服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職,隨著期貨品種體系的日益完善,期權(quán)等衍生工具的不斷豐富,產(chǎn)業(yè)鏈品種體系的日益健全,期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯提升。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中,期貨公司不斷深化經(jīng)營(yíng),升級(jí)商業(yè)模式,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度和廣度顯著增強(qiáng)。
一、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)的根本宗旨,期貨市場(chǎng)建立的初衷就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),F(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生的標(biāo)志是CBOT的成立,而CBOT的成立恰是希望幫助糧食交易商、農(nóng)戶(hù)解決價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;中國(guó)期貨市場(chǎng)建立則是在中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中推進(jìn)市場(chǎng)化價(jià)格改革。當(dāng)時(shí),中國(guó)的主要戰(zhàn)略是價(jià)格闖關(guān),建立市場(chǎng)化價(jià)格體系。在此背景下,借鑒美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格體系,我國(guó)進(jìn)行了期貨市場(chǎng)試點(diǎn),為完成商品價(jià)格雙軌合一的改革任務(wù)貢獻(xiàn)力量。可以說(shuō),期貨市場(chǎng)具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天然基因,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職。作為期貨市場(chǎng)的重要組成部分,期貨公司處于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最前沿。近年來(lái),圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),期貨公司不斷深化經(jīng)營(yíng),升級(jí)商業(yè)模式,逐漸由單一的經(jīng)紀(jì)通道提供商向綜合性期貨及衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。
二、期貨公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不斷升級(jí)商業(yè)模式
近年來(lái),隨著期貨市場(chǎng)規(guī)模由小到大、品種工具由少到多、業(yè)務(wù)模式由單一到多元,行業(yè)由封閉走向開(kāi)放,期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能發(fā)揮逐漸增強(qiáng),期貨公司基于兩大功能,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的服務(wù)逐漸增多。
第一,增強(qiáng)貿(mào)易定價(jià),提升貿(mào)易效率。由于期貨價(jià)格的權(quán)威性、公開(kāi)性、預(yù)期性以及期貨市場(chǎng)較好的流動(dòng)性,利用期貨進(jìn)行現(xiàn)貨定價(jià)已愈發(fā)普遍,形成了基差定價(jià)(基差貿(mào)易)和內(nèi)嵌期權(quán)定價(jià)(含權(quán)貿(mào)易)等創(chuàng)新模式。較之于傳統(tǒng)的“一口價(jià)”模式,基差貿(mào)易將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榛畈▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)敞口縮小,降低了貿(mào)易雙方持續(xù)跟蹤商品價(jià)格的成本,貿(mào)易定價(jià)更為透明。同時(shí),貿(mào)易雙方可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);含權(quán)貿(mào)易在貿(mào)易環(huán)節(jié)中嵌入了期權(quán),有助于企業(yè)建立與自身上下游客戶(hù)的良好關(guān)系,保護(hù)中小客戶(hù)的利益,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的粘性。近年來(lái),基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易在油脂、黑色、化工等領(lǐng)域得到了相應(yīng)的推廣和應(yīng)用。截至2019年6月,宏源期貨基差貿(mào)易規(guī)模達(dá)11億元左右,有效促進(jìn)了期現(xiàn)價(jià)格擬合,提升了商品貿(mào)易效率。
第二,品種工具日益豐富,風(fēng)險(xiǎn)管理功能逐步增強(qiáng)。一方面,通過(guò)期貨套期保值的靈活運(yùn)用,企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)庫(kù)存管理、虛擬廠商等多層次的套保;另一方面,得益于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的創(chuàng)新,期貨市場(chǎng)工具箱越來(lái)越豐富,能夠通過(guò)多維度衍生工具助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn),像場(chǎng)外期權(quán)、商品互換、指數(shù)產(chǎn)品等給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式更多樣化的選擇,在風(fēng)險(xiǎn)收益管理、財(cái)務(wù)報(bào)表處理、實(shí)際操作方面更加便捷。截至2019年6月,宏源期貨場(chǎng)外期權(quán)規(guī)模同比增長(zhǎng)353%,在合規(guī)、合理風(fēng)控的前提下為實(shí)體企業(yè)提供了良好風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
此外,期貨市場(chǎng)著力推動(dòng)的“保險(xiǎn)+期貨”,已經(jīng)連續(xù)多年寫(xiě)入中央一號(hào)文件!氨kU(xiǎn)+期貨”對(duì)于促進(jìn)期貨、保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈加速融合,提高涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力,穩(wěn)步推進(jìn)期貨交易所指導(dǎo)建設(shè)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)及場(chǎng)外市場(chǎng),推動(dòng)期貨公司積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),具有重大意義。2017-2018年,宏源期貨累計(jì)申請(qǐng)獲得期貨交易所6個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目,涉及天然橡膠、白糖、大豆、蘋(píng)果等品種,累計(jì)賠付1713.9萬(wàn)元,惠及農(nóng)戶(hù)3483戶(hù)、6個(gè)合作社,其中建檔立卡戶(hù)1660個(gè)。
第三,創(chuàng)新融資模式,提升中小企業(yè)貿(mào)易融資效率。一是期貨市場(chǎng)能夠通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押、倉(cāng)單串換等方式為中小微企業(yè)提供一定的資金支持,提升企業(yè)周轉(zhuǎn)效率;二是期貨市場(chǎng)是天然的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng),能夠在企業(yè)、銀行之間搭建衍生品將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至整個(gè)金融市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和稀釋?zhuān)瑢L(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度。例如,鐵礦石貿(mào)易商在用鐵礦石倉(cāng)單質(zhì)押融資時(shí),可以買(mǎi)入看跌期權(quán),對(duì)貨值進(jìn)行增信,如此能夠能夠更好的解決質(zhì)押融資面臨的貨值損失風(fēng)險(xiǎn)。
總體而言,期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式主要經(jīng)歷了由“看你做”到“幫你做”再到“替你做”三個(gè)階段,呈現(xiàn)由簡(jiǎn)單到專(zhuān)業(yè),由單一向綜合的發(fā)展特點(diǎn)!翱茨阕觥笔菫槠髽I(yè)提供基礎(chǔ)的行情、資訊、交易、結(jié)算、風(fēng)控等通道平臺(tái)服務(wù);“幫你做”是在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,基于“專(zhuān)業(yè)+平臺(tái)”為企業(yè)提供更為專(zhuān)業(yè)的研究咨詢(xún)、交易交割服務(wù),有效增強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度;“替你做”是基于“平臺(tái)+專(zhuān)業(yè)+資本”綜合運(yùn)用多種工具、多種手段為企業(yè)提供包括基差貿(mào)易、合作套保、倉(cāng)單服務(wù)等在內(nèi)的一攬子服務(wù)。
三、提速期貨公司轉(zhuǎn)型升級(jí),增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
雖然期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯著增強(qiáng),但是仍存在諸多短板限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,如期權(quán)等衍生工具不夠豐富、人才不夠等。種種短板制約了期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式的創(chuàng)新,限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。因此,期貨市場(chǎng)應(yīng)深化體制機(jī)制改革,建立創(chuàng)新容錯(cuò)、試錯(cuò)機(jī)制,加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新,培養(yǎng)引進(jìn)先進(jìn)人才,激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力,升級(jí)商業(yè)模式,更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。
第一,期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略需要強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu)作為載體,需要期貨公司不斷創(chuàng)新以滿(mǎn)足實(shí)體多元化需求。因此期貨市場(chǎng)要為以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略為目標(biāo)的創(chuàng)新開(kāi)綠燈,建立創(chuàng)新容錯(cuò)、試錯(cuò)機(jī)制,激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),要采取合理、合適的方法和手段強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范,不能因行業(yè)某一局部風(fēng)險(xiǎn)事件而對(duì)行業(yè)創(chuàng)新因噎廢食。
第二,加強(qiáng)人才的內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)力度,增強(qiáng)期貨公司專(zhuān)業(yè)密度。人力是資本,人力是資源。期貨公司要通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)雙向發(fā)力,加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)外、境內(nèi)外、期現(xiàn)貨市場(chǎng)人才的培養(yǎng),著力打造專(zhuān)業(yè)型復(fù)合型人才隊(duì)伍,增強(qiáng)市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)密度,加強(qiáng)市場(chǎng)創(chuàng)新力度,提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的能力。
第三,加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,建立多層次衍生品體系。期貨交易和期貨公司要加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,建立既有商品又有金融、既有場(chǎng)內(nèi)又有場(chǎng)外、既有期貨又有期權(quán)的綜合多元的多層次衍生品體系,豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具和產(chǎn)品。期貨公司要綜合利用場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外、商品和金融、期貨和期權(quán)、衍生品和基礎(chǔ)品為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
第四,為期貨公司提供更多牌照資源,拓展期貨公司展業(yè)范圍,鼓勵(lì)期貨公司圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),充分利用場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨、境內(nèi)外市場(chǎng),探索基礎(chǔ)品與衍生品相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式,支持期貨公司探索遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換、掉期等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù),豐富期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容,增強(qiáng)期貨公司綜合經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)服務(wù)能力。
近年來(lái),圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),期貨公司不斷加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作,不斷創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具、技術(shù)、內(nèi)容,滿(mǎn)足企業(yè)綜合化、個(gè)性化需求,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升。未來(lái),期貨公司應(yīng)圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),定位于期貨及衍生品服務(wù)商,深化體制機(jī)制改革,加強(qiáng)人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度,加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新,不斷豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容,升級(jí)商業(yè)模式,更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略。
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