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長(zhǎng)江證券-公用事業(yè)行業(yè)5月發(fā)電量點(diǎn)評(píng)

長(zhǎng)江證券

  事件描述

  2020年6月15日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2020年5月發(fā)電量數(shù)據(jù):5月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到5932億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)4.3%;1-5月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到27325億千瓦時(shí),同比降低3.1%。

  事件評(píng)論

  1-5月,全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到27325億千瓦時(shí),同比降低3.1%,相較上年同期降低6.4個(gè)百分點(diǎn),其中5月份發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.3%,增速較上年同期提高4.1個(gè)百分點(diǎn),除高溫推動(dòng)制冷需求增長(zhǎng)外,亦受益于我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)行為加速?gòu)?fù)蘇,5月規(guī)模以上工業(yè)增加值在上月由負(fù)轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上繼續(xù)回升,生產(chǎn)用電需求帶動(dòng)發(fā)電量繼續(xù)修復(fù)。

  高溫及工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)助火電出力,旱情延續(xù)水電延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。5月云南部分地區(qū)旱情持續(xù)發(fā)展,局地降水偏少8成以上;去年同期基數(shù)較高,從而5月水電發(fā)電量同比下降16.5%,降幅較上月擴(kuò)大7.3個(gè)百分點(diǎn)。非水清潔能源電源中,5月核能發(fā)電量為311億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)14.3%;風(fēng)電發(fā)電電量為396億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.2%,主要受益于裝機(jī)規(guī)模維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。5月份火力發(fā)電量為4235億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)9.0%,增速較上月提升7.8個(gè)百分點(diǎn);1-5月火電累計(jì)發(fā)電量同比降幅繼續(xù)收窄。2020年5月,全國(guó)平均氣溫為17.2℃,較常年同期偏高1℃,為1961年以來(lái)歷史同期第四高,高溫推動(dòng)制冷需求增長(zhǎng)。復(fù)工復(fù)產(chǎn)深入推進(jìn),我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)行為加速?gòu)?fù)蘇,5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.4%,增速較上月加快0.5個(gè)百分點(diǎn),在上月由負(fù)轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上繼續(xù)回升,生產(chǎn)用電需求帶動(dòng)火電發(fā)電量繼續(xù)修復(fù)。

  投資建議:隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn),5月發(fā)電量同比增速繼續(xù)回升,且未來(lái)發(fā)電量將隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在較大邊際改善空間。當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為具有一定逆周期性和投資防御性的公用事業(yè)板塊有望走出穩(wěn)健行情。在疫情徹底消除前,各地生產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏仍將有所分化,疊加企業(yè)資產(chǎn)分布的地域差異,結(jié)構(gòu)性行情將會(huì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。當(dāng)前煤價(jià)中樞支撐進(jìn)一步弱化,火電行業(yè)及公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)改善趨勢(shì),個(gè)股推薦業(yè)績(jī)相對(duì)煤價(jià)敏感性較高的華電國(guó)際、華能?chē)?guó)際和水火兼濟(jì)的國(guó)投電力;水電板塊經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、注重分紅回報(bào)、具備優(yōu)異的投資防御性,個(gè)股推薦擁有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的行業(yè)龍頭長(zhǎng)江電力。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:1.電力供需惡化風(fēng)險(xiǎn);

  2.煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性上漲風(fēng)險(xiǎn)。

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