上市險(xiǎn)企第三季度業(yè)績(jī)前瞻：壽險(xiǎn)保費(fèi)增速或趨緩 投資收益“不樂觀”

　　隨著上市公司開始發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，上市險(xiǎn)企第三季度的業(yè)績(jī)也受到資本市場(chǎng)關(guān)注，部分券商也發(fā)布了上市險(xiǎn)企第三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)報(bào)告。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪中，多位從業(yè)者及專家認(rèn)為，在負(fù)債端，受預(yù)定利率及保證利率下調(diào)等因素影響，險(xiǎn)企第三季度保費(fèi)同比增速或低于上半年保費(fèi)增速，呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì)；在資產(chǎn)端，第三季度權(quán)益市場(chǎng)仍呈下行態(tài)勢(shì)，或會(huì)影響險(xiǎn)資的投資收益率。

　　多因素拖累壽險(xiǎn)保費(fèi)增速

　　“壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品更像儲(chǔ)蓄類理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)定利率的變化會(huì)影響其產(chǎn)品吸引力。在監(jiān)管指導(dǎo)保險(xiǎn)公司下調(diào)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率之前，保險(xiǎn)公司猛推較高預(yù)定利率的產(chǎn)品，透支了保險(xiǎn)產(chǎn)品需求，未來幾個(gè)月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速或會(huì)趨緩。”總部位于北京的一家中型保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　預(yù)定利率下調(diào)，即根據(jù)監(jiān)管相關(guān)通知，自今年8月1日起，市面上所有傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的預(yù)定利率上限降為3%，同時(shí)，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限降為2%，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限降為2.5%。

　　此前部分壽險(xiǎn)公司的預(yù)訂利率和保證利率設(shè)定均高于上述上限，上限下調(diào)意味著被保險(xiǎn)人或投保人未來的收益率將會(huì)降低，產(chǎn)品吸引力有所弱化。

　　“在增額終身壽等產(chǎn)品的熱銷階段，高預(yù)定利率是其主要賣點(diǎn)。隨著3.5%的預(yù)定利率產(chǎn)品下架，下半年產(chǎn)品預(yù)定利率均在3%以內(nèi)，產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的吸引力減弱，因此預(yù)期銷售難度會(huì)加大。”普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　上市險(xiǎn)企8月份壽險(xiǎn)單月保費(fèi)環(huán)比增速印證了業(yè)內(nèi)人士的判斷。根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)計(jì)算，8月份，五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)共取得保費(fèi)收入884.87億元，環(huán)比降幅為14.4%，最高降幅達(dá)30.9%。

　　從今年第三季度來看，目前僅9月份保費(fèi)暫未披露，不過業(yè)界預(yù)計(jì)9月份壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速仍將受到預(yù)定利率下調(diào)的影響。周瑾預(yù)計(jì)，第三季度壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速將明顯低于上半年增速。

　　一家大型壽險(xiǎn)公司分公司總經(jīng)理對(duì)記者表示，預(yù)定利率下調(diào)對(duì)保費(fèi)增速的影響只是一方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品是非必需消費(fèi)品，其銷售情況受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也比較明顯，目前行業(yè)仍處于周期底部。

　　周瑾補(bǔ)充道，第三季度壽險(xiǎn)保費(fèi)增速的趨緩，還與以下幾個(gè)因素有關(guān)：一是，監(jiān)管加強(qiáng)了銀保渠道手續(xù)費(fèi)的管控，短期抑制銀保渠道保費(fèi)增速；二是，《保險(xiǎn)銷售行為管理辦法》等監(jiān)管規(guī)定也會(huì)在短期內(nèi)打壓保費(fèi)增速；三是，不少公司計(jì)劃提前布局明年的開門紅（保險(xiǎn)業(yè)通常將歷年1月份或第一季度定為開門紅階段），因此第三季度的銷售力度和費(fèi)用投放也處在調(diào)整期，所以第三季度的保費(fèi)增幅較上半年有明顯回落。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)謝遠(yuǎn)濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，很多險(xiǎn)企上半年完成了全年業(yè)績(jī)，現(xiàn)在已開始部署來年開門紅。

　　保險(xiǎn)業(yè)被長(zhǎng)期看好

　　保費(fèi)端與投資端是驅(qū)動(dòng)上市險(xiǎn)企發(fā)展的兩大“車輪”，缺一不可。

　　從投資端看，今年上半年受利率中樞下行及權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，上市險(xiǎn)企投資收益率普遍有所下行。新華保險(xiǎn)副總裁楊征8月底曾在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，這兩年間不管（會(huì)計(jì)）準(zhǔn)則如何變化，資本市場(chǎng)變化都是非常清楚的，包括利率中樞下行，資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)波動(dòng)，也包括分紅兩期之間跨越式的安排。所以今年上半年，公司總投資收益和凈投資收益有所下降。

　　受利率中樞下行及權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，上半年A股五大險(xiǎn)企的凈投資收益率悉數(shù)同比下滑；總投資收益率則僅1家同比提升。

　　基于對(duì)影響上市險(xiǎn)企投資收益率的主要因子的分析，業(yè)界人士對(duì)第三季度險(xiǎn)資投資收益不樂觀。如謝遠(yuǎn)濤表示，對(duì)第三季度保險(xiǎn)公司投資收益率不抱樂觀態(tài)度。不過，也有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從前三季度整體來看，由于去年同期上市險(xiǎn)企投資收益基數(shù)相對(duì)較低，上市險(xiǎn)企今年前三季度的投資收益同比增速可能會(huì)有所改善。

　　一家小型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近兩年權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)相對(duì)較大，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)該類資產(chǎn)的配置相對(duì)謹(jǐn)慎，今年三季度投資收益率仍受到權(quán)益市場(chǎng)的拖累。

　　從長(zhǎng)周期發(fā)展視角來看，盡管當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)資負(fù)兩端有所承壓，多位業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期需求仍在，因此長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)業(yè)。此外，信達(dá)證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“我們認(rèn)為隨著已出臺(tái)政策的逐步落地見效，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，在有望啟動(dòng)的順周期背景下，看好有基本面支撐、資產(chǎn)端有望復(fù)蘇的保險(xiǎn)板塊�！�