市場人士：可適時(shí)擴(kuò)大持倉限額

　　白糖期權(quán)上市初期的平穩(wěn)運(yùn)行，為未來市場的健康發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。企業(yè)對(duì)期權(quán)的利用，則是“小荷才露尖尖角”。伴隨著期權(quán)市場的成長，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理將更加靈活和方便，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)效果也將不斷提升，期貨市場的功能發(fā)揮注入了新的動(dòng)力。

　　鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，上市期權(quán)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)就是為更好地發(fā)揮期貨市場功能，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。從上市之初，鄭商所就對(duì)期權(quán)套期保值進(jìn)行了相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)。如白糖期權(quán)、期貨套保額度共用，期權(quán)套保持倉行權(quán)后，套保屬性繼承；買方主動(dòng)提出行權(quán)時(shí)，賣方履約配對(duì)時(shí)對(duì)套保持倉進(jìn)行后置順序保護(hù)，降低套保持倉配散風(fēng)險(xiǎn)。上市以來，已有多家涉糖企業(yè)參與期權(quán)交易，有2家企業(yè)申請(qǐng)期權(quán)套保額度。期權(quán)套保業(yè)務(wù)開展過程中，從客戶申請(qǐng)、會(huì)員流程到交易所業(yè)務(wù)管理，均順利通過了實(shí)盤檢驗(yàn)。

　　期權(quán)是一種新型的套保工具，與期貨在策略、效果等方面存在差異。白糖期權(quán)上市初期，也是企業(yè)客戶的“練手期”。該負(fù)責(zé)人介紹，為了降低企業(yè)利用白糖期權(quán)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)，交易所對(duì)企業(yè)開展套期保值實(shí)行了較為嚴(yán)格的額度管理，期權(quán)保值申請(qǐng)數(shù)量不超過600手，目的是為企業(yè)熟悉期權(quán)套期保值策略提供一個(gè)緩沖期。據(jù)了解，通過試手，企業(yè)對(duì)白糖期權(quán)獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)管理特性有了真實(shí)的感受。期權(quán)上市后，白糖期貨經(jīng)歷了大幅下跌的行情，價(jià)格從6800元/噸最低跌到6000元/噸。一些企業(yè)通過買入看跌期權(quán)，有效鎖定了市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　有市場人士反映，隨著涉糖企業(yè)對(duì)白糖期權(quán)認(rèn)識(shí)不斷加深，參與期權(quán)套保能力不斷加強(qiáng)，200手的白糖期權(quán)持倉限額、600手的套保持倉限額，已經(jīng)不能滿足產(chǎn)業(yè)客戶日益增加的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。據(jù)了解，今年鄭商所 “保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目中，白糖品種有16個(gè)。試點(diǎn)主體認(rèn)為，白糖期權(quán)的上市，可以更方便地管理方向性風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，降低場外期權(quán)的對(duì)沖成本，助推“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的開展。同時(shí)，由于持倉限額較小，試點(diǎn)項(xiàng)目還不能完全通過場內(nèi)期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖，制約了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等主體的避險(xiǎn)需求和正常參與。

　　白糖期權(quán)上市以來，經(jīng)歷了掛盤、交易、結(jié)算、到期行權(quán)(放棄)等一系列完整的業(yè)務(wù)情景，交易、行權(quán)、結(jié)算業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，從規(guī)則到技術(shù)，從硬件到軟件得到較為全面的檢驗(yàn)。投資者參與理性，做市商報(bào)價(jià)能力提高，交易所、期貨公司期權(quán)業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)增加，風(fēng)險(xiǎn)管理能力提高，市場具備進(jìn)一步發(fā)展的條件和環(huán)境。市場人士建議，在保障市場平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，為促進(jìn)期權(quán)市場功能發(fā)揮，可適時(shí)對(duì)持倉限額等措施進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，推動(dòng)白糖期權(quán)市場從“穩(wěn)起步”向“穩(wěn)發(fā)展”階段轉(zhuǎn)換。