招商證券-證券行業(yè)6月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　事件：上市券商公布  6  月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，可比口徑  23  家，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  189  億，同比+52%，環(huán)比+66%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  63  億，同比+63%，環(huán)比+76%。1-6  月累計(jì)營(yíng)收  1053  億，同比+37%，凈利潤(rùn)  428  億，同比+45%。

　　業(yè)績(jī)：高貝塔屬性明顯，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅提升。單月口徑下，國(guó)君（9.32  億，同比+37%，環(huán)比+95%）、海通（8.33  億，同比+114%，環(huán)比+116%）、廣發(fā)（8.18  億，同比+138%，環(huán)比+324%）位居行業(yè)凈利潤(rùn)前三。累計(jì)口徑下，國(guó)君（51  億，同比+27%，去年國(guó)聯(lián)安基金出售影響）、中信（48億，同比+16%）、海通（43  億，同比+32%，去年同期子公司分紅影響）位居行業(yè)凈利潤(rùn)前三。隨著  6  月上市券商業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善，行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有望好于此前預(yù)期。

　　市場(chǎng)：權(quán)益市場(chǎng)逐漸修復(fù)，市場(chǎng)情緒有所回升。6  月單月：（1）股基日均成交額  5042  億元，環(huán)比-5%，同比+27%。（2）上證綜指+2.77%，深圳成指+2.86%，創(chuàng)業(yè)板指+1.88%，中證全債指數(shù)+0.57%。二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)有所回升；（3）兩融余額  9108  億元，環(huán)比繼續(xù)-1%。（4）一級(jí)市場(chǎng)：IPO  募集金額  121  億元，環(huán)比+127%，同比+53%；再融資  1654  億元，環(huán)比+598%，同比+49%；債券承銷規(guī)模  5203  億元，環(huán)比+13%，同比  67%。1-6  月：（1）股基日均成交額  6418  億元，同比+27%。（2）上證綜指+12.55%，深圳成指+19.44%，創(chuàng)業(yè)板指+20.54%，中證全債指數(shù)+0.58%。（3）IPO  募集金額  502  億元，同比+53%；再融資  5989  億元，同比+49%；債券承銷規(guī)模31614  億元，同比+67%。

　　投資建議：維持證券行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。證券板塊享受科創(chuàng)板“暖風(fēng)”時(shí)間和流動(dòng)性溫和改善共振�？苿�(chuàng)板官宣  7  月  22  日“開(kāi)市”，市場(chǎng)情緒有望升溫，交易監(jiān)管有望轉(zhuǎn)暖，增量資金有望入市，該階段板塊和市場(chǎng)向上彈性空間眾說(shuō)紛紜，但是向下風(fēng)險(xiǎn)較為可控，這就是舒適的交易窗口；《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》和《券商流動(dòng)性支持新規(guī)》均有利于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，并相對(duì)利好頭部券商，行業(yè)估值和龍頭溢價(jià)有望平穩(wěn)提升；房地產(chǎn)信托的窗口指導(dǎo)進(jìn)一步刺激流動(dòng)性中性偏寬松的預(yù)期，因此我們?nèi)匀痪S持流動(dòng)性改善的樂(lè)觀預(yù)期；因此我們持續(xù)推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注券商當(dāng)前的交易性機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，我們強(qiáng)烈推薦華泰證券(PB1.66X)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)大幅波動(dòng)，交投活躍度持續(xù)低迷。