滬指跌破3500點后盤面有了一些變化 低估值板塊漸趨活躍 市場風格或回歸均衡

　　周五，A股市場波動加劇。三大股指早盤雖集體高開，但此后震蕩走低并陸續(xù)翻綠。滬指失守3500點整數(shù)關(guān)口，成交量出現(xiàn)一定程度放大。

　　截至昨日收盤，上證指數(shù)報3483.07點，跌0.63%；深證成指報14821.99點，跌0.61%；創(chuàng)業(yè)板指報3128.86點，跌1.04%。滬深兩市合計成交9521.88億元，較周四放量近400億元。

　　本月行情宣告收官，三大股指均在周一刷新階段新高后遭遇較大幅度回撤。上證指數(shù)周線下跌3.43%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指周線跌幅分別達到5.16%和6.83%。

　　消費、新能源等高位“抱團股”籌碼松動是造成本周指數(shù)走弱的重要原因，背后有流動性擔憂、外資持股波動等多方面因素。但隨著資金從“抱團股”中撤出，部分前期熱度較低的低估值板塊開始獲得關(guān)注，市場整體結(jié)構(gòu)漸趨均衡。

　　低估值板塊重獲關(guān)注

　　今年年初，市場一度演繹極致的機構(gòu)“抱團”行情。僅少數(shù)頭部公司股價快速拔高，帶動指數(shù)上揚，而其他絕大多數(shù)中小市值股票處于無人問津的狀態(tài)。

　　本周一的行情便是如此。雖然當天上證指數(shù)收盤飄紅并再創(chuàng)今年以來新高，但兩市僅有不到四分之一的股票上漲，余下3000多只股票下跌。

　　極致風格難以為繼，部分品種的交易擁擠風險慢慢顯露。特別是從本周二開始，央行公開市場操作凈回籠資金、交易所場內(nèi)逆回購利率大幅攀升等流動性因素對市場形成擾動，造成高位“抱團股”籌碼明顯松動。

　　統(tǒng)計顯示，雖然本周大市值公司整體表現(xiàn)仍強于中小市值公司，但之間的分化程度已明顯收斂，不再出現(xiàn)背道而馳的情況。千億元以上市值公司本周股價平均下跌3.96%，500億至1000億元市值公司本周平均下跌4.28%，100億至500億元市值公司本周平均下跌4.42%，百億元以下市值公司本周平均下跌4.88%。

　　具體到行業(yè)及個股，本周市場有兩個變化值得注意。

　　一是低估值板塊重獲資金關(guān)注，特別是銀行板塊的表現(xiàn)十分搶眼。申萬銀行指數(shù)本周逆勢收漲0.36%，無錫銀行、長沙銀行周線漲逾9%，平安銀行、建設(shè)銀行周線漲逾2%。分析人士認為，從業(yè)績快報看，大部分銀行2020年營業(yè)收入及歸母凈利潤均實現(xiàn)同比正增長，結(jié)合宏觀經(jīng)濟逐步企穩(wěn)向好的背景，銀行股估值或迎來拐點。

　　二是部分年報業(yè)績優(yōu)秀的小市值公司也得到資金認可，股價呈現(xiàn)快速反彈。例如英飛拓周三、周四股價連續(xù)兩日漲停。公司周三早間披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年實現(xiàn)歸母凈利潤9500萬元至1.2億元，同比增長26.51%至59.80%。

　　北向資金棄高就低

　　被市場譽為“聰明錢”的北向資金開年以來加緊調(diào)倉，加倉方向集中于銀行等低估值品種，同時拋售白酒等高估值板塊。

　　港交所中央結(jié)算持股記錄顯示，截至1月28日收盤，北向資金最新前20大重倉股中，只有6只股票今年以來獲外資加倉，另外14只股票遭外資減倉。

　　招商銀行今年以來獲北向資金加倉1.07億股，加倉幅度達9.92%，居前20大重倉股首位。中國平安獲北向資金加倉4.87%，立訊精密、平安銀行、美的集團、上海機場同期均獲北向資金加倉。

　　白酒股、醫(yī)藥股則遭到外資大舉拋售。1月份，五糧液有16個交易日遭北向資金凈賣出，其間北向資金持股數(shù)量驟降超過3100萬股，降幅高達13.07%。伊利股份今年以來遭北向資金減倉11.29%，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科均遭北向資金減倉超過5%，貴州茅臺遭北向資金減倉2.47%。

　　國盛證券策略首席張啟堯表示，從2020年開始，北向資金的交易行為已發(fā)生了較為明顯的轉(zhuǎn)變，最重要的變化就是流入結(jié)構(gòu)均衡化。在增持科技、周期股制造的同時，外資相對降低了對大消費的配置力度。

　　“均衡”成策略報告關(guān)鍵詞

　　“均衡”成為近期券商策略報告中的關(guān)鍵詞。

　　中信證券表示，年初市場出現(xiàn)個人投資者資金向機構(gòu)資金的置換，進一步加強了原先“強者恒強”的市場結(jié)構(gòu)。預(yù)計進入2月份，隨著流動性開始占據(jù)主導地位，機構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)置換完成后，市場或重回均衡狀態(tài)。

　　安信證券策略首席陳果認為，從短期看，當前A股的行業(yè)分化和個股分化已經(jīng)處于高位水平，而一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司開始顯現(xiàn)新的性價比。當前市場情緒和配置風格使得“抱團”品種面臨分化，行情有望向具有較高性價比和有短期反彈動力的板塊擴散，結(jié)構(gòu)有望從極端分化走向均衡。

　　陳果強調(diào)，龍頭效應(yīng)仍是長期趨勢，好賽道中的優(yōu)質(zhì)公司仍將長期獲得估值溢價，其股價雖有短暫回調(diào)壓力但仍將保持強勢。當前可重點關(guān)注行業(yè)邏輯出現(xiàn)邊際改善的和成長板塊中賽道不太擁擠的品種，如景氣度高且估值相對合理的電子（半導體、面板、消費電子）板塊，漲價鏈相關(guān)板塊，以及其他年報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期板塊。