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招商證券-證券行業(yè)7月數(shù)據(jù)點(diǎn)評

招商證券

  研究報(bào)告內(nèi)容摘要:

  事件:上市券商公布 7 月經(jīng)營數(shù)據(jù),可比口徑 24 家,合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 154 億,同比-3%,環(huán)比-18%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤 56 億,同比-15%,環(huán)比-10%。1-7 月累計(jì)營收1183 億,同比+29%,凈利潤 478 億,同比+33%。

  業(yè)績:受到前月季末因素和市場因素影響,業(yè)績環(huán)比減少。單月口徑下,中信(7.24 億,同比 0%,環(huán)比-9%)、海通(6.35 億,同比+14%,環(huán)比-24%)、國君(6.03 億,同比-14%,環(huán)比-35%)位居行業(yè)凈利潤前三。累計(jì)口徑下,國君(57 億,同比+21%)、中信(55 億,同比+12%)、海通(49 億,同比+29%)位居行業(yè)凈利潤前三。

  市場:科創(chuàng)板開市火熱,主板表現(xiàn)欠佳。7 月單月:(1)股基日均成交額4346 億元,環(huán)比-14%,同比+11%。(2)上證綜指-1.56%,深圳成指+1.62%,創(chuàng)業(yè)板指 3.90%,中證全債指數(shù)+0.66%。二級權(quán)益市場有所回落;(3)兩融余額 9086 億元,環(huán)比持平。(4)一級市場:IPO 募集金額 451 億元,環(huán)比+273%,同比+759%;再融資 449.89 億元,環(huán)比-73%,同比-74%;債券承銷規(guī)模 6045 億元,環(huán)比+16%,同比+35%。1-7 月累計(jì):(1)股基日均成交額 6037 億元,同比+29%。(2)上證綜指+13.86%,深圳成指+24.85%,創(chuàng)業(yè)板指+27.59%,中證全債指數(shù)+1.82%。(3)IPO 募集金額 953 億元,同比+65%;再融資 6439 億元,同比+10%;債券承銷規(guī)模 37659 億元,同比+65%。

  投資建議:結(jié)合內(nèi)部政策相對積極、流動性穩(wěn)中偏松、中美關(guān)系重新面臨不確定性的綜合情況,以及當(dāng)前證券板塊 1.6X PB 的估值水平,我們維持證券行業(yè)推薦評級。雖然近期中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級,全球避險(xiǎn)情緒升溫,交投活躍度持續(xù)降低,悲觀的市場情緒進(jìn)一步蔓延,但是積極的因素不可忽視:科創(chuàng)板于 7 月 22 日“開市”,一方面開市以來換手率明顯高于同期 A 股市場平均水平,交投活躍,增量資金陸續(xù)入市;另一方面科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)火熱,行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)機(jī)會出現(xiàn)!蹲C券公司股權(quán)管理規(guī)定》和《券商流動性支持新規(guī)》均有利于行業(yè)長期發(fā)展,并相對利好頭部券商,行業(yè)估值和龍頭溢價(jià)有望平穩(wěn)提升;互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步深化完善;央行下半年工作會議定調(diào)流動性合理充裕,進(jìn)一步刺激流動性中性偏寬松的預(yù)期。同時(shí)券商股 PB 估值已經(jīng)明顯回調(diào)至 5 月水平,因此我們建議投資者在恐慌情緒消散后,積極把握交易性機(jī)會,重點(diǎn)關(guān)注券商板塊。個(gè)股方面,強(qiáng)烈推薦華泰證券(PB 1.5X)等。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:市場大幅波動,交投活躍度持續(xù)低迷。

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