華創(chuàng)證券-電子行業(yè)深度研究報告
研究報告內(nèi)容摘要:
4月份下游環(huán)節(jié)收入環(huán)比增長,渠道庫存水平維持良性運(yùn)轉(zhuǎn)。一季度由于疫情在國內(nèi)和海外的爆發(fā),電子產(chǎn)業(yè)鏈一定程度上受到疫情的沖擊,分環(huán)節(jié)來看,不同環(huán)節(jié)受疫情沖擊影響程度不同,偏下游環(huán)節(jié)(如ODM/OEM、筆電電池PACK)受疫情沖擊比較顯著,月度收入同比下滑,3月份由于筆電市場的旺盛需求,筆電電池PACK廠商新普和順達(dá)單月營收同比大幅增長;而晶圓代工、封測、存儲、光學(xué)零部件等環(huán)節(jié),一季度保持了較高的景氣度。4月份情況發(fā)生了變化,下游環(huán)節(jié)收入增速環(huán)比有一定程度的復(fù)蘇,晶圓代工、封測、存儲、光學(xué)零部件等環(huán)節(jié)同比增速略有放緩,但仍維持較高景氣度,這符合重點(diǎn)廠商(如臺積電、日月光、大立光等)對二季度的指引,同時下游環(huán)節(jié)的環(huán)比增長意味著終端需求的逐漸復(fù)蘇,庫存維持良性運(yùn)轉(zhuǎn),有助于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健發(fā)展。
線上辦公/學(xué)習(xí)帶動對數(shù)據(jù)中心、存儲及筆電的旺盛需求,重點(diǎn)廠商4月份同比仍保持較高增速。過去由于辦公習(xí)慣、硬件條件限制等因素,線上辦公/學(xué)習(xí)在全球滲透率較低,但從國內(nèi)監(jiān)測數(shù)據(jù)來看,二月份復(fù)工過程中,線上辦公/學(xué)習(xí)人數(shù)大幅增長,并且?guī)恿斯P電市場的需求增長,重點(diǎn)環(huán)節(jié)廠商如新普、順達(dá),華碩、宏碁、信曄、瑞昱等4月份收入均同比實現(xiàn)了較高的增長,鑒于目前海外疫情局勢的演繹,預(yù)計二季度數(shù)據(jù)中心、存儲、筆電等廠商仍將保持較高的景氣度。
基于國產(chǎn)替代、疫情驅(qū)動的訂單轉(zhuǎn)移,及圖像傳感器、指紋識別、射頻等領(lǐng)域的旺盛需求,看好二季度晶圓代工、封測板塊景氣度持續(xù)。從中芯國際一季度法說會來看,公司一季度產(chǎn)能利用率維持高位運(yùn)行(98.5%),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,受益于CMOS傳感器、處理器、AIoT、智能手機(jī)及利基型存儲的強(qiáng)勁需求,公司28nm及以上工藝營收規(guī)?焖僭鲩L,并預(yù)計二季度需求有望持續(xù)。對于封測環(huán)節(jié),從去年下半年開始的半導(dǎo)體周期復(fù)蘇,大陸封測產(chǎn)能始終處于緊缺狀態(tài),因此主要封測廠一季度同樣保持著較為理想的產(chǎn)能利用率,受益于東南亞封城及國產(chǎn)替代驅(qū)動的訂單轉(zhuǎn)移,預(yù)計二季度景氣周期有望持續(xù),根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來看,目前國內(nèi)主要封測廠商產(chǎn)能利用率依然維持高位運(yùn)行。
半導(dǎo)體行業(yè)重點(diǎn)公司(如臺積電、英特爾等)均表示看好數(shù)據(jù)中心及筆電市場二季度需求,下調(diào)手機(jī)、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的全年需求。通過統(tǒng)計主要半導(dǎo)體廠商的法說會要點(diǎn),我們預(yù)計數(shù)據(jù)中心、筆電市場二季度有望繼續(xù)保持較高的增速,汽車、部分工業(yè)領(lǐng)域看到了一定程度的需求萎縮,同時業(yè)內(nèi)下調(diào)了全年智能手機(jī)出貨量預(yù)期,預(yù)計全年手機(jī)出貨量有一定程度的下滑,但臺積電維持5G手機(jī)滲透率中兩位數(shù)的判斷。
風(fēng)險提示:疫情發(fā)展超預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期;貿(mào)易戰(zhàn)加。皇袌龈偁広呌诩ち;新冠疫情海外蔓延。