光大證券-通信行業(yè)2020年半年報總結(jié)

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　◆通信行業(yè)整體2020年半年報回顧。2020年上半年全行業(yè)收入為3381億元，同比增長0.1%；全行業(yè)歸母凈利潤為91億元，同比扭虧為盈。剔除影響較大的（聯(lián)通、信威、中興）后，全行業(yè)收入為1404億元，同比下滑5.1%；全行業(yè)歸母凈利潤為50億元，同比下滑34%。

　　◆通信各個子行業(yè)2020年半年報回顧。通信行業(yè)各個細(xì)分領(lǐng)域2020年上半年同比增速情況為：主設(shè)備（收入+0.1%，歸母凈利潤+0.8%，下同）、光模塊（+26.8%，+65.6%）、IDC（+9.7%，+5.4%）、運營商（+1.3%，+0.1%）、網(wǎng)絡(luò)可視化（-10.0%，-59.8%）、天線射頻（-15.3%，-23.2%）、企業(yè)通信（+11.7%，-3.3%）、專網(wǎng)（+7.5%，+313.0%）、光纖光纜（+6.6%，-20.7%）、北斗（+9.3%，-19.3%）。

　　◆通信行業(yè)2020Q2回顧。2020Q2通信全行業(yè)收入為1862億元，同比增長8.2%，環(huán)比增長22.5%；全行業(yè)歸母凈利潤為66億元，同比扭虧，環(huán)比增長158.1%。剔除影響較大的（聯(lián)通、信威、中興）后，全行業(yè)收入為838億元，同比增加7.7%；全行業(yè)歸母凈利潤為44億元，同比增加13.6%，環(huán)比增加731.1%。

　　◆通信各個子行業(yè)2020Q2回顧。通信行業(yè)2020Q2各個細(xì)分領(lǐng)域增速情況為：主設(shè)備（收入+9.3%，歸母凈利潤+52.3%，下同）、光模塊（+52.0%，+135.9%）、IDC（+15.8%，+22.7%）、運營商（+3.7%，+1.5%）、網(wǎng)絡(luò)可視化（-16.3%，-59.9%）、天線射頻（+2.5%，+1.6%）、企業(yè)通信（+13.1%，-8.6%）、光纖光纜（+31.1%，+17.1%）、北斗（+14.7%，+1.6%）。由于通信產(chǎn)業(yè)鏈部分重要環(huán)節(jié)集中在武漢地區(qū)，20Q1受疫情負(fù)面影響較大，隨著3月份國內(nèi)疫情緩和，運營商招標(biāo)陸續(xù)啟動，行業(yè)Q2整體有所回升。其中，疫情背景下云計算景氣度攀升，IDC、光模塊等板塊上半年業(yè)績表現(xiàn)靚麗。

　　◆通信行業(yè)2020Q3業(yè)績預(yù)告梳理。目前僅有3家公司披露2020年Q3業(yè)績預(yù)告指引。光迅科技（20Q3凈利潤預(yù)告中值3.57億元，同比+193%，下同）、路暢科技（-0.40，虧損擴大61.2%）、*ST北訊（-6.25，虧損擴大88.3%）。

　　◆投資建議：聚焦5G應(yīng)用側(cè)，關(guān)注鐵路5G建設(shè)預(yù)期。我們不斷強調(diào)：5G牌照后主題投資結(jié)束，聚焦業(yè)績兌現(xiàn)。5G主題性機會在17年下半年已啟動，行情已提前多次反應(yīng)，因此在發(fā)牌后行業(yè)超額收益為負(fù)。我們認(rèn)為，隨著5G商用啟動，有望不斷催生新的5G應(yīng)用，而鐵路行業(yè)有望成為5G實際落地領(lǐng)域之一。我國現(xiàn)有鐵路無線網(wǎng)以2G為主，而鐵路由于其行業(yè)特殊性，需要大量的無線通信需求，包括音視頻、高清回傳、日常開會、指揮、應(yīng)急等，但目前嚴(yán)重受限制于帶寬能力，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不能滿足未來“智能鐵路”戰(zhàn)略發(fā)展需要，國鐵將加快推進鐵路5G建設(shè)。5G大幅提高網(wǎng)絡(luò)性能，可與鐵路的防災(zāi)監(jiān)測、安全施工、指揮調(diào)度、融合通信平臺等多種場景融合，建議關(guān)注鐵路指揮調(diào)度龍頭佳訊飛鴻。

　　◆風(fēng)險分析：5G部署進度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈降價超出預(yù)期；貿(mào)易摩擦升級。