華創(chuàng)證券-光伏行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)

　　【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　新一輪標(biāo)桿電價(jià)啟動(dòng)征詢意見下發(fā)。根據(jù)光伏們近期披露的信息，新一輪光伏標(biāo)桿電氣征求意見稿已針對(duì)部分企業(yè)下發(fā)。根據(jù)最新的征求意見稿內(nèi)容，I-III類地區(qū)的標(biāo)桿電價(jià)分別調(diào)整為0.35元/kWh、0.4元/kWh和0.49元/kWh，相較于上一輪征求意見稿統(tǒng)一上調(diào)了0.02元/kWh，這是考慮了光伏企業(yè)以及行業(yè)協(xié)會(huì)的意見，結(jié)合行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的實(shí)際水平和各地實(shí)際建設(shè)成本所做的修正。同時(shí)此次征求意見稿正式出臺(tái)了戶用項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為0.08元/kWh，以及工商業(yè)分布式指導(dǎo)電價(jià)0.05元/kWh。此次標(biāo)桿電價(jià)上調(diào)略好于此前市場(chǎng)預(yù)期，戶用及工商業(yè)補(bǔ)貼基本符合預(yù)期。

　　戶用項(xiàng)目補(bǔ)貼5億元對(duì)應(yīng)指標(biāo)規(guī)模6GW，實(shí)際裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)超7GW。根據(jù)能源局1月23日下發(fā)的《國(guó)家能源局關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》的規(guī)定：“戶用光伏納入國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼范圍的建設(shè)規(guī)模（即當(dāng)年可安排的新增項(xiàng)目年度裝機(jī)總量）按照年利用小時(shí)數(shù)1000小時(shí)和國(guó)家有關(guān)價(jià)格政策測(cè)算并按照50萬(wàn)千瓦區(qū)間向下取整確定”，據(jù)此測(cè)算5億資金對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼規(guī)模為6.25GW，考慮到向下取整則實(shí)際補(bǔ)貼指標(biāo)為6GW。同時(shí)文件規(guī)定“當(dāng)截至上月底的當(dāng)年累計(jì)新增并網(wǎng)裝機(jī)容量超過(guò)當(dāng)年可安排的新增項(xiàng)目年度裝機(jī)總量時(shí)，發(fā)布戶用光伏信息時(shí)的當(dāng)月最后一天為本年度可享受國(guó)家補(bǔ)貼政策的戶用光伏并網(wǎng)截止時(shí)間”，因此實(shí)際戶用裝機(jī)達(dá)到或超過(guò)6GW后1個(gè)月新增裝機(jī)仍被能源局所承認(rèn)，可以納入補(bǔ)貼范圍，預(yù)計(jì)實(shí)際裝機(jī)量將超7GW。

　　競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼10億，補(bǔ)貼量有望達(dá)到21-28GW。根據(jù)能源局此前公布的2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)，I-III類地區(qū)普遍地面電站平均補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0663元/kWh、0.0381元/kWh和0.0749元/kWh；I-III類地區(qū)全額上網(wǎng)分布式補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0624元/kWh、0.0558元/kWh和0.0846元/kWh。自發(fā)自用的分布式平均補(bǔ)貼強(qiáng)度0.0404元/kWh�？紤]到2019年中以來(lái)組件價(jià)格0.3-0.35元/W的降幅，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目平均補(bǔ)貼強(qiáng)度有望實(shí)現(xiàn)0.03-0.035元/kWh的下降至0.03-0.04元/kWh，基于1200小時(shí)的平均發(fā)電小時(shí)數(shù)測(cè)算對(duì)應(yīng)補(bǔ)貼指標(biāo)量21-28GW。

　　標(biāo)桿電價(jià)有望近期出臺(tái)，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目啟動(dòng)在即。此次光伏標(biāo)桿電價(jià)征求意見稿是年內(nèi)第二版征詢意見，相較于前版征求意見稿考慮了行業(yè)相關(guān)企業(yè)及協(xié)會(huì)的意見，并完善了工商業(yè)以及戶用補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計(jì)此次征詢意見之后，2020年國(guó)內(nèi)光伏標(biāo)桿電價(jià)有望正式出臺(tái)�？紤]到此前能源局已正式確立了光伏競(jìng)價(jià)政策，財(cái)政部確立了補(bǔ)貼總金額。標(biāo)桿電價(jià)確立之后，2020年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目即有望正式啟動(dòng)。

　　平價(jià)且行且近，看好龍頭投資機(jī)會(huì)。2020是國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼的最后一年，也是國(guó)內(nèi)光伏從補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向平價(jià)的關(guān)鍵之年，平價(jià)項(xiàng)目將逐步取代競(jìng)價(jià)項(xiàng)目成為新增裝機(jī)的重要增量；而海外來(lái)看，大多數(shù)區(qū)域已正式邁入平價(jià)階段。行業(yè)正逐步擺脫補(bǔ)貼困擾，成長(zhǎng)性逐步開啟。看好行業(yè)龍頭在此過(guò)程中，市占率持續(xù)提升以及行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)晚于預(yù)期，海外需求不及預(yù)期。