上海證券-2020年通信行業(yè)秋季投資策略

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　主要觀點

　　上半年我國5G基站建設(shè)超預(yù)期

　　今年國內(nèi)5G基站建設(shè)的目標(biāo)是60萬個，截至6月底已經(jīng)開通5G基站超過40萬個，超市場的預(yù)期。三家運營商的5G資本開支約880億元，超過了總開支的一半。其中中國移動資本開支552億元，中國電信約為202億元，中國聯(lián)通約126億元。中國移動有望5G新建基站目標(biāo)由25萬個增至30萬個，年底前實現(xiàn)地級以上城市提供商用服務(wù)，并推動獨立組網(wǎng)核心網(wǎng)年內(nèi)商用。

　　加大新基建建設(shè)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提速

　　為應(yīng)對國內(nèi)疫情沖擊、經(jīng)濟增長降速、結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，以5G基建及應(yīng)用、光伏電網(wǎng)及特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源車及充電樁、人工智能、云計算大數(shù)據(jù)中心等7大領(lǐng)域為核心的新基建正在加快推進。政府工作報告提出擴大有效投資，重點支持“兩新一重”建設(shè)，分別是新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化，以及交通、水利等重大工程。根據(jù)政府工作報告，支持“兩新一重”建設(shè)主要是：加強新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級。加快兩新一重建設(shè)，提升工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用。

　　通信板塊表現(xiàn)低于預(yù)期，后續(xù)看好細(xì)分行業(yè)龍頭

　　通信行業(yè)板塊年初至今板塊漲幅10.8%，在所有行業(yè)指數(shù)中劇末。從行業(yè)整體的市盈率(TTM，整體法)看，通信行業(yè)41.7倍，在所有行業(yè)排名第8。從行業(yè)估值水平看，通信行業(yè)的估值水平處于中位。從業(yè)績方面看，2020年上半年重點公司凈利潤保持快增。其中通信行業(yè)的龍頭中興通訊2020H業(yè)績增長26.29%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈廣和通、移為通信等表現(xiàn)亮眼。光模塊的相關(guān)公司中際旭創(chuàng)、博創(chuàng)科技、新易盛、光迅科技年度表現(xiàn)良好，后續(xù)我們繼續(xù)看好相關(guān)細(xì)分行業(yè)龍頭。

　　投資建議

　　未來十二個月內(nèi)，維持通信行業(yè)“增持”評級

　　風(fēng)險提示：（1）蜂窩通信模組市場拓展低于預(yù)期（2）公司收購整合進展低于預(yù)期。