30年期國債期貨即將登場 利率避險工具“集齊”短中長期限

　　首批三個30年期國債期貨合約將于4月21日亮相中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）。接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，30年期國債期貨合約上市填補了超長久期利率風(fēng)險管理工具的空白。

　　30年期國債期貨的推出，一方面有望助力政府債發(fā)行，降低財政融資成本，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面，有望提升超長期國債定價的精確性，完善收益率曲線建設(shè)，助力利率政策傳導(dǎo)，引導(dǎo)資源配置。

　　衍生品市場發(fā)展里程碑

　　2022年以來，受美聯(lián)儲加息、地緣局勢等因素影響，世界經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)弱，美國等主要經(jīng)濟體加快收緊貨幣政策帶來的溢出影響明顯加大，全球股、債、匯市場波動加劇。在此背景下，市場對30年期國債期貨的需求尤為迫切。

　　對于我國債券市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認為，30年期國債期貨是國內(nèi)衍生品市場發(fā)展的重要里程碑。東方證券總裁助理、固定收益業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理吳澤智在接受中國證券報記者采訪時表示：“近年來國債、地方債市場超長端債券發(fā)行量逐年增加，30年期國債期貨合約的推出為金融機構(gòu)提供了管理超長債券的有效工具，也對地方政府債平穩(wěn)發(fā)行定價具有重要意義。”

　　此前由于對沖工具的缺失，10年以上超長利率債的主要參與機構(gòu)是配置型機構(gòu)。隨著30年期國債期貨的推出，吳澤智認為，會有更多交易型機構(gòu)參與進來�！澳壳�，保險機構(gòu)雖然可以參與國債期貨市場，但意愿相對不足。30年期國債期貨合約上市后，由于提升了與投資偏好久期的匹配度，保險機構(gòu)可能會進一步加大參與程度。相應(yīng)期限的現(xiàn)貨成交、換手情況會有質(zhì)的飛躍�！�

　　中國人壽資產(chǎn)管理有限公司固定收益投資部總經(jīng)理肖鳳群表示，由于險資負債久期較長，現(xiàn)有國債期貨合約尚難以完全滿足保險資金對沖風(fēng)險的需求�！吧鲜�30年期國債期貨合約，為不同類型的投資者提供豐富的曲線交易機會，進一步提高國債期貨市場的廣度和深度，更好發(fā)揮國債期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。”

　　策略方面，吳澤智認為，30年期國債期貨推出完善了收益率曲線建設(shè)，曲線策略、蝶式策略等多元投資策略的盈利空間被進一步打開。

　　維護金融市場穩(wěn)定 服務(wù)實體經(jīng)濟

　　市場基準利率的穩(wěn)定對于金融市場有著重要意義，該利率的波動影響其他金融產(chǎn)品的定價，進而增加金融市場運行的不確定性。肖鳳群認為，國債期貨是管理利率風(fēng)險的有效工具，目前我國已有2年、5年和10年期限的國債期貨品種，30年期國債期貨上市之后，基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產(chǎn)品體系。推出30年期國債期貨產(chǎn)品，將完善國債期貨期限結(jié)構(gòu)，為超長期債券提供對沖工具，幫助中長期資金有效管理利率風(fēng)險，維護國內(nèi)金融市場穩(wěn)定運行。

　　從我國市場發(fā)展來看，關(guān)乎國計民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資周期長、風(fēng)險較大，需要健全中長期資金供給制度安排，提升長期資金籌措效率，營造長期穩(wěn)定的投融資生態(tài)。吳澤智認為：“30年期國債期貨上市之后，由于其久期相對較長，可以成為超長期限國債、地方政府債等品種的利率風(fēng)險管理工具，為地方政府和企業(yè)融資提供有力支持，促進金融機構(gòu)能夠更好地為實體經(jīng)濟提供融資服務(wù)�！�

　　此外，隨著債券市場對外開放程度加深，外資對境內(nèi)債券投資和風(fēng)險管理需求日益增長。業(yè)內(nèi)人士表示，上市30年期國債期貨，豐富超長期利率風(fēng)險管理工具，有利于增強我國債券的國際影響力和吸引力。