擁抱“縮圈”的紅利資產(chǎn)
銀行、公用事業(yè)板塊與資源股“冷暖”互現(xiàn)，紅利資產(chǎn)“縮圈”正成為近期A股市場(chǎng)的新風(fēng)向。在業(yè)內(nèi)人士看來，交易邏輯差異、對(duì)上市公司質(zhì)量改善的偏好以及國資國企改革縱深推進(jìn)是紅利資產(chǎn)出現(xiàn)分化的主要原因，而在“縮圈”中回調(diào)的紅利資產(chǎn)仍具備長期配置價(jià)值，有望持續(xù)得到資金支撐。
紅利板塊內(nèi)部明顯分化
近期，在風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮背景下，市場(chǎng)再度向防御板塊集中，紅利資產(chǎn)出現(xiàn)明顯“縮圈”跡象。
一方面，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，銀行、公用事業(yè)等板塊超額收益顯著，而資源股全面“偃旗息鼓”?？梢宰糇C的數(shù)據(jù)是，截至8月7日收盤，公路鐵路、銀行板塊7月以來累計(jì)漲幅分別超過6%、2%；相反，煤炭、貴金屬累計(jì)跌幅分別超過9%、4%。
另一方面，從資金偏好來看，銀行、公用事業(yè)等板塊明顯受到公募基金青睞。在中證紅利指數(shù)100只成分股中，來自公用事業(yè)領(lǐng)域的個(gè)股在二季度獲得基金顯著加倉，持股數(shù)量增長逾1.4億股。
三大因素驅(qū)動(dòng)板塊“縮圈”
紅利資產(chǎn)為何出現(xiàn)分化？
天風(fēng)證券策略首席分析師吳開達(dá)認(rèn)為，本輪紅利板塊調(diào)整主要緣于紅利內(nèi)部資源品相關(guān)品種的回調(diào)，而資源類紅利股的調(diào)整更多是由于海外衰退預(yù)期交易與對(duì)應(yīng)國際定價(jià)大宗商品走弱?！坝捎诠檬聵I(yè)類紅利是較少受到宏觀交易衰退邏輯影響的板塊，造成資金從資源類紅利向穩(wěn)定類紅利集中?！?/p>
“由于交易邏輯的差異，紅利資產(chǎn)內(nèi)部調(diào)整的時(shí)間和幅度存在分化。”廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，按照交易邏輯，紅利資產(chǎn)可以分為兩類：一類是依靠牌照優(yōu)勢(shì)，可以維持供給側(cè)的壁壘，比如公用事業(yè)、鐵路公路、港口、運(yùn)營商、銀行等；一類是周期資源品，受到國內(nèi)外大宗商品價(jià)格影響較大，比如煤炭、有色、石油石化等。
“紅利行情分化的背后是市場(chǎng)更偏好上市公司質(zhì)量改善的方向?！焙ＭㄗC券策略首席分析師吳信坤表示，本輪紅利行情分化演繹的路徑與2021年核心資產(chǎn)走勢(shì)類似，內(nèi)部主要是自身質(zhì)量相對(duì)占優(yōu)的板塊進(jìn)一步延續(xù)超額收益趨勢(shì)。底層邏輯是基于上市公司基本面的情況，例如，基本面的走弱在一定程度上使得煤炭板塊的行情承壓，并在紅利板塊中領(lǐng)跌。
吳信坤說，除了基本面改善的領(lǐng)域外，近期市值管理等國資國企改革縱深推進(jìn)，相關(guān)板塊同樣取得了一定的超額收益。未來，隨著央地國企控股上市公司市值管理考核進(jìn)一步推開，相關(guān)央地國企估值有望進(jìn)一步提振，尤其是優(yōu)質(zhì)的上市公司資產(chǎn)。
紅利資產(chǎn)仍具備長期配置價(jià)值
盡管部分板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺，但不可否認(rèn)的是，紅利資產(chǎn)整體的調(diào)整態(tài)勢(shì)并未被逆轉(zhuǎn)。截至8月7日收盤，中證紅利指數(shù)較5月下旬的高點(diǎn)回落約774點(diǎn)，累計(jì)跌幅超12%，今年來漲幅亦從最多約17%收窄至1.25%。
回調(diào)是否意味著布局紅利資產(chǎn)的良機(jī)？興業(yè)證券表示，相比過去兩年，今年并非存量博弈，而是增量市場(chǎng)。其中，ETF和險(xiǎn)資作為今年重要的邊際增量資金，更加偏好高股息資產(chǎn)，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)得到資金支撐。
中金公司認(rèn)為，從長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍舊在轉(zhuǎn)型階段，目前所處的低利率環(huán)境大概率還要延續(xù)，在“安全”和“防御”為主的投資風(fēng)格影響下，紅利策略仍然具備長期配置價(jià)值。
對(duì)于當(dāng)下表現(xiàn)欠佳的資源股，吳開達(dá)表示，全球定價(jià)的資源類商品基本面變化可能小于市場(chǎng)預(yù)期的變化，商品下跌或是海外降息預(yù)期的提前演繹，后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)若“軟著陸”，商品和資源類紅利股都存在反彈可能。
華龍證券提醒，從市場(chǎng)資金角度來看，下半年紅利行情結(jié)構(gòu)分化的概率較大，投資者應(yīng)重視行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的盈利狀況。
