新一輪“豬周期”啟動 養(yǎng)殖企業(yè)步入業(yè)績兌現(xiàn)期

　　新希望廠區(qū) 公司供圖

　　步入2024年，生豬價格穩(wěn)步攀升，期現(xiàn)貨價格累計漲幅均超30%，養(yǎng)殖行業(yè)盈利情況也出現(xiàn)顯著回暖。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從今年3月開始，生豬價格上漲，意味著新一輪“豬周期”已經(jīng)啟動。隨著生豬行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，未來市場供給缺口或進一步擴大，生豬價格仍存上漲空間，養(yǎng)殖企業(yè)有望跟隨周期持續(xù)上行逐步兌現(xiàn)業(yè)績。

　　行業(yè)盈利情況顯著改善

　　近期，生豬價格運行重心節(jié)節(jié)攀升。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月31日，全國生豬出場價格為19.52元/公斤，創(chuàng)下今年以來最高水平，較5月8日的15.2元/公斤累計上漲28.42%，若與年初1月3日的14.56元/公斤相比，期間累計漲幅高達34.07%。

　　生豬期貨價格亦顯著上漲。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，8月5日，生豬期貨主力連續(xù)合約價格最高觸及19365元/噸，創(chuàng)下2022年12月9日以來新高。截至8月7日收盤，該合約今年以來累計上漲32.63%。

　　生豬價格年內(nèi)漲超30%背后是多因素加持的結果。卓創(chuàng)資訊生豬市場分析師鄒瑩吉表示：“由于去年產(chǎn)能出現(xiàn)一定程度的去化，造成今年市場供應相對較少，利多生豬價格表現(xiàn)。同時，養(yǎng)殖端看漲預期較高，二次育肥操作熱情高漲，也對生豬價格提供了支撐?！?/p>

　　國金證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師劉宸倩表示，生豬產(chǎn)能已經(jīng)去化16個月，當前已經(jīng)處于2021年以來的低位。

　　鄒瑩吉表示：“從今年3月開始，生豬價格震蕩上漲，基本代表新一輪‘豬周期’的開始。”

　　在價格不斷上漲的同時，生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利情況也呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，仔豬育肥頭均盈利911.25元，自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利854.57元，兩者分別在今年2月、3月中旬實現(xiàn)扭虧為盈。鄒瑩吉表示：“今年以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)扭虧為盈，主要是由于生豬價格上漲，以及飼料價格維持低位，養(yǎng)殖端盈利空間擴大?！?/p>

　　中信建投期貨養(yǎng)殖行業(yè)首席分析師魏鑫表示，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利水平較高，其中自繁自養(yǎng)的成本約為14元-15元/公斤，生豬銷售價格在19元-21元/公斤，雖然不同區(qū)域以及養(yǎng)殖狀態(tài)不同會略有區(qū)別，但總體來說，銷售毛利率已達到較高水平。

　　供給缺口或進一步擴大

　　生豬產(chǎn)能去化已經(jīng)持續(xù)多月，但就能繁母豬存欄量推算來看，未來市場供應缺口仍有擴大空間。

　　華鑫證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師婁倩表示，結合農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的2023年9-11月中國能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，采用生豬10個月生長周期進行推算，今年三季度生豬供給量會因本生長周期開端繁殖數(shù)量的減少而縮量，供給缺口相較于二季度會進一步擴大。

　　盡管當前部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)開始回補能繁母豬產(chǎn)能，但市場整體的補欄積極性較弱。婁倩表示，2023年以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)長期處于業(yè)績虧損承壓狀態(tài)，步入2024年后，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績開始扭虧為盈，但是近期的盈利水平還未能夠彌補之前虧損總量，需要進一步回補現(xiàn)金流，保證目前生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定，因此，通過注資進一步擴大能繁母豬存欄規(guī)模的積極性不足。

　　劉宸倩認為，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)內(nèi)有能力大量補充產(chǎn)能的主體較少，在行業(yè)高負債等背景下，行業(yè)盈利的第一時間并無充沛現(xiàn)金補充產(chǎn)能，預計產(chǎn)能在低位會維持較長時間，從而拉長本輪周期持續(xù)的時間。

　　婁倩持相似觀點。她認為，在目前國內(nèi)豬肉消費市場需求端不振以及生豬供給端補欄積極性較弱的雙重作用下，預計2024年下半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利周期將會拉長，且行業(yè)競爭博弈將會在存量市場進行。

　　企業(yè)業(yè)績有望逐步兌現(xiàn)

　　展望后市，多位業(yè)內(nèi)人士認為，未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望延續(xù)復蘇態(tài)勢。

　　魏鑫表示：“從過去的去產(chǎn)能時間上看，目前生豬行業(yè)已經(jīng)進入現(xiàn)實兌現(xiàn)階段，養(yǎng)殖業(yè)也已經(jīng)進入‘盛夏’階段，但同時也意味著整體市場產(chǎn)能變化加快，‘四季’輪轉可能也會比想象中的更快?！?/p>

　　中郵證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師王琦認為，前期生豬產(chǎn)能經(jīng)過16個月去化，累計去化幅度達到9.2%，且從2023年11月到2024年6月的8個月時間內(nèi)，產(chǎn)能都是持續(xù)低于2021-2022年周期的最低點，其對應著下半年生豬供給將在低位持續(xù)較長時間。因此，下半年生豬價格下降空間有限，將在相對高位維持較長時間。

　　婁倩也認為，2024年三季度，生豬價格將會持續(xù)維持在高位上漲周期，并有望拓寬生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利空間。

　　從投資角度來看，劉宸倩表示，當前生豬價格已經(jīng)實現(xiàn)較好盈利，隨著周期持續(xù)上行，養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績有望逐步兌現(xiàn)。此外，經(jīng)過一段時間的調整，目前生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值重回底部區(qū)間，建議優(yōu)選成本端控制優(yōu)秀且能持續(xù)擴張的優(yōu)質企業(yè)。

　　魏鑫表示，目前生豬行業(yè)正處于前期產(chǎn)能去化帶來的產(chǎn)量收縮兌現(xiàn)期，同時產(chǎn)量也受到季節(jié)性驅動逐步產(chǎn)生后移。短期內(nèi)，生豬價格走勢將取決于產(chǎn)量后移的程度。從目前情況來看，市場出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)量后移，但尚未超越三、四季度需求變化的幅度，若能保持相對謹慎的壓欄節(jié)奏，三、四季度生豬價格整體存在支撐。不過，部分區(qū)域在價格波動、標肥價差變動的情況下，存在大量壓欄和二次育肥的可能，需要持續(xù)關注，如果超量壓欄，可能導致四季度生豬價格出現(xiàn)回落。