銀河證券-通信行業(yè)7月動態(tài)報告

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　最新觀點

　�。�1）技術(shù)進(jìn)步與應(yīng)用創(chuàng)新持續(xù)推動流量需求增高，通信行業(yè)成長的根本性驅(qū)動力持續(xù)增強，流量增長趨勢前景較為樂觀。

　　（2）傳統(tǒng)通信疊加互聯(lián)網(wǎng)基建，應(yīng)用場景拓寬提升行業(yè)市場空間。傳統(tǒng)通信規(guī)模巨大，新周期內(nèi)景氣度回升在即�；ヂ�(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在傳統(tǒng)電信領(lǐng)域外另一超大規(guī)模市場，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)為通信行業(yè)提供新引擎，助力行業(yè)發(fā)展提速。

　�。�3）有線連接無線，技術(shù)進(jìn)步加持傳輸方式擴展，打開通信新市場。光進(jìn)銅退，有線通信獲益流量劇增。終端與應(yīng)用齊爆發(fā)，無線通信“質(zhì)”“量”提升。

　　（4）5G第一個演進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)R16凍結(jié)，標(biāo)志著5G技術(shù)支持應(yīng)用的能力開始形成。除必要標(biāo)準(zhǔn)外，運營商針對B端服務(wù)垂直行業(yè)的另一基礎(chǔ)和關(guān)鍵是5G網(wǎng)絡(luò)切片技術(shù)。目前運營商與業(yè)界針對網(wǎng)絡(luò)切片技術(shù)測試進(jìn)展順利，已在多個重點行業(yè)完成測試實施。

　�。�5）2020年第二季度通信行業(yè)在基金中重倉股持倉總市值為229.44億元，在申萬一級分類28個行業(yè)中排名第17，持倉占比有所下降。

　�。�6）2020年7月國內(nèi)三大運營商招標(biāo)主要包括小型化接入PTN產(chǎn)品、光分路器、普通光纜、5GBBU機柜產(chǎn)品和核心路由交換設(shè)備。

　　投資建議

　　2019年為我國5G商用元年，2020年進(jìn)入5G建設(shè)加速期，主設(shè)備商受益確定性強，建議關(guān)注中興通訊（ 000063.SZ ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纖光纜和基站需求有望隨5G建網(wǎng)周期的開啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標(biāo)的中天科技（600522.SH），亨通光電（600487.SH）�；ヂ�(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）�；ヂ�(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和5G推進(jìn)雙領(lǐng)域受益的光通信行業(yè)建議關(guān)注中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。長期來看，自主可控通信關(guān)鍵芯片建議關(guān)注光迅科技（002281.SZ）。

　　風(fēng)險提示

　　1、5G建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；2、運營商資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險；3、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資意愿下降的風(fēng)險；4、外部貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險。