市場人士：可適時擴大持倉限額

　　白糖期權(quán)上市初期的平穩(wěn)運行，為未來市場的健康發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。企業(yè)對期權(quán)的利用，則是“小荷才露尖尖角”。伴隨著期權(quán)市場的成長，企業(yè)的風(fēng)險管理將更加靈活和方便，“保險+期貨”試點效果也將不斷提升，期貨市場的功能發(fā)揮注入了新的動力。

　　鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人向期貨日報記者介紹，上市期權(quán)的出發(fā)點和落腳點就是為更好地發(fā)揮期貨市場功能，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。從上市之初，鄭商所就對期權(quán)套期保值進(jìn)行了相應(yīng)的制度設(shè)計。如白糖期權(quán)、期貨套保額度共用，期權(quán)套保持倉行權(quán)后，套保屬性繼承；買方主動提出行權(quán)時，賣方履約配對時對套保持倉進(jìn)行后置順序保護，降低套保持倉配散風(fēng)險。上市以來，已有多家涉糖企業(yè)參與期權(quán)交易，有2家企業(yè)申請期權(quán)套保額度。期權(quán)套保業(yè)務(wù)開展過程中，從客戶申請、會員流程到交易所業(yè)務(wù)管理，均順利通過了實盤檢驗。

　　期權(quán)是一種新型的套保工具，與期貨在策略、效果等方面存在差異。白糖期權(quán)上市初期，也是企業(yè)客戶的“練手期”。該負(fù)責(zé)人介紹，為了降低企業(yè)利用白糖期權(quán)套期保值的風(fēng)險，交易所對企業(yè)開展套期保值實行了較為嚴(yán)格的額度管理，期權(quán)保值申請數(shù)量不超過600手，目的是為企業(yè)熟悉期權(quán)套期保值策略提供一個緩沖期。據(jù)了解，通過試手，企業(yè)對白糖期權(quán)獨特的風(fēng)險管理特性有了真實的感受。期權(quán)上市后，白糖期貨經(jīng)歷了大幅下跌的行情，價格從6800元/噸最低跌到6000元/噸。一些企業(yè)通過買入看跌期權(quán)，有效鎖定了市場風(fēng)險。

　　有市場人士反映，隨著涉糖企業(yè)對白糖期權(quán)認(rèn)識不斷加深，參與期權(quán)套保能力不斷加強，200手的白糖期權(quán)持倉限額、600手的套保持倉限額，已經(jīng)不能滿足產(chǎn)業(yè)客戶日益增加的風(fēng)險管理需求。據(jù)了解，今年鄭商所 “保險+期貨”試點項目中，白糖品種有16個。試點主體認(rèn)為，白糖期權(quán)的上市，可以更方便地管理方向性風(fēng)險和波動率風(fēng)險，降低場外期權(quán)的對沖成本，助推“保險+期貨”項目的開展。同時，由于持倉限額較小，試點項目還不能完全通過場內(nèi)期權(quán)進(jìn)行對沖，制約了風(fēng)險管理子公司等主體的避險需求和正常參與。

　　白糖期權(quán)上市以來，經(jīng)歷了掛盤、交易、結(jié)算、到期行權(quán)(放棄)等一系列完整的業(yè)務(wù)情景，交易、行權(quán)、結(jié)算業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)正常，從規(guī)則到技術(shù)，從硬件到軟件得到較為全面的檢驗。投資者參與理性，做市商報價能力提高，交易所、期貨公司期權(quán)業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗增加，風(fēng)險管理能力提高，市場具備進(jìn)一步發(fā)展的條件和環(huán)境。市場人士建議，在保障市場平穩(wěn)運行的前提下，為促進(jìn)期權(quán)市場功能發(fā)揮，可適時對持倉限額等措施進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，推動白糖期權(quán)市場從“穩(wěn)起步”向“穩(wěn)發(fā)展”階段轉(zhuǎn)換。