北京連翹私募基金管理有限公司梁林軍：推動(dòng)科創(chuàng)債發(fā)展 服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略

　　證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委日前聯(lián)合發(fā)文，多措并舉支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）募集資金，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社�；�金等中長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)加大科創(chuàng)債投資。

　　從2021年開展試點(diǎn)到2022年轉(zhuǎn)向常規(guī)，迄今為止，科創(chuàng)債在交易所市場(chǎng)已支持130多家企業(yè)融資約1400億元。

　　作為國(guó)內(nèi)較早建議推出科創(chuàng)債的專業(yè)人士，北京連翹私募基金管理有限公司董事長(zhǎng)梁林軍日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“科創(chuàng)債是債券市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的有力舉措”，建議在發(fā)行主體選擇上兼顧硬指標(biāo)及企業(yè)自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，注重調(diào)動(dòng)中央企業(yè)、大型企業(yè)的積極性，在投資者保護(hù)方面也可做更多靈活設(shè)置。

　　匹配經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢(shì)

　　中國(guó)證券報(bào)：作為國(guó)內(nèi)較早建議創(chuàng)設(shè)科創(chuàng)債的專業(yè)人士，你如何看待科創(chuàng)債推出的主要背景？

　　梁林軍：債券市場(chǎng)不能做國(guó)家科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的旁觀者，而應(yīng)該通過積極的調(diào)整、革新，成為參與者、助推者�；�于此，在2020年10月底，我建議研究并推出科創(chuàng)債。具體而言，主要基于兩點(diǎn)考慮。一方面，債券市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)相匹配。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得科技創(chuàng)新企業(yè)的重要性愈發(fā)突出。債券市場(chǎng)迫切需要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性融資支持功能，更好服務(wù)于科技創(chuàng)新，更好與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相契合。另一方面，科創(chuàng)類企業(yè)存在迫切的融資需求�？苿�(chuàng)類企業(yè)真正的核心資產(chǎn)多是專利技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，需維持較高的技術(shù)投入與人力資本投入，通過推出科創(chuàng)債，助力此類企業(yè)融資，使得投有所向，資有所助，可更精準(zhǔn)扶持企業(yè)成長(zhǎng)壯大。

　　我認(rèn)為，當(dāng)前形勢(shì)下推出科創(chuàng)債的重要背景在于：首先，地緣政治與國(guó)際局勢(shì)波譎云詭。站在歷史的十字路口，應(yīng)充分發(fā)揮現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持科教興國(guó)、人才強(qiáng)國(guó)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重大國(guó)家戰(zhàn)略，在推動(dòng)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，多方發(fā)力，不斷推進(jìn)資源的合理配置。債券市場(chǎng)作為規(guī)模最大的直接融資方式，是企業(yè)融資來(lái)源的重要構(gòu)成。

　　其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效與壓力并存�？萍甲詮�(qiáng)自立是國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，加快構(gòu)建我國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，有助于暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)，也是塑造我國(guó)主動(dòng)地位的關(guān)鍵。通過發(fā)行科創(chuàng)債支持科技創(chuàng)新企業(yè)，可鼓勵(lì)企業(yè)加速關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

　　第三，推動(dòng)和發(fā)展科創(chuàng)債，加速科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，源于我國(guó)具有人才資源優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。近年來(lái)中國(guó)的大學(xué)畢業(yè)生數(shù)量大幅增長(zhǎng)，國(guó)民受教育程度不斷提高，龐大的受過高等教育的群體將是支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展的巨大力量。

　　助推經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能持續(xù)壯大

　　中國(guó)證券報(bào)：推出科創(chuàng)債的重要意義是什么？

　　梁林軍：一是助推經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能持續(xù)壯大。新經(jīng)濟(jì)類企業(yè)不僅包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，也包括孕育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)，是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。支持擁有“獨(dú)門技術(shù)”、具備持續(xù)“造血能力”的科技創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債，有利于實(shí)現(xiàn)對(duì)中小科創(chuàng)企業(yè)的精準(zhǔn)支持和資金直達(dá)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)成果加速轉(zhuǎn)化落地。

　　二是推動(dòng)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展�？苿�(chuàng)債是支持和服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)功能的有力舉措，科創(chuàng)債品種的創(chuàng)新有利于完善融資環(huán)境、活躍市場(chǎng)交易、優(yōu)化資源配置、建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，更好發(fā)揮債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新的功能。債券市場(chǎng)的建設(shè)是以支持、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨的，也只能在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中不斷創(chuàng)新與完善。

　　三是實(shí)現(xiàn)與長(zhǎng)期投資需求的有效匹配。一方面，科創(chuàng)企業(yè)一般研發(fā)周期較長(zhǎng)，依賴長(zhǎng)期資金支持；另一方面，商業(yè)銀行、社�；�金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等中長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)也有投資安全穩(wěn)健資產(chǎn)的迫切需求，尤其希望投資于具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目�？苿�(chuàng)債的推出，既契合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，也可以為投資者帶來(lái)安全合理的投資回報(bào)。

　　多舉措推動(dòng)科創(chuàng)債穩(wěn)步發(fā)展

　　中國(guó)證券報(bào)：展望未來(lái)，應(yīng)如何進(jìn)一步推動(dòng)科創(chuàng)債市場(chǎng)發(fā)展？

　　梁林軍：一是鼓勵(lì)成熟企業(yè)自主發(fā)行科創(chuàng)債。目前看，已上市科創(chuàng)債的發(fā)行主體以科創(chuàng)投資類企業(yè)為主，多是產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)或金融控股公司，以產(chǎn)投公司股權(quán)基金募資的方式投資科技創(chuàng)新企業(yè)。這也對(duì)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)或金融控股公司提出了更高的要求。同時(shí)，對(duì)于相對(duì)成熟的科技創(chuàng)新公司，可鼓勵(lì)其自主發(fā)行科技創(chuàng)新公司債，合理安排發(fā)行規(guī)模，信息披露公開透明。

　　二是在發(fā)行主體選擇上兼顧硬指標(biāo)及企業(yè)自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)。硬性指標(biāo)可篩選出更加優(yōu)質(zhì)及專業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)，同時(shí)兼顧雖未達(dá)到硬性指標(biāo)，但科技創(chuàng)新能力突出的科創(chuàng)企業(yè)。這類科創(chuàng)企業(yè)在細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯、發(fā)展?jié)摿�巨大，其尚未滿足發(fā)債要求，但對(duì)融資有較大需求。對(duì)這類企業(yè)不宜拘泥于現(xiàn)有的定量指標(biāo)，以考察企業(yè)自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)為主。同時(shí)，在債券融資服務(wù)支持機(jī)制上，可進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整，縮短企業(yè)債券發(fā)行審批時(shí)間，提高企業(yè)融資效率。

　　三是注重調(diào)動(dòng)中央企業(yè)、大型企業(yè)的積極性。證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券的通知》，提出14條舉措支持中央企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債，這是交易所債券市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。鼓勵(lì)信用狀況良好的央企發(fā)行科創(chuàng)債融資，支持這些產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)、“鏈長(zhǎng)”企業(yè)增加研發(fā)投入，或者由央企通過權(quán)益出資等途徑帶動(dòng)中小科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，由大帶小，拓寬科技創(chuàng)新資金的供給渠道。

　　四是在投資者保護(hù)方面可做更靈活設(shè)置。對(duì)于高成長(zhǎng)的科創(chuàng)企業(yè)，結(jié)合企業(yè)特性可在債券發(fā)行條款方面做更靈活的設(shè)置，比如，在持有一定期限后，可以增設(shè)轉(zhuǎn)股條件，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)與投資者的共成長(zhǎng)�？苿�(chuàng)類企業(yè)主要以成長(zhǎng)期企業(yè)為主，有著長(zhǎng)期的資金使用需求。發(fā)行人使用信用保護(hù)工具，有利于自身增信、資金的長(zhǎng)期使用和融資成本的降低，同時(shí)信用保護(hù)工具也有利于保障投資者權(quán)利、增強(qiáng)投資者信心。