分紅實現(xiàn)率下滑的警示：不要向客戶過度承諾

　　隨著保險投資收益逐漸下臺階，過去3年，越來越多的保險公司嘗到了“過度承諾”的苦果。

　　過去，人身險公司仿佛陷入這樣的怪圈：貼著監(jiān)管上限，以3.5%、3%的預(yù)定利率設(shè)計保單，向客戶承諾保底回報，售出大量固定利率的長期保單；接著，遭遇銀行理財打破“剛性兌付”、存款利率下滑、股票基金波動加劇的市場環(huán)境，投資收益接連下降；然而，為了維持保單滿期給付的現(xiàn)金流，保險公司不得不維持新保單的增長速度，如何快速獲得保費？還是熟悉的配方：貼著監(jiān)管上限，出售高利率保單，向客戶作出保底承諾……

　　2019年至2023年，保險公司的投資收益率波動下行，從4.94%下降至2.23%，但直到2023年7月底之前，爆賣的保險產(chǎn)品預(yù)定利率仍高達3.5%。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，行業(yè)平均負(fù)債成本約為3.1%。利差損猶如懸在人身險公司頭上一把劍，稍有差池便可能引發(fā)災(zāi)難性后果。

　　2023年開始實施的分紅實現(xiàn)率強制披露制度，是約束保險公司對客戶“言行合一”的最好工具。今年新披露的紅利實現(xiàn)率出現(xiàn)攔腰式下降，則是對保險公司以往“過度承諾”的一次警示：紅利實現(xiàn)率屬于非保本性質(zhì)，過往100%的實現(xiàn)率不能代表未來，紅利部分的最低收益可以是0。

　　年初，監(jiān)管部門要求各人身險公司“落實成本收益匹配原則”，調(diào)降紅利實現(xiàn)率或許還有另一重含義：行業(yè)應(yīng)該嚴(yán)守“紅利非保本”的性質(zhì)，投資業(yè)績不佳的時候應(yīng)該及時下調(diào)；否則，便會在市場上形成隱性剛兌的錯覺。

　　這次事件引發(fā)的討論，也凸顯了分紅險特有的價值：防止保險公司承諾從長期來看無法持續(xù)的高回報率；使客戶從分紅險得到的回報率，與全市場投資回報率趨于一致。這些都有助于保險公司向客戶分散市場風(fēng)險，平衡保單持有人和公司利益，從而有助于保險行業(yè)控制利差損風(fēng)險。

　　警示不單適用于分紅險，當(dāng)前，利差損風(fēng)險正在對全行業(yè)發(fā)出警告，任何將固定的預(yù)定利率寫入保單的保險產(chǎn)品，都應(yīng)該謹(jǐn)記這一教訓(xùn)：拉長周期來看，今天出售的保單未來是否會成為負(fù)資產(chǎn)？畢竟，每一次危機帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)都不應(yīng)該被浪費。