黃金、原油作為大宗商品市場兩大龍頭品種，其走勢備受市場關(guān)注，兩者的比價指標(biāo)——“金油比”的變化，更是被業(yè)內(nèi)稱為預(yù)測未來行情的密鑰。
在國際金融市場上，由于黃金、原油價格均以美元計價，因此會受到相同因素影響，歷史上，兩者走勢之間相關(guān)度也高達(dá)80%以上。然而，一向亦步亦趨的黃金、原油走勢近期出現(xiàn)明顯背離，黃金昂首向上，原油則連破支撐，使得金油比在6月份一度升破25。
據(jù)以往走勢來看，金油比均值在16附近，在此水平時表明市場整體處于平衡狀態(tài)；當(dāng)該數(shù)據(jù)低于16時，則說明世界經(jīng)濟(jì)基本上比較平穩(wěn)；而一旦該比率超過25，往往意味著世界經(jīng)濟(jì)總有“不尋�！笔虑榈陌l(fā)生。
本次背離表現(xiàn)的背后，對經(jīng)濟(jì)增長、通脹的預(yù)期以及市場風(fēng)險偏好變化是主要原因。具體來看，黃金方面，近期金價節(jié)節(jié)攀升主要在于歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及就業(yè)數(shù)據(jù)顯著下滑，美聯(lián)儲6月議息會議釋放明顯轉(zhuǎn)“鴿”信號，市場年內(nèi)降息預(yù)期升溫，疊加美國與伊朗關(guān)系緊張引發(fā)避險需求增加；原油方面，油價大幅下挫則主要由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟引發(fā)市場對需求前景的猜測，而宏觀擾動因素持續(xù)存在也使全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期加強。此外，美國能源情報署(EIA)原油庫存數(shù)據(jù)意外上漲，亦令油價承壓。
金油比升破25對金融市場行情有何預(yù)示？
其一，從金融屬性來看，黃金由于金融屬性非常強，常在市場出現(xiàn)風(fēng)險事件時作為對沖風(fēng)險的工具使用。原油由于是現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)，其價格則反映了目前經(jīng)濟(jì)整體的運行情況。當(dāng)金油比處于高位時，說明目前市場擔(dān)憂的是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
其二，從避險角度來看，金油比飆漲，往往表明實體經(jīng)濟(jì)需求疲弱，資金流向黃金避險。
其三，從指引性方面來看，歷史上，若金油比在短時期內(nèi)快速上升至中高位水平，往往預(yù)示著小規(guī)模的地域危機或金融危機發(fā)生。例如，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機持續(xù)發(fā)酵，金油比快速上升；另外，本世紀(jì)初納斯達(dá)克股災(zāi)前夕，金油比也出現(xiàn)了同樣的快速反彈情形。
值得一提的是，金油比還與VIX指標(biāo)（恐懼指數(shù)）具有很高的相關(guān)性。從以往情況來看，高金油比確實與危機爆發(fā)時間段有所重合。有相關(guān)研究指出，當(dāng)金油比攀升至30左右高位時，往往都爆發(fā)了地緣局勢危機或大范圍的金融危機。1986-1988年金油比攀升的背景是阿富汗戰(zhàn)爭和兩伊戰(zhàn)爭高潮；1993年金油比攀升的背景是索馬里戰(zhàn)爭和黑鷹墜落；1998年金油比攀升的背景是亞洲金融危機、沙漠之狐行動和科索沃戰(zhàn)爭；2008年金油比攀升的背景是全球金融危機。
就近期情況來看，目前金油比處于25附近，雖然并未意味著會有大的危機事件爆發(fā)，但考慮到宏觀擾動未解除、全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期加強等因素，不排除金油比仍有走闊的可能。
