春節(jié)效應(yīng)逐步凸顯 但鎳價(jià)抗跌能力仍強(qiáng)

　　一、上周全球財(cái)經(jīng)形勢(shì)評(píng)估

　�。�1）全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍良好，但是物價(jià)過(guò)熱令人擔(dān)憂。其中，美國(guó)12月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%低于預(yù)期，12月PPI同比增長(zhǎng)1.6%創(chuàng)2014年9月以來(lái)新高。德國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%低于預(yù)期0.6%。中國(guó)12月PPI同比5.5%為2011年9月來(lái)最大；12月進(jìn)口同比10.8%超預(yù)期4.2%和前值13%。

　　（2）美國(guó)貨幣政策繼續(xù)收縮，歐元區(qū)政策仍將寬松，中國(guó)貨幣政策有轉(zhuǎn)緊跡象。其中，美聯(lián)儲(chǔ)12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行中有11家尋求將貼現(xiàn)率提高25個(gè)基點(diǎn)。歐央行會(huì)議紀(jì)要顯示必要時(shí)可在延長(zhǎng)期擴(kuò)大QE至800億歐元。中國(guó)12月新增人民幣貸款10400億元超預(yù)期6768億元和前值7946億元。

　　綜合評(píng)估，主要經(jīng)濟(jì)體物價(jià)水平偏高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有走弱但仍良好，不過(guò)全球貨幣政策收緊態(tài)勢(shì)越發(fā)明顯，將對(duì)大宗商品構(gòu)成系統(tǒng)性利空壓力。

　　二、上周鎳產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行狀況

　�。�1）上周，倫鎳價(jià)格劇烈寬幅波動(dòng)，受印尼鎳礦禁止出口政策放松影響，倫鎳價(jià)格在11日暴跌4.18%，之后12日繼續(xù)暴跌，最低至9660美元/噸，但是之后反彈收至10325美元/噸。同時(shí)，期貨市場(chǎng)成交活躍，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)則較為謹(jǐn)慎，周度看電解鎳價(jià)格環(huán)比反彈1.1%，反映目前抗跌能力較強(qiáng)。

　�。�2）上周，鎳生鐵市場(chǎng)基本持穩(wěn)，高鎳生鐵廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，但是低鎳生鐵廠受檢修減產(chǎn)和環(huán)保影響，開工率大幅下降11個(gè)百分點(diǎn)。電解鎳價(jià)格大跌對(duì)鎳生鐵市場(chǎng)帶來(lái)心理層面影響，不過(guò)印尼鎳礦政策松動(dòng)促使鎳生鐵廠開始觀望。

　�。�3）上周，紅土鎳礦報(bào)價(jià)仍較為堅(jiān)挺，因可成交現(xiàn)貨量很少，而且印尼政策短期難以實(shí)現(xiàn)，貿(mào)易商較為淡定，以觀望為主。港口鎳礦現(xiàn)貨去庫(kù)存速度開始加快，一些前期高價(jià)礦也有部分出貨意愿。不過(guò)，鎳礦買賣雙方期望價(jià)相差仍較大，成交較為困難。

　�。�4）上周，不銹鋼市場(chǎng)進(jìn)入春節(jié)效應(yīng)，降價(jià)促銷去庫(kù)存是主流，304、201不銹鋼價(jià)格都有下調(diào)，但是成交量仍大幅下滑，庫(kù)存/出貨量指數(shù)大幅上升。歸因春節(jié)假期下游終端開始放假，但鋼廠還在陸續(xù)往市場(chǎng)投放。

　　三、本周鎳產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行判斷

　　（1）電解鎳：春節(jié)假期來(lái)臨，鋼廠檢修減產(chǎn)，對(duì)鎳消耗量降低；印尼政策雖不清楚，但仍然令市場(chǎng)謹(jǐn)慎；全球貨幣政策轉(zhuǎn)向偏緊，壓制大宗商品等眾多利空因素，但是，2-3月鎳相對(duì)偏緊態(tài)勢(shì)仍支持鎳價(jià)。預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)震蕩為主，繼續(xù)下行的空間有限。

　�。�2）鎳生鐵：鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，鎳鐵產(chǎn)出水平有下降態(tài)勢(shì)，同時(shí)鎳鐵廠已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)。同時(shí)，印尼鎳礦政策短期仍難以具體化，電解鎳價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期鎳生鐵價(jià)格持穩(wěn)反彈為主。

　　（3）紅土鎳礦：雨季下菲律賓鎳礦出口量仍處地量，隨著鎳礦庫(kù)存逐步消耗強(qiáng)化鎳鐵廠搶礦需求等利多因素，雖然印尼鎳礦政策允許有條件鎳礦出口，但短期仍難以打壓鎳礦價(jià)格下行。預(yù)計(jì)短期紅土鎳礦價(jià)格持穩(wěn)為主。

　�。�4）不銹鋼：春節(jié)效應(yīng)明顯，不銹鋼貿(mào)易商開始陸續(xù)放假，不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格將處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。

　　四、本周全球風(fēng)險(xiǎn)狀況：全球性風(fēng)險(xiǎn)大，局部點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)多。美國(guó)特朗普總統(tǒng)不斷放“大炮”；英國(guó)首相May要求硬脫歐；習(xí)近平主席強(qiáng)調(diào)著力防范和化解各種風(fēng)險(xiǎn)。本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)新總統(tǒng)就職演說(shuō)、美聯(lián)儲(chǔ)主席講話、習(xí)近平主席講話，歐央行利率決議，及中國(guó)12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和四季度GDP等。