存量市博弈 確定性?xún)?yōu)先

　　近期A股呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)。7月初上證指數(shù)一度反彈至3000點(diǎn)上方，但隨著內(nèi)外部出現(xiàn)不確定因素，市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，量能持續(xù)萎縮，個(gè)股板塊下跌居多。市場(chǎng)觀望情緒較重，沒(méi)有顯著的增量資金入場(chǎng)，仍為存量市博弈，導(dǎo)致市場(chǎng)的熱點(diǎn)較為分散且難以持續(xù)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行缺少主線(xiàn)邏輯，核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)受限，仍在等待內(nèi)外因素的明朗化。在中報(bào)季進(jìn)行時(shí)，存量市博弈且市場(chǎng)重心不斷下移的背景下，近期應(yīng)秉承“確定性?xún)?yōu)先”立場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)高確定性，行業(yè)基本面無(wú)憂(yōu)，中期具備明確催化劑助推的投資標(biāo)的。這類(lèi)標(biāo)的不僅較為安全，可以成為“避風(fēng)港”，還有望階段性占優(yōu)，實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)近60個(gè)交易日的表現(xiàn)來(lái)看，28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中只有不到一半獲得漲幅。漲幅居前的4個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)分別是食品飲料、休閑服務(wù)、電子、農(nóng)林牧漁，漲幅都超過(guò)了7%，明顯跑贏大盤(pán)。上述行業(yè)板塊都具有明顯的特征，那就是現(xiàn)有業(yè)績(jī)或未來(lái)表現(xiàn)的確定性十足。

　　由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或更依賴(lài)內(nèi)需消費(fèi)發(fā)力，無(wú)論是食品飲料，還是休閑服務(wù)板塊仍具備潛在挖掘空間。另外從這兩個(gè)板塊上市公司上半年的業(yè)績(jī)“答卷”來(lái)看，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)未變�？紤]到需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響弱，加之業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有確定性，出口敞口較小和下半年陸續(xù)進(jìn)入消費(fèi)旺季等因素，食品飲料和休閑服務(wù)板塊近期受到投資者的青睞并不意外。

　　電子板塊的強(qiáng)勢(shì)則與5G息息相關(guān)。隨著5G牌照發(fā)放和相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，5G商用進(jìn)入落地全新階段，電子產(chǎn)業(yè)鏈的新一輪成長(zhǎng)期也在拉開(kāi)序幕。由于技術(shù)能力提升，5G能夠作為統(tǒng)一的通用平臺(tái)，覆蓋多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，5G的大帶寬、低時(shí)延和海量連接等特點(diǎn)給電子產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的影響不可估量，足以保證半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代和5G智能終端創(chuàng)新等投資主線(xiàn)在未來(lái)數(shù)年的確定性無(wú)憂(yōu)。

　　農(nóng)林牧漁更是今年走勢(shì)最為強(qiáng)勁的板塊。受非洲豬瘟因素沖擊帶來(lái)的滯后影響，預(yù)計(jì)今年下半年供給壓力將持續(xù)顯現(xiàn)，豬價(jià)將震蕩上行的預(yù)期確定性強(qiáng)。生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望在本輪豬周期中享受高回報(bào)，未來(lái)國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖資源將更加會(huì)向頭部企業(yè)聚攏，尤其是在育種、安全防疫以及資金等方面具有優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。而在生豬出欄可能很長(zhǎng)時(shí)間維持低位的情況下，我國(guó)居民餐桌上的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化同樣具有確定性；另外，在外部因素的變化影響下，國(guó)內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品供需也有進(jìn)一步改善的空間，長(zhǎng)期“確定性”利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

　　展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息通道后將有效提振全球市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)將給我國(guó)貨幣政策釋放更多操作空間。但從近期對(duì)地產(chǎn)融資以及金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度來(lái)看，政策環(huán)境較難超越今年一季度，市場(chǎng)短期料不會(huì)重現(xiàn)一季度的逼空式行情。另外，外部制約市場(chǎng)走勢(shì)的基本面因素仍在不斷反復(fù)，未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。在投資策略上，投資者還是應(yīng)該“避虛就實(shí)”。進(jìn)攻的時(shí)候，需要的是想象力的空間；防御的時(shí)候，看的則是確定性的成色。