重磅政策落地提振風(fēng)險(xiǎn)偏好 機(jī)構(gòu)建議持股過(guò)節(jié)

　　在利好政策助推下，近幾日A股市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，滬指收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口，兩市日成交額明顯放量。十一國(guó)慶長(zhǎng)假即將來(lái)臨，綜合對(duì)歷史數(shù)據(jù)、市場(chǎng)估值以及國(guó)內(nèi)外積極因素的分析，多位券商人士?jī)A向于持股過(guò)節(jié)，不過(guò)也強(qiáng)調(diào)，行情未來(lái)能否延續(xù)的決定性因素仍在國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)情況，若四季度能夠出臺(tái)一攬子以財(cái)政政策為核心的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，則A股市場(chǎng)有望迎來(lái)全面反轉(zhuǎn)。

　　具體配置層面，包括個(gè)護(hù)用品在內(nèi)的大消費(fèi)方向、包括計(jì)算機(jī)在內(nèi)的科技成長(zhǎng)方向、出海方向以及券商板塊均值得投資者關(guān)注；對(duì)于此前遭遇明顯震蕩的紅利板塊，其中的央國(guó)企紅利資產(chǎn)仍是底倉(cāng)配置的最優(yōu)選擇。

　　持股過(guò)節(jié)呼聲更高

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，9月26日，A股延續(xù)前兩日的反彈趨勢(shì)，截至收盤(pán)三大股指均上漲逾3%，其中滬指收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口。從成交情況看，A股市場(chǎng)當(dāng)日成交額達(dá)到1.17萬(wàn)億元，為連續(xù)第二個(gè)交易日日成交額超萬(wàn)億元。

　　“持股過(guò)節(jié)或是不錯(cuò)的選擇，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值較低，具有較高的性價(jià)比和安全邊際?！闭劶懊鎸?duì)國(guó)慶假期如何進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，光大證券策略首席分析師張宇生如是說(shuō)。

　　開(kāi)源證券首席策略分析師韋冀星也贊同持股過(guò)節(jié)，除當(dāng)前A股正處于底部位置、估值相對(duì)較低外，從美元指數(shù)和美元兌人民幣匯率走低、外資敏感性更強(qiáng)的港股市場(chǎng)近期已經(jīng)出現(xiàn)上漲等因素看，當(dāng)下外資已經(jīng)再次開(kāi)始關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，外資對(duì)A股資產(chǎn)的態(tài)度或更為積極。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，A股市場(chǎng)歷年十一假期后的表現(xiàn)也同樣支持投資者持股過(guò)節(jié)。中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云梳理2014年至2023年十年間，十一假期前5個(gè)交易日和假期后5個(gè)交易日的市場(chǎng)漲跌情況發(fā)現(xiàn)，節(jié)后中小盤(pán)股反彈趨勢(shì)明顯，大盤(pán)股漲幅較為平滑；此外，各風(fēng)格指數(shù)十一假期后5個(gè)交易日漲幅全部高于假期前，其中成長(zhǎng)、周期風(fēng)格漲幅靠前，顯示假期后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)。

　　華金證券首席策略分析師鄧?yán)姳硎?，今年?guó)慶假期期間，國(guó)內(nèi)外政策短期可能偏寬松；從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，今年中秋假期消費(fèi)較2019年同期出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，國(guó)慶假期期間的國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)可能繼續(xù)回升；此外，假期期間美元指數(shù)可能維持偏弱走勢(shì)，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望上行。因此，建議投資者持股過(guò)節(jié)。

　　積極因素持續(xù)釋放

　　如果說(shuō)前述數(shù)據(jù)是支撐機(jī)構(gòu)推薦持股過(guò)節(jié)的充分條件，那么從國(guó)內(nèi)外宏觀層面出現(xiàn)的變化看，一系列積極信號(hào)的持續(xù)釋放則構(gòu)成了支撐A股反彈的必要條件。

　　最近幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來(lái)連續(xù)反彈行情，最重要的推手便是9月24日新一輪利好政策的釋放，包括近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低存量房貸利率、統(tǒng)一房貸最低首付比例、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具、制定推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)等。9月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，同樣受到市場(chǎng)各方矚目。而在不久之前，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟年內(nèi)首次降息，也被視為將對(duì)包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)帶來(lái)積極提振。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，前述一系列政策組合拳映射出對(duì)股票市場(chǎng)引導(dǎo)微觀預(yù)期功能的重視，有利于穩(wěn)定股票市場(chǎng)流動(dòng)性，以及著力建立一個(gè)穩(wěn)定市場(chǎng)的常態(tài)化機(jī)制；此外，對(duì)并購(gòu)的支持也將有助于加快產(chǎn)業(yè)重組、提升微觀活躍度、增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。展望未來(lái)，郭磊認(rèn)為，這一系列組合拳應(yīng)該不是政策的全部，后續(xù)政策依然有空間。

　　“當(dāng)前關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策還在持續(xù)加碼，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所提振，前述利好政策也有利于堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步積極的信心，再次為市場(chǎng)注入政策利好因素?！表f冀星在肯定前述積極舉措的同時(shí)也表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松固然會(huì)導(dǎo)致資金流向新興市場(chǎng)，但決定因素仍在國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)情況，而衡量國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)的核心在于財(cái)政擴(kuò)張的幅度以及民生收入端的改善措施。

　　國(guó)投證券首席策略分析師林榮雄認(rèn)為，前述政策大禮包的力度和誠(chéng)意都比較大，尤其從增量資金視角看，政策在短期內(nèi)能有效改善市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、扭轉(zhuǎn)縮量博弈的市場(chǎng)環(huán)境。不過(guò)，目前A股定價(jià)是以內(nèi)為主，行情關(guān)鍵還是要看財(cái)政發(fā)力的情況?！叭绻募径饶軌虺雠_(tái)一攬子以財(cái)政政策為核心的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，拉動(dòng)內(nèi)需、改善居民預(yù)期、推動(dòng)物價(jià)溫和回升，A股市場(chǎng)才有望迎來(lái)全面反轉(zhuǎn)，那么這一輪反彈的空間會(huì)非常具備想象力?！?/p>

　　看好消費(fèi)、成長(zhǎng)、出海等方向

　　結(jié)合對(duì)最近十年歷史數(shù)據(jù)的分析，董忠云告訴記者，大體上，十一假期前，大消費(fèi)板塊在假期預(yù)期提振下整體領(lǐng)漲市場(chǎng)，假期后市場(chǎng)全行業(yè)普漲，大消費(fèi)板塊內(nèi)部分化。就配置而言，在當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需政策主線下，建議關(guān)注假期前后均表現(xiàn)較好的消費(fèi)行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域包括個(gè)護(hù)用品、互聯(lián)網(wǎng)電商、乘用車、養(yǎng)殖業(yè)等。

　　在同樣看好大眾消費(fèi)板塊配置機(jī)遇的同時(shí)，鄧?yán)娬J(rèn)為，節(jié)前科技成長(zhǎng)方向也值得逢低布局，看好政策和產(chǎn)業(yè)催化下的計(jì)算機(jī)（國(guó)產(chǎn)化、鴻蒙、自動(dòng)駕駛）、傳媒（游戲）、電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、通信（算力）等方向，以及景氣度可能改善的電力、新能源等。

　　林榮雄建議，把握出海及券商兩大方向的布局機(jī)遇。“出海定價(jià)的壓制因素出現(xiàn)階段性緩解，結(jié)合出海、出口景氣仍在持續(xù)，出海產(chǎn)業(yè)鏈大概率依然是三季報(bào)最為集中的景氣主線，出海第二波超額收益行情值得配置；此外，隨著股市支持政策不斷加碼，看好券商板塊反彈機(jī)會(huì)?！?/p>

　　對(duì)于此前出現(xiàn)明顯震蕩的紅利板塊，韋冀星認(rèn)為，從中期維度看，利率中樞處于低位、政策強(qiáng)化分紅是基準(zhǔn)情形，因此，央國(guó)企紅利資產(chǎn)仍是底倉(cāng)配置的最優(yōu)選擇，重點(diǎn)關(guān)注公用事業(yè)等方向；短期來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)定價(jià)權(quán)仍需重視，資源品方向的有色金屬、化工，以及出口鏈方向的機(jī)械、家電、汽車零部件等值得投資者關(guān)注。