進一步完善北交所交易機制 提升股票活躍度、流動性

　　中國證監(jiān)會日前出臺的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（下稱《意見》）提到，北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場結(jié)構(gòu)下，需要充分發(fā)揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。

　　做市商制度為境內(nèi)外證券市場一項成熟的交易制度，有利于提高中小市值股票的活躍度、流動性。今年2月，北交所正式引入做市商制度。截至9月5日，共有15家做市商為66只股票做市，做市單位116個。8月以來，北交所做市商展業(yè)明顯提速，新增做市單位24個，其中安信證券、申萬宏源新增標的數(shù)量分別為11只、6只。

　　以優(yōu)化做市業(yè)務(wù)為牽引完善交易機制，本次改革將擴大做市商隊伍。根據(jù)證監(jiān)會同步發(fā)布的《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》（下稱《特別規(guī)定》），北交所做市商門檻較科創(chuàng)板大幅下調(diào)，凈資本要求為50億元，近3年分類評級有1年為A類A級（含）以上且近1年分類評級為B類BB級（含）以上；同時新增了更加符合北交所特點的兩項指標，即在北交所保薦上市公司家數(shù)排名前20或最近1年新三板做市成交金額排名前50。經(jīng)初步測算，北交所做市商數(shù)量有望翻番。

　　根據(jù)《特別規(guī)定》中相關(guān)凈資本、分類評級和業(yè)務(wù)排名的要求，符合擴容資質(zhì)的證券公司20家左右，其中多數(shù)為深耕新三板做市、參與北交所業(yè)務(wù)熱情較高的中型券商。據(jù)了解，海通證券、開源證券等多家券商已著手開展北交所做市準備工作。

　　與此同時，本次改革補齊了做市相關(guān)配套制度安排，豐富做市券源，允許做市商通過參與戰(zhàn)略配售獲取做市庫存股，推出做市借券制度；降低做市成本，優(yōu)化做市商權(quán)利義務(wù)等。業(yè)內(nèi)人士認為，一系列調(diào)整積極回應(yīng)了市場關(guān)切，一批優(yōu)質(zhì)新三板做市商即將在北交所開展做市業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮其做市“鯰魚效應(yīng)”，促進價格發(fā)現(xiàn)、提升市場流動性，市場交投活躍度有望進一步加強。

　　“可以預(yù)期，未來，新三板優(yōu)質(zhì)做市商和積極開展北交所保薦業(yè)務(wù)的證券公司將加速參與北交所做市業(yè)務(wù)流程，做市業(yè)務(wù)的發(fā)展也將為符合北交所做市條件的券商提供業(yè)務(wù)增量�！遍_源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，擴大做市商隊伍對于提高北交所股票的活躍度和流動性、增強北交所市場的交易功能都具有重要意義。

　　此外，為落實《意見》中完善融資融券機制的措施，北交所已發(fā)布《關(guān)于融資融券標的股票范圍調(diào)整的公告》，明確自2023年9月11日起，已上市股票全部納入融資融券標的，新股自上市首日即納入標的，進一步豐富投資者的交易工具。

　　上海證券報記者從北交所了解到，北交所“深改19條”發(fā)布后的前兩個交易日，北交所融資開倉明顯放量，日均融資買入額2007.09萬元，較前一周日均增長75.56%；兩融余額達2.34億元，較9月1日增長4.93%。

　　自9月11日起，北交所融資保證金比例下調(diào)和兩融標的擴容兩項措施將同步實施。其中，融資保證金比例下限將由100%調(diào)整至80%，兩融標的范圍將由當前的70余只股票擴容至全市場200余只股票。

　　市場人士表示，包括兩融標的擴容在內(nèi)的多項改革措施的推出得到市場普遍認可。兩融交易方面，因北交所轉(zhuǎn)融通制度暫未推出，目前主要為融資交易。從當前市場運行情況看，兩項措施正式落地將進一步引入增量資金，帶動市場估值持續(xù)提升。