
總體而言，期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式主要經(jīng)歷了由“看你做”到“幫你做”再到“替你做”三個(gè)階段，呈現(xiàn)由簡(jiǎn)單到專(zhuān)業(yè)，由單一向綜合的發(fā)展特點(diǎn)�！翱茨阕觥笔菫槠髽I(yè)提供基礎(chǔ)的行情、資訊、交易、結(jié)算、風(fēng)控等通道平臺(tái)服務(wù)；“幫你做”是在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，基于“專(zhuān)業(yè)+平臺(tái)”為企業(yè)提供更為專(zhuān)業(yè)的研究咨詢(xún)、交易交割服務(wù)，有效增強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度；“替你做”是基于“平臺(tái)+專(zhuān)業(yè)+資本”綜合運(yùn)用多種工具、多種手段為企業(yè)提供包括基差貿(mào)易、合作套保、倉(cāng)單服務(wù)等在內(nèi)的一攬子服務(wù)。
三、提速期貨公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
雖然期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯著增強(qiáng)，但是仍存在諸多短板限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，如期權(quán)等衍生工具不夠豐富、人才不夠等。種種短板制約了期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式的創(chuàng)新，限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。因此，期貨市場(chǎng)應(yīng)深化體制機(jī)制改革，建立創(chuàng)新容錯(cuò)、試錯(cuò)機(jī)制，加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新，培養(yǎng)引進(jìn)先進(jìn)人才，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力，升級(jí)商業(yè)模式，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。
第一，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略需要強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu)作為載體，需要期貨公司不斷創(chuàng)新以滿(mǎn)足實(shí)體多元化需求。因此期貨市場(chǎng)要為以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略為目標(biāo)的創(chuàng)新開(kāi)綠燈，建立創(chuàng)新容錯(cuò)、試錯(cuò)機(jī)制，激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要采取合理、合適的方法和手段強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范，不能因行業(yè)某一局部風(fēng)險(xiǎn)事件而對(duì)行業(yè)創(chuàng)新因噎廢食。
第二，加強(qiáng)人才的內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)力度，增強(qiáng)期貨公司專(zhuān)業(yè)密度。人力是資本，人力是資源。期貨公司要通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)雙向發(fā)力，加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)外、境內(nèi)外、期現(xiàn)貨市場(chǎng)人才的培養(yǎng)，著力打造專(zhuān)業(yè)型復(fù)合型人才隊(duì)伍，增強(qiáng)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)密度，加強(qiáng)市場(chǎng)創(chuàng)新力度，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的能力。
第三，加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，建立多層次衍生品體系。期貨交易和期貨公司要加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，建立既有商品又有金融、既有場(chǎng)內(nèi)又有場(chǎng)外、既有期貨又有期權(quán)的綜合多元的多層次衍生品體系，豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具和產(chǎn)品。期貨公司要綜合利用場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外、商品和金融、期貨和期權(quán)、衍生品和基礎(chǔ)品為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
第四，為期貨公司提供更多牌照資源，拓展期貨公司展業(yè)范圍，鼓勵(lì)期貨公司圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分利用場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨、境內(nèi)外市場(chǎng)，探索基礎(chǔ)品與衍生品相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式，支持期貨公司探索遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換、掉期等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，豐富期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容，增強(qiáng)期貨公司綜合經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)服務(wù)能力。
近年來(lái)，圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，期貨公司不斷加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，不斷創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具、技術(shù)、內(nèi)容，滿(mǎn)足企業(yè)綜合化、個(gè)性化需求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升。未來(lái)，期貨公司應(yīng)圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，定位于期貨及衍生品服務(wù)商，深化體制機(jī)制改革，加強(qiáng)人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度，加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新，不斷豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容，升級(jí)商業(yè)模式，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。
