道達(dá)投資手記：近期需注意一個(gè)變量?jī)蓚�(gè)核心

　　上周，滬指收出“五連陽(yáng)”，周漲幅為3.39%，成功站上3700點(diǎn)。就在距離年內(nèi)高點(diǎn)一步之遙時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始震蕩。上周五，兩市成交額僅半日就突破萬(wàn)億元，但盤(pán)中劇烈波動(dòng)，又出現(xiàn)了明顯的高低切換。

　　滬指本周能否輕松沖關(guān)？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開(kāi)了討論。

　　牛博士：達(dá)哥，您好，點(diǎn)評(píng)一下上周市場(chǎng)吧，我覺(jué)得指數(shù)雖然看起來(lái)很強(qiáng)勢(shì)，但賺了指數(shù)不賺錢的情況也很明顯，您怎么看？

　　道達(dá)：上周前半段，帶動(dòng)指數(shù)拉升的主要力量是大金融、中字頭和周期股，但在煤炭鋼鐵等漲價(jià)題材掀起漲停潮后便開(kāi)始降溫。上周五煤炭鋼鐵成為“背景板”，銀行、證券、中字頭等沖高回落，調(diào)整超過(guò)一個(gè)月的半導(dǎo)體后來(lái)居上，成為領(lǐng)漲板塊，表明資金嘗試高低切換，市場(chǎng)或繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情。

　　綜合上周行情來(lái)看，當(dāng)下市場(chǎng)中資金做多的欲望比較強(qiáng)烈，指數(shù)跳水的時(shí)間是資金開(kāi)始日內(nèi)切換板塊的窗口。不過(guò)，也需要小心，情緒的高點(diǎn)往往就是拐點(diǎn)。上周四周期板塊集體高潮，連缺少漲�；�因的中國(guó)神華都漲停了；當(dāng)日晚間，更是各種消息解讀強(qiáng)周期；上周五，強(qiáng)周期就集體熄火了。

　　賺了指數(shù)不賺錢，一方面是由于一些朋友持倉(cāng)過(guò)于集中在某一方向，結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)資金炒作并未輪動(dòng)到自己持倉(cāng)的方向，如果最近一個(gè)月的持倉(cāng)是半導(dǎo)體，很有可能這一個(gè)月會(huì)出現(xiàn)虧損。另一方面則由于多數(shù)人持倉(cāng)過(guò)于分散，上漲的收益并不能彌補(bǔ)下跌的損失，導(dǎo)致賬戶出現(xiàn)負(fù)收益，如果有一部分倉(cāng)位在醫(yī)藥板塊，就很可能出現(xiàn)這種情況。

　　牛博士：上證指數(shù)距離前高只有不到1%的距離了，本周是不是能輕松沖關(guān)呢？

　　道達(dá)：上證指數(shù)在目前階段屬于強(qiáng)勢(shì)震蕩，可以看作是在為沖前高蓄力。我個(gè)人認(rèn)為，沖過(guò)前高的概率比較大，但從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，震蕩還不夠。在震蕩的過(guò)程中，有兩個(gè)核心需要注意：一是要提防跳水。這種時(shí)候指數(shù)的殺傷力可能有限，但對(duì)于近期漲速快且漲幅巨大的板塊或個(gè)股，要防止出現(xiàn)真正的“狼來(lái)了”。對(duì)于要進(jìn)場(chǎng)的投資者，要盡量在跳水以后再去看。二要保持耐心。最近，一邊是漲價(jià)題材在引領(lǐng)市場(chǎng)，一邊是一些受關(guān)注的板塊在反復(fù)上下橫跳，非常影響心態(tài)。投資者要把握好板塊輪動(dòng)的節(jié)奏，當(dāng)某一個(gè)純概念炒作的板塊集體高潮的時(shí)候，很可能就是“畢業(yè)”的時(shí)候，切勿被市場(chǎng)狂熱的氛圍影響而盲目追高。但是，一個(gè)中長(zhǎng)期邏輯非常清晰、數(shù)據(jù)也靠譜的板塊，如果被大盤(pán)指數(shù)拖累出現(xiàn)回調(diào)，反而是逢低吸納的良機(jī)。

　　牛博士：8月A股新增投資者187.46萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.43%，期末投資者達(dá)1.9億。資金是在跑步入場(chǎng)嗎？市場(chǎng)是不是又到了眾人皆醉我獨(dú)醒的時(shí)刻？

　　道達(dá)：?jiǎn)螐耐顿Y者數(shù)據(jù)來(lái)看，資金跑步入場(chǎng)的說(shuō)法是很片面的�？v向比較投資者數(shù)據(jù)，我們可以看到，截至今年8月，A股新增開(kāi)戶數(shù)高于過(guò)去十年里的多數(shù)年份，但仍低于2020年和2015年。

　　放在當(dāng)下的環(huán)境，投資者開(kāi)戶數(shù)據(jù)其實(shí)只是表面，看似不少，但有多少賬戶資金入市不得而知。中信證券的一份研究報(bào)告顯示，目前公募基金個(gè)人持有比例創(chuàng)近6年新高，尤其是在FOF基金中，個(gè)人持有比例更是高達(dá)93.17％。

　　券商這些年大力推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)，已經(jīng)把不少股民轉(zhuǎn)換為基民，包括新開(kāi)戶的股民，有不少也是在券商渠道買基金理財(cái)，所以僅從新增投資者的數(shù)據(jù)來(lái)判斷市場(chǎng)人氣是否過(guò)熱，不是很準(zhǔn)確。

　　不過(guò)，從其他數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)有新增資金入場(chǎng)。截至今年8月，A股資金凈流入額達(dá)9282億元，接近去年的水平；北上資金已連續(xù)10個(gè)月凈流入；產(chǎn)業(yè)資本態(tài)度樂(lè)觀，年內(nèi)回購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，凈減持規(guī)模占比不足去年五成；私募基金下半年迅速擴(kuò)張，凈流入資金為去年兩倍。

　　牛博士：上周有一個(gè)重要的通話，達(dá)哥如何看待這個(gè)消息釋放的信號(hào)？

　　道達(dá)：中美元首通話引起市場(chǎng)高度關(guān)注。資本市場(chǎng)最怕不確定性，這次通話一定程度上消除了不確定性，自然是利好。這個(gè)消息對(duì)很多人來(lái)說(shuō)顯得很突然，但如果是長(zhǎng)期跟蹤經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的話也不意外。美方頻頻釋放善意，根源還是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況并不樂(lè)觀。

　　8月11日，美國(guó)公布的7月CPI數(shù)據(jù)達(dá)到驚人的5.4%，創(chuàng)出新高，次日便傳出耶倫訪華的消息。8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增23.5萬(wàn)，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的100萬(wàn)。

　　此前有媒體報(bào)道稱，8月1日，美國(guó)債務(wù)上限將重新生效。在新的債務(wù)上限法案通過(guò)前，美財(cái)政部將無(wú)法再發(fā)行新債，并只能使用TGA賬戶余額和“非常規(guī)措施”提供的8320億美元進(jìn)行政府開(kāi)支和舊債償還。國(guó)債、GDP、通脹、就業(yè)等，這些都是讓美方焦頭爛額的問(wèn)題，急于從困境中尋找出路。美國(guó)債務(wù)上限的問(wèn)題是全球股市非常關(guān)注的一件事，這個(gè)不確定性變量是近期最大的一個(gè)。 （張道達(dá)）

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