7月22日,科創(chuàng)板大幕拉開,進(jìn)入交易時間,在科創(chuàng)板正式上市交易之前,市場持續(xù)保持了縮量震蕩的態(tài)勢。上周,上證指數(shù)周跌0.22%,深證成指周漲0.16%,創(chuàng)業(yè)板指周漲1.58%,上周兩市日均成交額為3740.99億元,整體仍為縮量震蕩,其中創(chuàng)業(yè)板市場走勢稍強(qiáng)。
分析人士表示,借鑒近十年前創(chuàng)業(yè)板首批上市公司“28星宿”故事,科創(chuàng)板作為一個新的板塊上市后,短期可以提振市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好,長期來看科創(chuàng)板將會引領(lǐng)股票市場估值體系重塑,市場化定價(jià)機(jī)制將逐漸增強(qiáng)。
市場聚焦科創(chuàng)板
科創(chuàng)板7月22日正式拉開大幕,就短期而言,科創(chuàng)板如何表現(xiàn)吸引了全市場投資者的目光。從創(chuàng)業(yè)板最初表現(xiàn)來看,2009年10月30日,創(chuàng)業(yè)板正式開市,當(dāng)日滬指上漲1.2%,收于2998.85點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板首批28只股票上市首日平均漲幅為106.23%,其中金亞科技當(dāng)天漲幅超2倍。創(chuàng)業(yè)板首批28只新股上市后5個交易日累計(jì)股價(jià)平均跌幅為10.89%,僅有鼎漢技術(shù)、吉峰科技兩只股票在此期間股價(jià)上漲,而上市首日漲幅最大的金亞科技后5個交易日累計(jì)跌幅最大,累計(jì)下跌23.51%。
拉長到1個月的情況來看,創(chuàng)業(yè)板首批28只股票上市后一個月股價(jià)趨于平穩(wěn),平均漲幅為7.89%,其中約57%的個股在此期間上漲。而從上市一年后的情況來看,創(chuàng)業(yè)板首批上市股則呈現(xiàn)兩極分化,整體平均漲幅為5.96%,上漲與下跌各占一半,其中吉峰科技、銀江股份、愛爾眼科累計(jì)漲幅在60%以上,網(wǎng)宿科技、新寧物流、寶德股份、金亞科技累計(jì)跌幅超20%。
創(chuàng)業(yè)板歷史數(shù)據(jù)顯示,首批新股首日上漲明顯,而隨著時間的推移,首批上市股股價(jià)表現(xiàn)差異拉大,其中既有10年上漲10倍的牛股,也有跌回發(fā)行價(jià)甚至破發(fā)的股票,還有面臨退市的股票。
對于科創(chuàng)板首批新股上市后的市場表現(xiàn),西南證券首席策略分析師朱斌認(rèn)為,首先,科創(chuàng)板依然會有不錯的賺錢效應(yīng),但應(yīng)降低打新預(yù)期收益率。其新股上市后1個月內(nèi)的收盤價(jià)大概率將高于發(fā)行價(jià),但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發(fā)行的A股新股。其次,科創(chuàng)板的價(jià)值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時間延長,新股股價(jià)會向內(nèi)在價(jià)值回歸。對于科創(chuàng)板而言,由于其采用了20%的漲跌幅設(shè)計(jì),股價(jià)向價(jià)值回歸的速度也會加快。第三,科創(chuàng)板的炒作程度將小于現(xiàn)存A股新股。一方面是由于科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻更高,散戶數(shù)量更少,另一方面是由于科創(chuàng)板市場化的定價(jià)機(jī)制,同時上市后5天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。最后,科創(chuàng)板開板有利于成長股板塊的估值提升。
中信證券表示,科創(chuàng)板首日走勢大概率呈現(xiàn)高開低走再緩慢抬升的趨勢。在T+1機(jī)制下,首日充分換手后,賣出壓力會明顯衰減,所以持續(xù)調(diào)整空間有限,更可能走出高開低走再緩慢上行的走勢,過往創(chuàng)業(yè)板新股的分時走勢也符合此特征。
市場縮量反彈
上周五,兩市縮量反彈,上證指數(shù)上漲0.79%,報(bào)收2924.20點(diǎn);深證成指上漲0.81%,報(bào)收9228.55點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲1.15%,報(bào)收1541.98點(diǎn)。在反彈行情之下,兩市量能仍未有效放大,與前一交易日相比兩市成交額均有所縮量,其中滬市成交額為1490.71億元,深市成交額為2008.91億元,兩市合計(jì)成交額為3499.62億元。
Choice數(shù)據(jù)顯示,從7月5日以來,近11個交易日,兩市多數(shù)交易日處于縮量震蕩狀態(tài),期間僅有7月8日和7月15日兩市成交額超過4000億元,其他9個交易日兩市成交額均位于4000億元下方。7月8日-7月12日這周的交易日,兩市累計(jì)成交18300.84億元,日均成交額為3660.17億元,創(chuàng)今年春節(jié)以來新低。上周,除上周一兩市成交額超過4000億元外,其他4個交易日兩市成交額均位于4000億元下方。上周全周兩市累計(jì)成交額為18704.94億元,日均成交額為3740.99億元,仍表現(xiàn)為縮量。
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫對中國證券報(bào)記者表示,7月份數(shù)據(jù)驗(yàn)證期是導(dǎo)致市場縮量的主要矛盾。這體現(xiàn)在兩個方面:其一,GDP、投資和消費(fèi)等季度數(shù)據(jù)、月度金融數(shù)據(jù)和中報(bào)業(yè)績預(yù)告等陸續(xù)出爐,市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向基本面。經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)生產(chǎn)意愿短期難以明顯提升,基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)三大投資低位略升,消費(fèi)韌性凸顯,金融數(shù)據(jù)表明寬信用繼續(xù)推進(jìn),但難以回到一季度水平,且中報(bào)預(yù)告顯示部分公司業(yè)績大幅低于預(yù)期,基本面壓力是決定這一階段市場走向的關(guān)鍵因素,市場因此出現(xiàn)較明顯的觀望情緒;其二,全球央行貨幣寬松預(yù)期是引領(lǐng)本輪全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲的重要原因,但6月份美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期,降息預(yù)期有所減弱,引發(fā)北上資金出現(xiàn)較大幅度凈流出。
國盛證券認(rèn)為,科創(chuàng)板開市,短期內(nèi)對市場情緒提振或超預(yù)期,但市場仍可能低估了科創(chuàng)板第一批新股的賺錢效應(yīng)及對市場情緒的拉動。
短期風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升
在科創(chuàng)板正式上市之后,市場人士認(rèn)為市場情緒將受到提振。王德倫表示,科創(chuàng)板作為一個新的板塊上市后,短期可以提振市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好,長期來看科創(chuàng)板將會引領(lǐng)股票市場估值體系重塑,市場化定價(jià)機(jī)制將逐漸增強(qiáng)。相比主板,科創(chuàng)板交易規(guī)則與主板市場存在的顯著差異,如前五日交易不設(shè)漲跌幅限制,五日后漲跌幅設(shè)在20%,以及以專業(yè)機(jī)構(gòu)為主的投資者結(jié)構(gòu)等將會在短期提振市場交易情緒,除了交易首日即可開展的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)等交易制度紅利釋放之外,保險(xiǎn)、外資等長線資金入場意愿逐漸增強(qiáng)也將會在支撐市場流動性。參考A股2009年至2012年市場化詢價(jià)的新股發(fā)行后市場表現(xiàn),優(yōu)質(zhì)公司將會獲得專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)青睞,獲得更高的估值溢價(jià),而劣質(zhì)公司將逐漸在市場中被檢驗(yàn),投資者用腳投票疊加史上最嚴(yán)退市制度,估值提升將受到較大限制。
向前展望,王德倫表示,科創(chuàng)板將會逐漸實(shí)現(xiàn)其兩重使命:其一,從經(jīng)濟(jì)發(fā)展維度來看,科創(chuàng)板助力中國經(jīng)濟(jì)從“投資驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動”,通過發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能來促進(jìn)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)公司不斷做大做強(qiáng);其二,科創(chuàng)板作為資本市場增量改革試驗(yàn)田,會逐漸提高直接融資比重,促進(jìn)資本市場更加健康地良性發(fā)展。這兩重使命意味著科創(chuàng)板不僅可能是中國未來科技龍頭公司的誕生地,也可能是中國股市“長牛”的發(fā)源地。
同時,市場在7月22日會進(jìn)入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等共同交易時間,王德倫表示,市場進(jìn)入幾大板塊共同交易時間之后,科創(chuàng)板與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板共振的可能性較大。在投資布局上,他表示,參與科創(chuàng)板的投資者短期重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)投資標(biāo)的的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn),中長期則基于標(biāo)的基本面和市場競爭力來選擇能夠持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。參與A股市場的投資者短期重點(diǎn)把握業(yè)績超預(yù)期、性價(jià)比仍然較高的核心資產(chǎn),中期關(guān)注具有全球競爭力的核心資產(chǎn)和具有較強(qiáng)市場競爭力、持續(xù)成長能力的大創(chuàng)新兩個方向上帶來的投資機(jī)會。
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