險企料放緩高風險資產配置

　　穆迪公司日前發(fā)布的研報認為，在當前中國經濟體系整體杠桿率的上升勢頭趨緩、保險產品組合向更可持續(xù)的方向轉型，以及投資配置向高風險資產傾斜的情況緩和等因素影響下，預計未來12-18個月保險行業(yè)的盈利能力和償付能力指標將維持穩(wěn)定。業(yè)內人士指出，當前國內多數(shù)險企對高風險資產的配置已經達到峰值并將下降，預計險企對恢復高風險資產配置將持謹慎態(tài)度。

　　未來12個月行業(yè)趨于穩(wěn)定

　　從壽險方面來看，穆迪報告稱，產品組合和投資組合的風險減退。原因是大多數(shù)大型保險公司的保費份額將相對上升，而其銷售長期期繳保障型產品的能力將帶來更穩(wěn)定的保費增長。萬能險的保費增長大幅回落也改善了壽險行業(yè)的長期流動性狀況。

　　“今后，產品結構轉向期限更長的期繳保費產品。需要關注的是，壽險公司將面臨更大的業(yè)務轉型的壓力。這些產品的市場接受度及其銷售渠道的有效性仍然不均衡，這將拖累相關保費的增長�！蹦碌戏治鰩熤燔缰赋�，之前采用激進增長策略的保險公司，通常是小型保險公司，其產品結構轉向長期期繳及保障型產品時面臨更大挑戰(zhàn)。這些公司往往高度依賴于銀保渠道，品牌認知度較低，客戶群體較小，從而限制他們銷售這些新產品的能力。

　　從財險方面看，非車險業(yè)務仍是主要增長動力。未來12-18個月中國財險業(yè)增速將達到10%-20%區(qū)間低段，支持因素包括經濟平穩(wěn)增長，以及政策措施將支持非車險業(yè)務繼續(xù)強勁增長，特別是農業(yè)險和責任險。

　　“財險業(yè)加速向非車險業(yè)務轉型，可能會令償付能力溫和下降。某些非車險業(yè)務比車險業(yè)務更具盈利能力，但卻帶來更高的風險，因為這些業(yè)務風險較不分散�！蹦碌戏治鰩煿�嘉銘認為，未來12-18個月中小財險公司在改善綜合成本率方面所面臨的壓力將增大，這將促使其縮減運營規(guī)模或更為側重非車險業(yè)務，而這兩種做法都會令其信用狀況產生波動。

　　抑制非標投資意愿

　　“我們預計壽險公司對恢復高風險資產配置將持謹慎態(tài)度。”穆迪分析師袁永基稱，近年來，保險公司增加對非標資產的配置，以便在低利率環(huán)境下尋求更高的收益率。這些非標投資的資產透明度和流動性往往較低，并且涉及更高的交易對手風險和法律風險，可能出現(xiàn)重大減值損失，從而導致資本侵蝕。

　　一位險企人士指出，當前，監(jiān)管機構加強了對保險資金的投資監(jiān)管。首先，當前清理整頓地方政府融資平臺及整體經濟體系去杠桿的背景下，要求公司對底層資產風險進行“穿透”分析。監(jiān)管機構還禁止使用在另類投資中盛行的不透明投資結構，如多層嵌套和“名股實債”投資。

　　袁永基認為，這將抑制保險公司進一步投資于非標資產的意愿，從而降低這些投資經常帶來的交易對手及潛在的法律風險。這也將引導保險公司投資于更加標準化和透明的資產，從而改善資產透明度和流動性。此外，近期利率上升也提高了存款和政府債券等較傳統(tǒng)資產的吸引力，預計保險公司將增加這些資產類別的投資。

　　報告指出，嚴監(jiān)管是未來12-18個月制約這些高風險資產配置的另一個主要驅動因素。

　　目前，較低的投資收益率會影響盈利能力，但承保利潤改善可抵消負面影響。盈利能力下降將主要反映在較低的平均投資回報，原因是保險公司當前投資組合中的大多數(shù)高收益投資會在未來幾年內到期，在目前嚴格的監(jiān)管下，到期資金的再投資收益率很可能會降低。“預計保險公司的投資組合將回歸結構標準透明的傳統(tǒng)投資，保險公司的資產透明度和流動性將因而提高。”報告認為。