窗口指導(dǎo)下信托加快項(xiàng)目投放：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)或成增長(zhǎng)重點(diǎn)

　　社融增速放緩背景下，日前部分信托公司接到窗口指導(dǎo)，要求加快項(xiàng)目投放。

　　“對(duì)于我們而言，窗口指導(dǎo)就像天色稍微晴朗了一些。之前是壓規(guī)模，現(xiàn)在我們準(zhǔn)備加快節(jié)奏，做一些房地產(chǎn)項(xiàng)目�！币晃蝗A北地區(qū)信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

　　另有業(yè)內(nèi)人士稱，窗口指導(dǎo)雖然有導(dǎo)向，但沒有正式文件做支撐，所以還會(huì)選擇觀望。

　　目前，加快項(xiàng)目投放面臨資金、風(fēng)控等制約，在資金來(lái)源未有效解決的情況下，信托投放難以加快。另外，在壓通道背景下，即便信托公司在房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)上加快投放，也很難帶動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)模回升。

　　“比如我們公司規(guī)模下降了300億，即使加快，最多恢復(fù)到跟上年持平�！币晃蝗A中地區(qū)信托公司負(fù)責(zé)人稱。

　　資金來(lái)源掣肘投放

　　2017年底，伴隨著《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號(hào)），信托通道業(yè)務(wù)被嚴(yán)格規(guī)范。緊接著，多家公司表態(tài)通道規(guī)模不新增。不久后，信托資產(chǎn)規(guī)模迎來(lái)了近兩年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，上半年信托貸款比上年同期減少1.50萬(wàn)億元，受此拖累，社會(huì)融資規(guī)模比上年同期減少2.03萬(wàn)億元。這一背景下，監(jiān)管窗口指導(dǎo)部分信托公司加快項(xiàng)目投放。接到這一窗口指導(dǎo)的信托公司在10家以上，多是資產(chǎn)規(guī)模較大的公司。

　　“窗口指導(dǎo)不是恢復(fù)寬松，不是什么項(xiàng)目都能上，而是在穿透審核合規(guī)的前提下，適當(dāng)加快投放�！鼻笆鋈A中地區(qū)信托公司負(fù)責(zé)人稱。

　　不過(guò)，資金來(lái)源顯然成為加快投放的主要制約因素。一位華北地區(qū)信托公司副總經(jīng)理稱，雖然目前各家信托公司都在加大財(cái)富端建設(shè)力度，但仍需時(shí)間，且在信托項(xiàng)目的資金來(lái)源中，銀行等機(jī)構(gòu)資金占七成左右�！澳壳般y行表內(nèi)外資金在嚴(yán)監(jiān)管、去通道壓力下，難以投向信托。另外保險(xiǎn)通道之前做了不少，這個(gè)資金來(lái)源若被嚴(yán)查可能就徹底堵死了。”

　　另一被廣泛提及的原因是風(fēng)險(xiǎn)。前述信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目暴露較多，投資人比較謹(jǐn)慎，恢復(fù)信心不是靠一兩個(gè)窗口指導(dǎo)就可以的。一位西南地區(qū)信托公司負(fù)責(zé)人稱，企業(yè)信用出現(xiàn)下降，沒有足夠的擔(dān)保質(zhì)押，也給加快投放形成阻礙。

　　總之，信托加快投放面臨多方面約束：一是資金端約束，現(xiàn)在募資渠道有限，以個(gè)人客戶為主；二是資產(chǎn)端與資金端匹配的問(wèn)題，現(xiàn)在信托公司資產(chǎn)端更多是房地產(chǎn)項(xiàng)目，與部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶需求不一致；三是合規(guī)要求，資管新規(guī)后，信托實(shí)施細(xì)則未落地，新產(chǎn)品合規(guī)發(fā)展受約束；四是隨著宏觀環(huán)境的變化和復(fù)雜，信托公司風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。

　　房地產(chǎn)成重要選項(xiàng)

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，若真要加快投放，房地產(chǎn)將為重要選項(xiàng)。

　　“支持的項(xiàng)目必定要求風(fēng)險(xiǎn)可控，未來(lái)有抵質(zhì)押物的資產(chǎn)并購(gòu)會(huì)推進(jìn)得更快，房企肯定是重要部分。此外，還有供應(yīng)鏈、消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)�！� 前述副總經(jīng)理稱。

　　前述信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亦表示，未來(lái)會(huì)做一些地產(chǎn)項(xiàng)目。“目前通道業(yè)務(wù)可適當(dāng)做一些，但空間不大。房地產(chǎn)、政信、證券傳統(tǒng)三大業(yè)務(wù)中，政信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放，證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，剩下就是地產(chǎn)，雖然現(xiàn)在面臨調(diào)控，但有抵質(zhì)押物。”

　　“我們加大了力度，最近要投100多億，其中基礎(chǔ)設(shè)施占60%，地產(chǎn)占20%，還有20%投股市�！币晃晃髂系貐^(qū)信托公司負(fù)責(zé)人稱。

　　今年上半年，房地產(chǎn)信托呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在信托業(yè)資管規(guī)模下滑的情況下，房地產(chǎn)集合信托成立規(guī)模為2645.86億元，同比增長(zhǎng)54.34%。

　　不過(guò)多位人士認(rèn)為，即便在房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)上適當(dāng)加速，信托項(xiàng)目投放可能也加快不了多少。“今年公司主要是要壓通道，目標(biāo)是壓縮700億通道業(yè)務(wù)，同時(shí)小幅增加部分主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，估計(jì)增100億-200億，所以總規(guī)模仍會(huì)下降。”前述信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

　　資深信托研究員袁吉偉認(rèn)為，加快投放要與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與資金端相匹配、與資管新規(guī)要求等因素相容。一是以客戶為中心，繼續(xù)篩選出房地產(chǎn)以外的優(yōu)良資產(chǎn)，二是加快資管新規(guī)細(xì)則的落地，而且監(jiān)管部門應(yīng)借此機(jī)會(huì)，整合以往各類業(yè)務(wù)通知和指引，同時(shí)彌補(bǔ)單一信托、事務(wù)管理類信托缺乏監(jiān)管要求的狀況，形成更完善、全面的信托業(yè)務(wù)監(jiān)管體系。

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