有色狂歡 金價(jià)卻持續(xù)暴跌 到底什么情況？分析師這樣看
原標(biāo)題：有色狂歡，金價(jià)卻持續(xù)暴跌，到底什么情況？分析師這樣看
銅價(jià)刷新近十年高點(diǎn)之際，國(guó)際金價(jià)卻跌破千八關(guān)口，回吐了2020年6月以來(lái)的漲幅。
金銀價(jià)格現(xiàn)持續(xù)下跌
3月開(kāi)局，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上貴金屬依然延續(xù)跌勢(shì)。早盤(pán)，滬金、滬銀主力合約跌幅均達(dá)2%。滬金盤(pán)中一度低至360.2元/克，刷新2020年3月以來(lái)低點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)貴金屬價(jià)格走勢(shì)，與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)緊密。
近期國(guó)際金價(jià)依然沿著下行通道運(yùn)行，在上周四再度觸及1760美元附近8個(gè)月低位后，現(xiàn)貨黃金周五更進(jìn)一步收?qǐng)?bào)1733.89美元/盎司，單日下跌36.52美元，盤(pán)中一度觸及2020年6月以來(lái)的最低水平1717.12美元/盎司。當(dāng)周現(xiàn)貨黃金收跌達(dá)50.21美元。
3月1日，在亞市早盤(pán)，風(fēng)險(xiǎn)貨幣、股市、債券均走高，美債收益率目前持續(xù)回落的背景下。國(guó)際現(xiàn)貨黃金小幅走高，重返1740美元上方，逼近關(guān)鍵的1745美元，白銀也小幅走高，交投出現(xiàn)在26.5美元上方。
此外值得關(guān)注的是，在上周四金價(jià)啟動(dòng)大幅走跌之時(shí)，2月25日全球最大的黃金ETF-SPDRGold Trust的黃金持倉(cāng)量為1100.24噸，較上一交易日減少6.12噸；全球最大的白銀ETF美國(guó)iShares Silver Trust(SLV)白銀ETF持倉(cāng)量為19214.37噸，較上一交易日減少57.77噸。COMEX黃金庫(kù)存增加至39,384,718.54盎司，COMEX白銀庫(kù)存減少至394,178,452.51盎司。
“上周黃金再度大幅走弱，價(jià)格已基本回吐去年6月份以后快速上漲的一段。從黃金ETF表現(xiàn)來(lái)看，持倉(cāng)量不斷小幅下降，說(shuō)明市場(chǎng)情緒異常低落�！惫獯笃谪涃F金屬分析師展大鵬認(rèn)為，黃金近期走勢(shì)與市場(chǎng)情緒高昂的工業(yè)品市場(chǎng)截然想反，也說(shuō)明市場(chǎng)在追逐風(fēng)險(xiǎn)收益，而非避險(xiǎn)。不過(guò)，從金油比和金銅比來(lái)看，均已回到正常區(qū)間，此時(shí)的黃金的性?xún)r(jià)比也在逐漸凸現(xiàn)出來(lái)。
美債收益率大漲利空
“美債收益率上升，削弱了黃金的需求�！睂�(duì)于近期貴金屬顯著走弱的原因，卓創(chuàng)貴金屬分析師張偉認(rèn)為，近來(lái)隨著拜登新政府彌合兩黨裂痕努力的失敗，民主黨人決定甩開(kāi)老對(duì)手單干。前有9000億余溫尚存，現(xiàn)下1.9萬(wàn)億已箭在弦上，后續(xù)還有2.0+萬(wàn)億的基建計(jì)劃腹稿已打。刺激“彈藥”充足的同時(shí)，美國(guó)疫苗接種進(jìn)展神速，歐洲多國(guó)松綁封鎖蠢蠢欲動(dòng)，后疫情時(shí)代真真的已經(jīng)快步走來(lái)。此次海外應(yīng)對(duì)疫情，在開(kāi)動(dòng)貨幣機(jī)器的同時(shí)，財(cái)政措施也赤膊上陣，雙輪加持，無(wú)怪乎市場(chǎng)預(yù)期通脹加強(qiáng)。美債為代表的利率指標(biāo)扶搖直上，金價(jià)承壓抗擊通脹未能顯威。
展大鵬也表示，從相關(guān)市場(chǎng)來(lái)看，美元再度呈現(xiàn)觸底反彈之勢(shì)，以及美長(zhǎng)期債券收益率的上升，成為黃金價(jià)格下跌的主要推手。特別是是美長(zhǎng)期債券收益率不斷突破，已回調(diào)至疫情前的水平，在通脹預(yù)期溫和上升的情況下，美實(shí)際利率亦呈現(xiàn)上升預(yù)期，這也是市場(chǎng)不看好黃金的最大的利空因素。2021年隨著疫苗的普及，疫情影響逐步退散，因此投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)寬松的貨幣政策會(huì)逐步退出，美元指數(shù)觸底反彈預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)，當(dāng)前利空黃金的因素多源于此。
上海邁柯榮信息咨詢(xún)董事長(zhǎng)徐陽(yáng)稱(chēng)，2021年，隨著新冠疫苗普及，疫情影響逐步退散，因此投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)寬松的貨幣政策會(huì)逐步退出，美債收益率大漲，且美元指數(shù)觸底反彈預(yù)期也越來(lái)越強(qiáng)，當(dāng)前利空黃金的因素多源于此。
貴金屬是否還能迎春？
2020年8月，受外盤(pán)帶動(dòng)影響，滬金、滬銀主力合約一度呈現(xiàn)持續(xù)沖高態(tài)勢(shì)。滬金期價(jià)突破450元/克關(guān)口，刷新歷史高點(diǎn)，滬銀期價(jià)也一度漲至6877元/千克，刷新2012年末以來(lái)高位。國(guó)際市場(chǎng)，紐約黃金價(jià)格在8月初首破2000美元/盎司大關(guān)后，后又沖抵2089.2元/盎司，歷史高點(diǎn)被持續(xù)打破。
在經(jīng)歷前期高點(diǎn)后，如今持續(xù)回落的貴金屬價(jià)格，是否還有上行空間？
徐陽(yáng)認(rèn)為，支撐黃金的因素并未完全退去。在美聯(lián)儲(chǔ)指引市場(chǎng)“加息”或“縮表”之前，黃金較難出現(xiàn)2013年單邊下行之勢(shì)，反而后期隨著美國(guó)10年期國(guó)債收益率和美元階段性反彈到位，黃金或開(kāi)啟新一輪明顯的漲勢(shì)，這只是時(shí)間問(wèn)題。黃金價(jià)格走勢(shì)雖不盡人意，但黃金投資需求依舊得到支撐。
他表示，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，繼2020年11月和12月連續(xù)兩個(gè)月的黃金ETF凈流出之后，2021年1月全球黃金ETF再次實(shí)現(xiàn)凈流入，流入量為13.8噸。
2021年，黃金價(jià)格會(huì)出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的表現(xiàn)，一季度出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)的概率較大，之后會(huì)呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)之勢(shì)，并最終突破去年高點(diǎn)再創(chuàng)歷史新高。
展大鵬也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最新一期會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)一如既往為寬松的貨幣政策做辯護(hù)，也指出通脹預(yù)期在近兩年會(huì)維系在2%以?xún)?nèi)(排除個(gè)別月份)。有意思的是，工業(yè)品的上漲卻是在交易通脹預(yù)期，且從走勢(shì)上看大有通脹不可控的情緒邏輯，這其實(shí)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的判斷有分歧。從實(shí)際利率的角度出發(fā)，10年期國(guó)債收益率的走高，通脹預(yù)期停滯不前，實(shí)際利率預(yù)期是不斷走高的，黃金自高位走弱本質(zhì)上是在消化這部分風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前或已處在邏輯運(yùn)行的末期，一是國(guó)債收益率涉及到美政府發(fā)債成本，不可能無(wú)限制走高，市場(chǎng)也在尋找一定的平衡點(diǎn)，等待政策的適度調(diào)節(jié)或市場(chǎng)的自我回歸；二是金融市場(chǎng)躁動(dòng)的小陽(yáng)春，工業(yè)品與黃金的加劇分化，是邏輯自我實(shí)現(xiàn)的末端表現(xiàn)。因此一季度可能會(huì)創(chuàng)出黃金年度低點(diǎn)位置，二三季度黃金或存在較好的表現(xiàn)，操作上黃金可逢低吸納，謹(jǐn)慎者可繼續(xù)觀望。
寶城期貨近期研報(bào)認(rèn)為，去年下半年以來(lái)對(duì)貴金屬形成壓制的一個(gè)重要原因是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐將會(huì)加快，從幾大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)來(lái)看也得到了一定的印證。
去年以新冠疫情為主線的貴金屬上漲行情只是大牛市的第一階段，目前的走勢(shì)是進(jìn)入休整的第二階段，未來(lái)還將啟動(dòng)以通貨膨脹為主線的第三階段�？傮w而言，貴金屬經(jīng)過(guò)了去年的潮起潮落之后，目前正處于關(guān)鍵的調(diào)整及蓄勢(shì)階段，并不意味著行情已經(jīng)退潮，未來(lái)仍將有更為洶涌的大潮出現(xiàn)。
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