返回首頁(yè)

安信證券-傳媒行業(yè)本周投資建議

安信證券

  研究報(bào)告內(nèi)容摘要:

  ■本周投資觀點(diǎn)

  “內(nèi)容分發(fā)大變局”的主線邏輯不變。現(xiàn)有的內(nèi)容分發(fā)格局被打破,源于背后兩種驅(qū)動(dòng)力量:1)更多的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),均處于互聯(lián)網(wǎng)后半場(chǎng)的存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),且資本寒冬下,平臺(tái)對(duì)變現(xiàn)的訴求更強(qiáng);2)入局5G未來(lái)商用落地的運(yùn)營(yíng)商、終端硬件廠商。

  現(xiàn)有的分發(fā)格局大變革,一定會(huì)帶來(lái)價(jià)值鏈的重新分配,內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈簡(jiǎn)單分為分發(fā)、變現(xiàn)兩個(gè)維度,變現(xiàn)維度的合作伙伴包括游戲、影視等內(nèi)容,廣告、電商等變現(xiàn)方式。

  本周我們外發(fā)報(bào)告《作為內(nèi)容,游戲之于5G,復(fù)盤影視之于4G 》,我們復(fù)盤4G時(shí)代,入局方的競(jìng)爭(zhēng)加劇,推動(dòng)精品內(nèi)容量?jī)r(jià)齊升,目前正處于4G向5G的過(guò)渡銜接期,新入局方加速介入,內(nèi)容分發(fā)將面臨變局,我們認(rèn)為游戲CP受益邏輯最強(qiáng),源于新入局方首選游戲CP,且游戲的邊界有望持續(xù)外推。新的格局確立之前,所有游戲CP均確定性受益;而5G及5G后時(shí)代,預(yù)計(jì)頭部游戲CP受益邏輯將持續(xù)。

  后續(xù)我們的系列報(bào)告將從試玩廣告、mcn透視分發(fā)變局下的營(yíng)銷升級(jí),并認(rèn)為內(nèi)容制作的增量邏輯在于“降維”或“升維”。

  ■上周市場(chǎng)表現(xiàn)

  截至2020年1月17日,上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指數(shù)分別上漲-0.54%、0.69%、1.49%、-0.71%。

  上周傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三為新華網(wǎng)(37.31%)、新文化(22.74%)、中視傳媒(16.24%);板塊內(nèi)個(gè)股漲幅后三為博通股份(-29.43%)、大晟文化(-13.34%)、奧飛娛樂(lè)(-13.14%)。

  港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三為美圖公司(29.30%)、拉近網(wǎng)娛(21.69%)、現(xiàn)代傳播(18.00%);板塊內(nèi)個(gè)股漲幅后三為神州數(shù)字(-21.05%)、優(yōu)越集團(tuán)控股(-18.33%)、星美文化旅游(-15.24%)。

  美股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個(gè)股漲幅前三為世紀(jì)互聯(lián)(20.47%)、房天下(19.11%)、愛(ài)點(diǎn)擊(13.33%);板塊內(nèi)個(gè)股漲幅后三為OPERA(-19.83%)、搜狐(-10.10%)、國(guó)雙(-9.86%)。

  ■本周重點(diǎn)標(biāo)的

  游戲:【成長(zhǎng)型彈性標(biāo)的】掌趣科技、游族網(wǎng)絡(luò)、凱撒文化;【長(zhǎng)周期穩(wěn)健標(biāo)的】吉比特、完美世界。關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)公司、世紀(jì)華通。

  院線與影視:內(nèi)容端春節(jié)檔片單強(qiáng)勢(shì)、放映端最快2020年內(nèi)有望迎來(lái)改善。繼續(xù)推薦春節(jié)檔重點(diǎn)項(xiàng)目直接相關(guān)、商業(yè)地產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力的萬(wàn)達(dá)電影,業(yè)績(jī)彈性較強(qiáng)的橫店影視;動(dòng)漫電影制作能力突出、作品備受預(yù)期的光線傳媒以及明年基本面有望改善,大作上映的北京文化。推薦制作水平較強(qiáng),國(guó)資控股的慈文傳媒。

  出版:推薦組織架構(gòu)市場(chǎng)化,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的中信出版和圖書(shū)生命周期長(zhǎng),版權(quán)優(yōu)勢(shì)明顯的新經(jīng)典,關(guān)注基本盤穩(wěn)固,體內(nèi)擁有多家優(yōu)質(zhì)出版社的中國(guó)出版等。

  廣電:重點(diǎn)推薦MCN融媒體邏輯最為順暢的芒果超媒、新媒股份、東方明珠。

  營(yíng)銷:1)MCN市場(chǎng)情緒回歸理性之后,重點(diǎn)推薦長(zhǎng)線基本盤穩(wěn)固、估值較低且存在明顯轉(zhuǎn)型訴求的營(yíng)銷龍頭公司,如華揚(yáng)聯(lián)眾;2)營(yíng)銷板塊行情啟動(dòng)后,建議關(guān)注營(yíng)銷龍頭公司,如省廣集團(tuán)、藍(lán)色光標(biāo)、科達(dá)股份等;3)MCN受益的相關(guān)標(biāo)的:中廣天擇、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、引力傳媒。

  ■風(fēng)險(xiǎn)提示:5G推進(jìn)節(jié)奏低于預(yù)期、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)。

中證網(wǎng)聲明:凡本網(wǎng)注明“來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)”的所有作品,版權(quán)均屬于中國(guó)證券報(bào)、中證網(wǎng)。中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)與作品作者聯(lián)合聲明,任何組織未經(jīng)中國(guó)證券報(bào)、中證網(wǎng)以及作者書(shū)面授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。凡本網(wǎng)注明來(lái)源非中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于更好服務(wù)讀者、傳遞信息之需,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn),本網(wǎng)亦不對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé),持異議者應(yīng)與原出處單位主張權(quán)利。