滬指跌破3500點(diǎn)后盤(pán)面有了一些變化 低估值板塊漸趨活躍 市場(chǎng)風(fēng)格或回歸均衡

　　周五，A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇。三大股指早盤(pán)雖集體高開(kāi)，但此后震蕩走低并陸續(xù)翻綠。滬指失守3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，成交量出現(xiàn)一定程度放大。

　　截至昨日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3483.07點(diǎn)，跌0.63%；深證成指報(bào)14821.99點(diǎn)，跌0.61%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3128.86點(diǎn)，跌1.04%。滬深兩市合計(jì)成交9521.88億元，較周四放量近400億元。

　　本月行情宣告收官，三大股指均在周一刷新階段新高后遭遇較大幅度回撤。上證指數(shù)周線下跌3.43%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指周線跌幅分別達(dá)到5.16%和6.83%。

　　消費(fèi)、新能源等高位“抱團(tuán)股”籌碼松動(dòng)是造成本周指數(shù)走弱的重要原因，背后有流動(dòng)性擔(dān)憂、外資持股波動(dòng)等多方面因素。但隨著資金從“抱團(tuán)股”中撤出，部分前期熱度較低的低估值板塊開(kāi)始獲得關(guān)注，市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)漸趨均衡。

　　低估值板塊重獲關(guān)注

　　今年年初，市場(chǎng)一度演繹極致的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”行情。僅少數(shù)頭部公司股價(jià)快速拔高，帶動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)，而其他絕大多數(shù)中小市值股票處于無(wú)人問(wèn)津的狀態(tài)。

　　本周一的行情便是如此。雖然當(dāng)天上證指數(shù)收盤(pán)飄紅并再創(chuàng)今年以來(lái)新高，但兩市僅有不到四分之一的股票上漲，余下3000多只股票下跌。

　　極致風(fēng)格難以為繼，部分品種的交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)慢慢顯露。特別是從本周二開(kāi)始，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠資金、交易所場(chǎng)內(nèi)逆回購(gòu)利率大幅攀升等流動(dòng)性因素對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，造成高位“抱團(tuán)股”籌碼明顯松動(dòng)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，雖然本周大市值公司整體表現(xiàn)仍強(qiáng)于中小市值公司，但之間的分化程度已明顯收斂，不再出現(xiàn)背道而馳的情況。千億元以上市值公司本周股價(jià)平均下跌3.96%，500億至1000億元市值公司本周平均下跌4.28%，100億至500億元市值公司本周平均下跌4.42%，百億元以下市值公司本周平均下跌4.88%。

　　具體到行業(yè)及個(gè)股，本周市場(chǎng)有兩個(gè)變化值得注意。

　　一是低估值板塊重獲資金關(guān)注，特別是銀行板塊的表現(xiàn)十分搶眼。申萬(wàn)銀行指數(shù)本周逆勢(shì)收漲0.36%，無(wú)錫銀行、長(zhǎng)沙銀行周線漲逾9%，平安銀行、建設(shè)銀行周線漲逾2%。分析人士認(rèn)為，從業(yè)績(jī)快報(bào)看，大部分銀行2020年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)向好的背景，銀行股估值或迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　二是部分年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的小市值公司也得到資金認(rèn)可，股價(jià)呈現(xiàn)快速反彈。例如英飛拓周三、周四股價(jià)連續(xù)兩日漲停。公司周三早間披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9500萬(wàn)元至1.2億元，同比增長(zhǎng)26.51%至59.80%。

　　北向資金棄高就低

　　被市場(chǎng)譽(yù)為“聰明錢(qián)”的北向資金開(kāi)年以來(lái)加緊調(diào)倉(cāng)，加倉(cāng)方向集中于銀行等低估值品種，同時(shí)拋售白酒等高估值板塊。

　　港交所中央結(jié)算持股記錄顯示，截至1月28日收盤(pán)，北向資金最新前20大重倉(cāng)股中，只有6只股票今年以來(lái)獲外資加倉(cāng)，另外14只股票遭外資減倉(cāng)。

　　招商銀行今年以來(lái)獲北向資金加倉(cāng)1.07億股，加倉(cāng)幅度達(dá)9.92%，居前20大重倉(cāng)股首位。中國(guó)平安獲北向資金加倉(cāng)4.87%，立訊精密、平安銀行、美的集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)同期均獲北向資金加倉(cāng)。

　　白酒股、醫(yī)藥股則遭到外資大舉拋售。1月份，五糧液有16個(gè)交易日遭北向資金凈賣(mài)出，其間北向資金持股數(shù)量驟降超過(guò)3100萬(wàn)股，降幅高達(dá)13.07%。伊利股份今年以來(lái)遭北向資金減倉(cāng)11.29%，邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科均遭北向資金減倉(cāng)超過(guò)5%，貴州茅臺(tái)遭北向資金減倉(cāng)2.47%。

　　國(guó)盛證券策略首席張啟堯表示，從2020年開(kāi)始，北向資金的交易行為已發(fā)生了較為明顯的轉(zhuǎn)變，最重要的變化就是流入結(jié)構(gòu)均衡化。在增持科技、周期股制造的同時(shí)，外資相對(duì)降低了對(duì)大消費(fèi)的配置力度。

　　“均衡”成策略報(bào)告關(guān)鍵詞

　　“均衡”成為近期券商策略報(bào)告中的關(guān)鍵詞。

　　中信證券表示，年初市場(chǎng)出現(xiàn)個(gè)人投資者資金向機(jī)構(gòu)資金的置換，進(jìn)一步加強(qiáng)了原先“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)進(jìn)入2月份，隨著流動(dòng)性開(kāi)始占據(jù)主導(dǎo)地位，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)置換完成后，市場(chǎng)或重回均衡狀態(tài)。

　　安信證券策略首席陳果認(rèn)為，從短期看，當(dāng)前A股的行業(yè)分化和個(gè)股分化已經(jīng)處于高位水平，而一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司開(kāi)始顯現(xiàn)新的性價(jià)比。當(dāng)前市場(chǎng)情緒和配置風(fēng)格使得“抱團(tuán)”品種面臨分化，行情有望向具有較高性價(jià)比和有短期反彈動(dòng)力的板塊擴(kuò)散，結(jié)構(gòu)有望從極端分化走向均衡。

　　陳果強(qiáng)調(diào)，龍頭效應(yīng)仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)，好賽道中的優(yōu)質(zhì)公司仍將長(zhǎng)期獲得估值溢價(jià)，其股價(jià)雖有短暫回調(diào)壓力但仍將保持強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)邏輯出現(xiàn)邊際改善的和成長(zhǎng)板塊中賽道不太擁擠的品種，如景氣度高且估值相對(duì)合理的電子（半導(dǎo)體、面板、消費(fèi)電子）板塊，漲價(jià)鏈相關(guān)板塊，以及其他年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期板塊。