“百億元+”險資正借道PE涌入銀發(fā)產(chǎn)業(yè)
人口老齡化是人類社會發(fā)展的共同趨勢，隨著我國人口老齡化程度的加深，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)對資本的需求旺盛；保險資金亦在銀發(fā)產(chǎn)業(yè)這一萬億元級賽道上探尋新的投資機會。
《證券日報》記者近日獲悉，一家大型險企的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金（PE）即將成立，不久將公開亮相。此前，中國人壽集團5月份發(fā)起設立總規(guī)模100億元、首期規(guī)模50億元的銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金。近年來，險資充分發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，且正在進一步加大銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資力度，今年以來有加速之勢。
業(yè)內(nèi)人士認為，無論是從資產(chǎn)配置還是業(yè)務協(xié)同看，險資加碼銀發(fā)賽道都是必然趨勢。從投資方式看，將從直接投資為主向“直投+基金”的模式過渡，同時，投資資產(chǎn)將從以重資產(chǎn)投資為主轉(zhuǎn)向“輕重并舉”。
加碼股權(quán)投資基金
上述銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，是我國保險行業(yè)首支“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題的人民幣股權(quán)基金，將緊密貼合國家積極應對人口老齡化政策導向、聚焦銀發(fā)經(jīng)濟萬億元級市場空間開展投資布局。據(jù)介紹，該基金獲得多家保險機構(gòu)的積極參與，募資意向基本確定，是保險業(yè)多家主體的共同選擇?；鸸芾砣藶橹袊藟奂瘓F旗下國壽健投公司全資子公司國壽股權(quán)投資公司。
同時，記者了解到，另一家大型險企的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金也將接續(xù)設立，不久將公開亮相。
事實上，在此之前，險資在健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已有所布局，相關(guān)基金的投資漸次落地。例如，人保資本股權(quán)2018年設立了北京人保健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），主要投向了醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)。2021年，中國人壽設立200億元大養(yǎng)老基金，專注于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，加速在全國20到30個中心城市推進養(yǎng)老社區(qū)項目布局。2022年，其圍繞健康管理需求設立500億元大健康基金，積極對接并投資醫(yī)療健康企業(yè)，整合健康管理、醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)院等服務資源。2023年，大家保險首只健康養(yǎng)老私募股權(quán)投資基金設立完成。
大家保險方面對《證券日報》記者表示，該基金專注于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領域投資，包括賦能保險主業(yè)發(fā)展的養(yǎng)老社區(qū)布局及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)等，目前基金已累計實繳出資8.61億元，主要投資于城心養(yǎng)老社區(qū)項目。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題基金的設立，百億元級別的保險資金將繼續(xù)加碼健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，既有助于增進老年人福祉，也將拓寬保險資金的投資渠道，帶來持久穩(wěn)定的投資回報。
持續(xù)探索“養(yǎng)老+”
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著我國人口老齡化程度的加深，銀發(fā)產(chǎn)業(yè)有持續(xù)的資金需求。無論是從資產(chǎn)配置還是業(yè)務協(xié)同看，險資加碼銀發(fā)賽道都是必然趨勢。
今年1月份，國務院辦公廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進老年人福祉的意見》，提出四方面26項舉措。這是我國首個以“銀發(fā)經(jīng)濟”命名的政策文件。該文件提出，銀發(fā)經(jīng)濟是向老年人提供產(chǎn)品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經(jīng)濟活動的總和，涉及面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長、業(yè)態(tài)多元、潛力巨大。
國家政策利好背后，蘊含著巨大的商業(yè)機遇。復旦大學老齡研究院發(fā)布的《中國銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展研究報告》預計，2035年銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)模將達19萬億元，屆時將占總消費的28%，占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的9.6%。
北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆對《證券日報》記者表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)包括醫(yī)療保健、長期護理、社會服務等多個方面，需要大量資金支持。而保險資金作為長期資本、耐心資本，能夠承擔長期投資，且能接受相對較低的流動性，是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)可靠的資金來源。
大家保險表示，其第一戰(zhàn)略是養(yǎng)老戰(zhàn)略，將堅定推進養(yǎng)老戰(zhàn)略落地，股權(quán)基金將匹配戰(zhàn)略發(fā)展節(jié)奏按需適時募集，確保養(yǎng)老戰(zhàn)略順利實施。
另一家險資機構(gòu)對《證券日報》記者表示，當前保險行業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型升級，需要新的增長點，“養(yǎng)老+”是探索的重要方向之一。從資產(chǎn)負債匹配角度來看，保險資金與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)天然契合，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設投入資金體量大、投入與回報周期長，而保險資金長久期、回報要求穩(wěn)定的特性，與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)匹配度高，險資可長期、持續(xù)、穩(wěn)定地參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾也對《證券日報》記者表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的特點是資金需求大、回報周期長，因此需要耐心資本的投入。險資的資本特性非常符合養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資的需要，且養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資回報受資本市場周期的影響較小，有利于險資實施穿越周期的投資策略。更為重要的是，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的布局，對于保險公司布局支付端，構(gòu)建養(yǎng)老金融的閉環(huán)生態(tài)，以及贏得差異化競爭優(yōu)勢等都具有戰(zhàn)略性意義。
“直投+基金”并舉
近年來，險資持續(xù)加大康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)投資，早期多采取直接投資的方式，重資產(chǎn)持有相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如直接建造養(yǎng)老社區(qū)。而通過股權(quán)基金投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的時間還較短，此前設立的私募基金正處在持續(xù)設立和出資投資階段，其投資收益如何尚需時間觀察，投資模式也需要持續(xù)探索。
2015年，隨著《中國保監(jiān)會關(guān)于設立保險私募基金有關(guān)事項的通知》的發(fā)布，險資設立私募基金獲得政策依據(jù)。此后，多家險資機構(gòu)成為私募基金管理人，包括國壽投資旗下的國壽資本、國壽金石，平安創(chuàng)贏資本、太保私募基金、遠見共創(chuàng)資本，以及人保資本股權(quán)等。
周瑾表示，通過設立產(chǎn)業(yè)投資基金的方式投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，有利于更加專業(yè)高效地進行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資決策和投后管理，也可以更便捷地實現(xiàn)資金募集、收益分配、稅務籌劃、提前退出和風險隔離等目的，以便吸引更多保險機構(gòu)參與進來。
在凱利資本總裁張令佳看來，與一般的私募股權(quán)基金不同，保險私募股權(quán)基金的資金久期更長，一般也不追求短期退出，被投企業(yè)與保險主業(yè)的協(xié)同性更強，因此，保險私募基金投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)有其獨特優(yōu)勢。
大家保險表示，險資作為耐心資本，看中康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)“低風險、中收益”的長期投資特性，期待分享銀發(fā)經(jīng)濟的發(fā)展紅利。隨著銀發(fā)經(jīng)濟的興起和社會資本的持續(xù)進入，股權(quán)基金的退出方式會逐漸多元化。同時，保險資金投資養(yǎng)老領域是謀求協(xié)同發(fā)展、分享紅利的長遠目標，更希望基金伴隨項目發(fā)展的自然退出或長期延續(xù)。
從投資方式來看，張令佳認為，通過重資產(chǎn)模式直接投資養(yǎng)老社區(qū)等，投資金額大、周期長、靈活性相對較低，從財務投資回報角度看，未必十分理想。因此，隨著險資投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的深入，更多險資介入康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)將采取“直投+基金”的組合模式，投資資產(chǎn)也會呈現(xiàn)“輕重并舉”的特點。
同時，由于險資以股權(quán)基金方式投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)時間較短，對運作模式的認識也需要一個過程。因此，楊帆認為，險資在投資康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)時，需要對投資項目進行深入的盡職調(diào)查，確保了解行業(yè)和公司的發(fā)展?jié)摿Γ⒅贫ㄩL期的投資策略和退出計劃。
此外，大家保險表示，康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)是一個周期長、回報慢的產(chǎn)業(yè)，前期投入較大，投資前期運營和財務壓力均較大，對股權(quán)基金前期業(yè)績影響較大。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展長期價值，只有這樣才能更好地把握養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，精準施策，實現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。
受訪人士普遍認為，險資加大銀發(fā)產(chǎn)業(yè)投資力度是必然趨勢。投資方式和投資渠道都將趨于多元化，但秉持長期主義，實現(xiàn)險資和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的同頻共振，為銀發(fā)產(chǎn)業(yè)提供更多耐心資金，促進產(chǎn)業(yè)整合與優(yōu)化升級，將是險資不變的追求。
