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銀河證券-傳媒行業(yè)7月動態(tài)報告

銀河證券

  研究報告內(nèi)容摘要:

  核心觀點

  最新觀點

  1.  2019  上半年中國電影市場表現(xiàn)平淡,關(guān)注下半年優(yōu)質(zhì)單片票房表現(xiàn):2019  年上半年分賬票房為  287.89  億元,同比減少  3.95%;總觀影人次為  8.06  億,同比減少  10.54%,票房及觀影人次均為五年來首次下滑。我們認為,在票價方面,包括電影文娛產(chǎn)品作為可選消費具有耗時但是相對廉價的消費屬性,因此消費者對于票價具有一定的敏感性,由于今年上半年票價較高,電影的消費成本優(yōu)勢較弱;在影片質(zhì)量方面,2019  年  H1  票房  TOP20  影片中,國產(chǎn)片豆瓣平均評分同比下降  7.99%至  6.45,上半年優(yōu)質(zhì)影片不足,也對觀影需求有抑制作用。隨著多部高人氣影片的撤檔,2019  年暑期檔影片總體質(zhì)量相比去年略顯平淡,預(yù)計暑期檔整體票房承壓。但下半年的進口片額度仍較為充分,《獅子王》《速度與激情:特別行動》等海外佳片仍可期待。

  2.  5G  推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級,將為行業(yè)帶來更多機遇:隨著  5G  商用牌照的發(fā)放、技術(shù)升級和網(wǎng)絡(luò)整合的推進,廣電系公司將迎來業(yè)績與估值的持續(xù)改善。同時  5G  推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,為娛樂產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供更多技術(shù)保障,視頻行業(yè)(5G+8K)和游戲行業(yè)(云游戲和  VR/AR游戲)在技術(shù)紅利下迎來新的發(fā)展機遇。

  3.  全媒體廣告市場降幅連續(xù)四月收窄,生活圈媒體步入穩(wěn)定發(fā)展階段:得益于傳統(tǒng)媒體降幅收緊,2019  年  5  月全媒體廣告市場降幅較上月收窄  1.8%。但由于宏觀經(jīng)濟波動廣告投放,整個市場仍處于相對低迷狀態(tài)。目前廣告市場仍處在調(diào)整期,預(yù)計全年的廣告市場承壓。在國內(nèi)經(jīng)濟狀況和互聯(lián)網(wǎng)流量和人口紅利趨盡的大環(huán)境下,國內(nèi)廣告主尋求海外市場推廣成為大趨勢,利好海外廣告業(yè)務(wù)等細分領(lǐng)域。

  投資建議

  傳媒行業(yè)一方面迎來了政策的邊際改善,另一方面在  2018  年底大部分商譽問題得到了集中釋放,且整個板塊估值處于歷史絕對低位,因此,有望迎來業(yè)績改善帶來的修復(fù)性行情。

  風險提示

  行業(yè)政策趨嚴風險,作品收入不及預(yù)期風險,行業(yè)競爭加劇風險。

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