華創(chuàng)證券-光伏設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告

　　【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事項(xiàng)：

　　根據(jù)海關(guān)的出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年3月國(guó)內(nèi)組件出口量7485.39MW，同比下滑0.88%，環(huán)比增長(zhǎng)165%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　評(píng)論：

　　3月組件出口7485.39MW，超預(yù)期。根據(jù)海關(guān)的出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年3月國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)組件出口7485.39MW，同比下滑0.88%，環(huán)比增長(zhǎng)165%，環(huán)比數(shù)據(jù)大幅增加，超出市場(chǎng)預(yù)期。2020年一季度國(guó)內(nèi)組件合計(jì)實(shí)現(xiàn)出口14.77GW，其中1-3月分別實(shí)現(xiàn)出口4.45GW/2.83GW/7.49GW。由于1月國(guó)內(nèi)農(nóng)歷新年，2月海外疫情發(fā)酵，市場(chǎng)此前對(duì)于出口需求產(chǎn)生較大擔(dān)憂，而從3月的出口數(shù)據(jù)來看，環(huán)比實(shí)現(xiàn)了較大幅度的反彈，大超市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)出海外光伏旺盛的需求。

　　歐洲需求韌性較強(qiáng)，前5位國(guó)家環(huán)比均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。3月組件出口排名前5位的國(guó)家分別為荷蘭1.42GW（環(huán)比+231%），印度0.59GW（環(huán)比+71.98%），巴西0.54GW（環(huán)比+92.93%），日本0.52GW（環(huán)比+98.39%），澳大利亞（環(huán)比+80.48%），3月組件出口前5位國(guó)家合計(jì)出口4.86GW，占整體出口額64.86%，且環(huán)比均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中荷蘭作為歐洲主要組件進(jìn)口港，數(shù)據(jù)異常靚麗，體現(xiàn)歐洲較強(qiáng)的需求韌性。

　　組件出口份額持續(xù)集中，前5大企業(yè)市占率53.48%。3月組件出口排名前5位的企業(yè)分別為晶科（環(huán)比+108.54%），晶澳0.91GW（環(huán)比+226.98%），天合0.81GW（環(huán)比+144.17%），阿特斯0.67GW（環(huán)比+153.66%），隆基樂葉0.65GW（環(huán)比+189.21%）。前5家企業(yè)3月共計(jì)出口組件4GW，占全部組件出口量的53.47%。龍頭企業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑組件出口量，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　單晶占比再創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)步下降。3月國(guó)內(nèi)出口金額中83%為單晶產(chǎn)品，環(huán)比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，同比提升33.7個(gè)百分點(diǎn)，單晶已取代多晶成為絕對(duì)主流。3月份單晶產(chǎn)品價(jià)格中位數(shù)是0.223美元/W，環(huán)比2月份下跌0.005美元/W降幅2.24%，同比下降0.028美元/W降幅12.56%。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)步下降，持續(xù)刺激需求增長(zhǎng)。

　　平價(jià)開啟行業(yè)空間，積極擁抱龍頭。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)步下行，推動(dòng)全球光伏發(fā)電陸續(xù)邁入平價(jià)階段。當(dāng)下疫情的爆發(fā)沖擊了大家對(duì)于海外需求的擔(dān)憂，而隨著海外疫情的見頂回落，海外需求有望逐步恢復(fù)。而國(guó)內(nèi)光伏政策已經(jīng)明朗，需求有望逐步加強(qiáng)。下半年國(guó)內(nèi)需求疊加海外需求恢復(fù)有望迎來共振。看好龍頭公司投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情持續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌超預(yù)期。