申萬宏源-2019年7月新能源汽車銷量點評

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　本期投資提示：

　　中汽協(xié)：7月新能源汽車銷量同比下降4.7%，環(huán)比下降47.5%，符合預(yù)期。8月12日，中汽協(xié)公布7月份新能源汽車銷量數(shù)據(jù)。7月新能源汽車銷量8.0萬輛，環(huán)比下降47.5%，同比下降4.7%。其中新能源乘用車銷量為6.7萬輛，同比下降9.4%，占比83.75%；新能源商用車銷量為1.3萬輛，同比增長29.6%，占比16.25%。1-7月新能源汽車?yán)塾嬩N量69.9萬輛，同比增長40.9%。

　　乘聯(lián)會：7月整體銷量回落，A級純電動銷量仍同增26%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2019年7月份新能源狹義乘用車批發(fā)銷量為6.88萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降48%，符合預(yù)期。其中純電動A級車實現(xiàn)銷量2.3萬臺，同比仍增長26%，體現(xiàn)今年純電動結(jié)構(gòu)優(yōu)化的延續(xù)；純電動A0級車實現(xiàn)銷量0.9萬臺，同比下降16%；純電動A00級車銷量為1.8萬臺，同比增長2%。7月A級新能源車為銷量主力，北汽EU系列銷量為8937臺，成為份新能源乘用車銷量冠軍。從車企來看，主力車企銷量雖有波動、但基數(shù)仍在，比亞迪單月銷量1.66萬輛，同比下滑11.84%；北汽新能源單月銷量1.25萬輛，同比增長77.86%。

　　商用車：7月新能源商用車銷量同比增長29.6%，環(huán)比下降11.3%。7月新能源商用車銷量為1.3萬輛，同比增長29.6%，環(huán)比下降11.3%；1-7月新能源商用車銷量為6.7萬輛，同比減少0.5%。由于2019年新能源公交車退坡節(jié)點在8月7日，因此7月商用車仍然維持了較強(qiáng)銷售勢頭。

　　核心觀點：換擋期后新能車銷量下滑符合預(yù)期，8月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈景氣度正在回升。2019年以來，國內(nèi)經(jīng)歷了年初的新能源補(bǔ)貼延續(xù)期的市場搶跑以及4-6月過渡期的搶裝，7月補(bǔ)貼退坡后新能源汽車銷量同比下滑4.7%，環(huán)比下滑47.5%，基本符合預(yù)期。其中A級純電動乘用車銷量同比增長26%，車型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，7月我國動力電池裝機(jī)總電量約4.70GWh，同比增長40%，環(huán)比下降29%，動力電池總需求增速高于汽車產(chǎn)銷增速。根據(jù)化學(xué)與物理電源協(xié)會數(shù)據(jù)，8月動力電池主導(dǎo)企業(yè)排產(chǎn)開始回升，有望提升市場對9-12月產(chǎn)銷預(yù)期，我們維持全年150-160萬輛銷量判斷。我們認(rèn)為市場對全年的銷量過于悲觀，2019年是部分大廠新車型大量投放的第一年，增量車型有望成為下半年沖量主力。同時我們依舊認(rèn)為，雖然補(bǔ)貼落地對制造鏈上下游盈利形成較大壓力，補(bǔ)貼換擋期后產(chǎn)銷下滑，但今年兩大主題“海外電動化加速”與“科創(chuàng)板映射”將弱化市場對業(yè)績的擔(dān)心，更加重視行業(yè)的長期成長性。

　　投資建議：基本面角度，我們看好海外供應(yīng)鏈主線，推薦寧德時代、璞泰來、恩捷股份、欣旺達(dá)、臥龍電驅(qū)、億緯鋰能、新宙邦、當(dāng)升科技。

　　風(fēng)險提示：四季度銷量不及預(yù)期。