傳統(tǒng)期貨公司如何創(chuàng)新謀變？
自上世紀(jì)90年代起，中國期貨業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)30年。從最初的懵懂發(fā)芽到現(xiàn)在全面規(guī)范發(fā)展，行業(yè)格局幾經(jīng)洗牌。
眼下，行業(yè)馬太效應(yīng)日益加劇，券商系、銀行系等金融背景深厚的公司快速崛起。以深耕產(chǎn)業(yè)為特色的傳統(tǒng)期貨公司，如何在堅持初心的同時尋求突破，成為發(fā)展新階段的重要課題。
三十年成長路
“期貨公司永遠(yuǎn)是在小路中探索和前行，但無論走得多么艱難，大家心里還是充滿著陽光。我們走出了一條路，并且我們的勞動和付出正在逐步被廣大投資者所接受。”談到期貨行業(yè)的發(fā)展，南華期貨董事長羅旭峰發(fā)出這樣的感慨。
羅旭峰1993年開始入行，見證了中國期貨業(yè)的發(fā)展。在他看來，中國期貨行業(yè)發(fā)展大致經(jīng)歷了四個階段：
第一個階段是香港進(jìn)入的階段。最早的期貨交易是從廣東那邊吹進(jìn)來的，再到江浙地區(qū)。早期最瘋狂時，拿到國家工商局營業(yè)執(zhí)照的期貨公司大概有三四百家，再加上地下的有兩千家左右。當(dāng)時沒有專門的期貨行業(yè)法規(guī)，通訊也不發(fā)達(dá)。
第二個階段是由在國家工商局注冊的首批公司作為代表的階段。1992年底廣東萬通首家拿到了營業(yè)執(zhí)照，1992年底中期公司開業(yè)，1993年金馬期貨拿到營業(yè)執(zhí)照，還有包括浙江遠(yuǎn)通、浙江新世紀(jì)、浙江金達(dá)、上海金鵬、江西瑞奇等，數(shù)下來差不多10家公司，這些肯定是第一批能夠代表中國期貨市場的標(biāo)志性公司。
第三個階段是90年代中后期，國務(wù)院開始清理整頓外盤交易，期貨行業(yè)經(jīng)歷了一個漫長的清理整頓期。直到2002年創(chuàng)出了中國期貨市場的交易地量，那可以說是中國期貨市場的一個至暗時刻。
第四個階段是2002年后，特別是2010年以后，股指期貨等金融衍生品上市，中國的期貨公司開啟券商系時代，資本市場的力量開始大舉介入衍生品市場。
永安期貨是中國期貨業(yè)的標(biāo)桿公司，對于行業(yè)發(fā)展，公司總經(jīng)理葛國棟也很有感觸：“經(jīng)歷30年的發(fā)展，我國期貨市場走出了一條獨具特色的發(fā)展之路。中國期貨業(yè)正處在加速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級的重要歷史機(jī)遇期，行業(yè)的國際化水平不斷提升、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的廣度及深度不斷拓展、規(guī)范化程度不斷提高，期貨業(yè)在我國多層次資本市場中的功能不斷突出，成為大類資產(chǎn)配置的重要投向之一�！�
馬太效應(yīng)加劇
從無到有、從分化到集中，中國期貨業(yè)格局發(fā)生了一系列深刻變化。從目前情況看，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)，券商系公司的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。
有數(shù)據(jù)顯示，2019年全國149家期貨公司營業(yè)收入為275.57億元，總體凈利潤60.5億元。其中永安期貨去年凈利潤為10.03億元，中信期貨、國泰君安期貨緊隨其后，凈利潤分別為4.14億元、2.59億元。這3家頭部公司占據(jù)行業(yè)總體利潤近三成，而排名前10的公司利潤總和更是占據(jù)行業(yè)五成，但凈利潤過億的期貨公司多數(shù)都有券商系背景。
“近年來，中國期貨市場馬太效應(yīng)不斷加劇，行業(yè)利潤二八分化明顯，期貨公司市場集中度大幅提升，優(yōu)質(zhì)期貨公司向國內(nèi)大中型城市聚集的勢頭較為明顯，尤其是華東和華南地區(qū)，而且期貨公司的頭部化競爭仍在加劇，優(yōu)秀的客戶、人才資源都會向其聚攏�！敝屑Z期貨副總經(jīng)理兼研究院院長焦健說。
他還表示，在國內(nèi)期貨市場發(fā)展的不同階段，頭部公司主要分為產(chǎn)業(yè)背景期貨公司和券商背景期貨公司兩類。在金融品種出現(xiàn)前，產(chǎn)業(yè)背景期貨公司獨領(lǐng)風(fēng)騷，依靠股東背景，擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢。在金融品種發(fā)展壯大后，券商系期貨公司引進(jìn)券商已有的客戶資源，借助整體在金融行業(yè)中的地位和品牌影響力，迅速占據(jù)了業(yè)界強(qiáng)勢地位。券商系期貨公司的崛起補(bǔ)足了期貨市場資金厚度的短板，給期貨行業(yè)帶來了長期和深遠(yuǎn)的影響，同時也給予了商品系公司專業(yè)化的提升。
“在洗牌的過程當(dāng)中，券商系代表著一個時代，可能10年、20年以后還會出現(xiàn)分化。之后我相信商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)的理財業(yè)務(wù)會逐步加入衍生品的元素，風(fēng)險管理會越來越被資本市場所認(rèn)同和接受�！闭劦叫袠I(yè)格局問題時，羅旭峰表示。
總體來看，中國期貨業(yè)還處在增量發(fā)展的過程中。葛國棟認(rèn)為，中國的期貨行業(yè)面臨的發(fā)展前景廣闊，也將在我國乃至國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更重要和積極的作用，助力形成國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。面對不斷增長的實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理需求和人民群眾的財富管理需求，期貨公司的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)將大有可為。
傳統(tǒng)公司突圍
券商系期貨公司的崛起已經(jīng)有目共睹，在推動行業(yè)發(fā)展的同時，也加劇了行業(yè)的競爭。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)派的期貨公司要突圍，必須充分發(fā)揮自身特長、創(chuàng)新求變。
方正中期期貨總裁許丹良稱，股指期貨推出后，券商系迎來爆發(fā)，一方面給行業(yè)帶來更多新鮮的客戶資源，并且客戶資源先天優(yōu)于商品期貨客戶；另一方面也帶來了相對健全的經(jīng)營管理模式以及投研。不過，券商系的崛起也給行業(yè)發(fā)展帶來了惡劣競爭。券商系率先打出零手續(xù)費。第一，從零起步，搶客戶資源，運用沒有任何門檻的手段，傷敵一千自損八百，誤判了行業(yè)發(fā)展；第二，不把期貨當(dāng)作贏利點，附加給客戶的服務(wù)手段，不了解期貨行業(yè)的前景；第三，收購以后，管理期貨行業(yè)的往往來自于證券營業(yè)部的負(fù)責(zé)人，沒有從惡性競爭中調(diào)整過來。
焦健認(rèn)為，面對券商系的直接競爭，非券商系的期貨公司就必須去加速自身的改革，擺脫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單一收入模式，重點發(fā)展大宗商品期貨與產(chǎn)業(yè)之間的服務(wù)對接，提升綜合性風(fēng)險管理服務(wù)的能力。
“券商系期貨公司規(guī)模都很大，但獨立性相對較差，創(chuàng)新能力相對比較弱。南華沒有券商背景，我們希望能走一條不同的路。中國資本市場的發(fā)展和創(chuàng)新，就在于差異化�？邕^2020年以后，中國資本市場風(fēng)起云涌，又要發(fā)生新的變化了，未來始終要有危機(jī)意識，更要有創(chuàng)新意識。”羅旭峰指出。
在資本市場IPO上市，是傳統(tǒng)期貨公司鞏固自身實力、突破瓶頸的路徑之一。今年5月27日，浙江證監(jiān)局披露永安期貨輔導(dǎo)備案公示文件，公司即將沖刺A股IPO。談到期貨公司上市問題，葛國棟表示，上市可以補(bǔ)充期貨公司的長期營運資本，為期貨公司進(jìn)一步拓展風(fēng)險管理、財富管理、國際化業(yè)務(wù)以及金融科技研發(fā)提供資金支持。同時信息披露的常態(tài)化、規(guī)范化，將有效促進(jìn)期貨公司治理結(jié)構(gòu)的完善，也將提升期貨公司的公信力，建立正面公眾形象，吸引更多實體企業(yè)積極運用期貨市場開展風(fēng)險管理。
