服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職,隨著期貨品種體系的日益完善,期權(quán)等衍生工具的不斷豐富,產(chǎn)業(yè)鏈品種體系的日益健全,期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯提升。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中,期貨公司不斷深化經(jīng)營,升級商業(yè)模式,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度和廣度顯著增強(qiáng)。
一、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場的根本宗旨,期貨市場建立的初衷就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),F(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生的標(biāo)志是CBOT的成立,而CBOT的成立恰是希望幫助糧食交易商、農(nóng)戶解決價格波動風(fēng)險問題;中國期貨市場建立則是在中國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場化經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中推進(jìn)市場化價格改革。當(dāng)時,中國的主要戰(zhàn)略是價格闖關(guān),建立市場化價格體系。在此背景下,借鑒美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的價格體系,我國進(jìn)行了期貨市場試點(diǎn),為完成商品價格雙軌合一的改革任務(wù)貢獻(xiàn)力量?梢哉f,期貨市場具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天然基因,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨公司的天職。作為期貨市場的重要組成部分,期貨公司處于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最前沿。近年來,圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),期貨公司不斷深化經(jīng)營,升級商業(yè)模式,逐漸由單一的經(jīng)紀(jì)通道提供商向綜合性期貨及衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。
二、期貨公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不斷升級商業(yè)模式
近年來,隨著期貨市場規(guī)模由小到大、品種工具由少到多、業(yè)務(wù)模式由單一到多元,行業(yè)由封閉走向開放,期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理功能發(fā)揮逐漸增強(qiáng),期貨公司基于兩大功能,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的服務(wù)逐漸增多。
第一,增強(qiáng)貿(mào)易定價,提升貿(mào)易效率。由于期貨價格的權(quán)威性、公開性、預(yù)期性以及期貨市場較好的流動性,利用期貨進(jìn)行現(xiàn)貨定價已愈發(fā)普遍,形成了基差定價(基差貿(mào)易)和內(nèi)嵌期權(quán)定價(含權(quán)貿(mào)易)等創(chuàng)新模式。較之于傳統(tǒng)的“一口價”模式,基差貿(mào)易將價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榛畈▌语L(fēng)險,風(fēng)險敞口縮小,降低了貿(mào)易雙方持續(xù)跟蹤商品價格的成本,貿(mào)易定價更為透明。同時,貿(mào)易雙方可以在期貨市場進(jìn)行風(fēng)險對沖,降低了企業(yè)風(fēng)險;含權(quán)貿(mào)易在貿(mào)易環(huán)節(jié)中嵌入了期權(quán),有助于企業(yè)建立與自身上下游客戶的良好關(guān)系,保護(hù)中小客戶的利益,增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的粘性。近年來,基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易在油脂、黑色、化工等領(lǐng)域得到了相應(yīng)的推廣和應(yīng)用。截至2019年6月,宏源期貨基差貿(mào)易規(guī)模達(dá)11億元左右,有效促進(jìn)了期現(xiàn)價格擬合,提升了商品貿(mào)易效率。
第二,品種工具日益豐富,風(fēng)險管理功能逐步增強(qiáng)。一方面,通過期貨套期保值的靈活運(yùn)用,企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)庫存管理、虛擬廠商等多層次的套保;另一方面,得益于風(fēng)險管理工具的創(chuàng)新,期貨市場工具箱越來越豐富,能夠通過多維度衍生工具助企業(yè)管理風(fēng)險,像場外期權(quán)、商品互換、指數(shù)產(chǎn)品等給企業(yè)風(fēng)險管理模式更多樣化的選擇,在風(fēng)險收益管理、財(cái)務(wù)報表處理、實(shí)際操作方面更加便捷。截至2019年6月,宏源期貨場外期權(quán)規(guī)模同比增長353%,在合規(guī)、合理風(fēng)控的前提下為實(shí)體企業(yè)提供了良好風(fēng)險管理工具。
此外,期貨市場著力推動的“保險+期貨”,已經(jīng)連續(xù)多年寫入中央一號文件。“保險+期貨”對于促進(jìn)期貨、保險和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈加速融合,提高涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體化解市場風(fēng)險的能力,穩(wěn)步推進(jìn)期貨交易所指導(dǎo)建設(shè)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)及場外市場,推動期貨公司積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),具有重大意義。2017-2018年,宏源期貨累計(jì)申請獲得期貨交易所6個“保險+期貨”項(xiàng)目,涉及天然橡膠、白糖、大豆、蘋果等品種,累計(jì)賠付1713.9萬元,惠及農(nóng)戶3483戶、6個合作社,其中建檔立卡戶1660個。
第三,創(chuàng)新融資模式,提升中小企業(yè)貿(mào)易融資效率。一是期貨市場能夠通過倉單質(zhì)押、倉單串換等方式為中小微企業(yè)提供一定的資金支持,提升企業(yè)周轉(zhuǎn)效率;二是期貨市場是天然的風(fēng)險轉(zhuǎn)移市場,能夠在企業(yè)、銀行之間搭建衍生品將風(fēng)險轉(zhuǎn)移至整個金融市場,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和稀釋,將風(fēng)險降低到最低程度。例如,鐵礦石貿(mào)易商在用鐵礦石倉單質(zhì)押融資時,可以買入看跌期權(quán),對貨值進(jìn)行增信,如此能夠能夠更好的解決質(zhì)押融資面臨的貨值損失風(fēng)險。
總體而言,期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式主要經(jīng)歷了由“看你做”到“幫你做”再到“替你做”三個階段,呈現(xiàn)由簡單到專業(yè),由單一向綜合的發(fā)展特點(diǎn)!翱茨阕觥笔菫槠髽I(yè)提供基礎(chǔ)的行情、資訊、交易、結(jié)算、風(fēng)控等通道平臺服務(wù);“幫你做”是在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,基于“專業(yè)+平臺”為企業(yè)提供更為專業(yè)的研究咨詢、交易交割服務(wù),有效增強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度;“替你做”是基于“平臺+專業(yè)+資本”綜合運(yùn)用多種工具、多種手段為企業(yè)提供包括基差貿(mào)易、合作套保、倉單服務(wù)等在內(nèi)的一攬子服務(wù)。
三、提速期貨公司轉(zhuǎn)型升級,增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
雖然期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯著增強(qiáng),但是仍存在諸多短板限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,如期權(quán)等衍生工具不夠豐富、人才不夠等。種種短板制約了期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式的創(chuàng)新,限制了期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。因此,期貨市場應(yīng)深化體制機(jī)制改革,建立創(chuàng)新容錯、試錯機(jī)制,加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新,培養(yǎng)引進(jìn)先進(jìn)人才,激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力,升級商業(yè)模式,更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略。
第一,期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略需要強(qiáng)大的中介機(jī)構(gòu)作為載體,需要期貨公司不斷創(chuàng)新以滿足實(shí)體多元化需求。因此期貨市場要為以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略為目標(biāo)的創(chuàng)新開綠燈,建立創(chuàng)新容錯、試錯機(jī)制,激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險時,要采取合理、合適的方法和手段強(qiáng)化風(fēng)險防范,不能因行業(yè)某一局部風(fēng)險事件而對行業(yè)創(chuàng)新因噎廢食。
第二,加強(qiáng)人才的內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)力度,增強(qiáng)期貨公司專業(yè)密度。人力是資本,人力是資源。期貨公司要通過內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)雙向發(fā)力,加強(qiáng)對場內(nèi)外、境內(nèi)外、期現(xiàn)貨市場人才的培養(yǎng),著力打造專業(yè)型復(fù)合型人才隊(duì)伍,增強(qiáng)市場專業(yè)密度,加強(qiáng)市場創(chuàng)新力度,提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的能力。
第三,加強(qiáng)場外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,建立多層次衍生品體系。期貨交易和期貨公司要加強(qiáng)場外衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,建立既有商品又有金融、既有場內(nèi)又有場外、既有期貨又有期權(quán)的綜合多元的多層次衍生品體系,豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具和產(chǎn)品。期貨公司要綜合利用場內(nèi)和場外、商品和金融、期貨和期權(quán)、衍生品和基礎(chǔ)品為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
第四,為期貨公司提供更多牌照資源,拓展期貨公司展業(yè)范圍,鼓勵期貨公司圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),充分利用場內(nèi)外、期現(xiàn)貨、境內(nèi)外市場,探索基礎(chǔ)品與衍生品相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式,支持期貨公司探索遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換、掉期等場外衍生品業(yè)務(wù),豐富期貨公司業(yè)務(wù)內(nèi)容,增強(qiáng)期貨公司綜合經(jīng)營能力和市場服務(wù)能力。
近年來,圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),期貨公司不斷加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作,不斷創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具、技術(shù)、內(nèi)容,滿足企業(yè)綜合化、個性化需求,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升。未來,期貨公司應(yīng)圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),定位于期貨及衍生品服務(wù)商,深化體制機(jī)制改革,加強(qiáng)人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度,加強(qiáng)期貨及衍生工具創(chuàng)新,不斷豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容,升級商業(yè)模式,更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略。
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