巿場又現(xiàn)波動前兆 美聯(lián)儲政策預(yù)期再成關(guān)注焦點

　　一年前的3月，受新冠肺炎疫情加重、美聯(lián)儲史無前例“大放水”等因素影響，以美股為代表的部分全球資產(chǎn)品種上演了大起大落的“過山車”走勢。

　　一年過去了，美聯(lián)儲政策預(yù)期近期再度成為市場關(guān)注的焦點，只是此次市場預(yù)期正好相反。不少專家近日表示，美聯(lián)儲可能較此前預(yù)期更早結(jié)束購債，甚至選擇加息。受此影響，美債收益率上周飆升，美股巿場也出現(xiàn)了部分大波動的前兆跡象。

　　市場猜測美聯(lián)儲將收緊政策

　　近期美股出現(xiàn)波動背后的邏輯其實很簡單，美國國債收益率飆升對整個市場產(chǎn)生了沖擊。上周，10年期美國國債收益率一度突破1.60%關(guān)口，創(chuàng)下一年新高，收益率急升使投資者不得不考慮減持美國股票（尤其是美國大型科技股）的必要性。

　　值得關(guān)注的是，美債收益率飆升反映出市場已經(jīng)幾乎不理會美聯(lián)儲的相關(guān)表態(tài)了。盡管美聯(lián)儲高層仍表示不會過早收緊貨幣政策，但對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇等因素的預(yù)期，使得投資者“自然而然”地認為美聯(lián)儲將提前進入加息周期，屆時金融市場流動性可能受到影響。

　　瑞士百達資產(chǎn)管理國際多元資產(chǎn)部門高級投資經(jīng)理黃思遠指出，上周以來，全球市場短短幾天的表現(xiàn)，先后反映了多種預(yù)期：通縮漸退、經(jīng)濟即將復(fù)蘇、加息周期將至，而市場最終將面對更緊張的流動性。

　　FXTM富拓市場分析師陳忠漢指出，投資者顯然不是很認同美聯(lián)儲的說法，即“現(xiàn)在談?wù)摽s減購債規(guī)模還為時過早”。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他高層上周接連闡述政策立場以安撫市場，稱美債收益率上升表明經(jīng)濟前景更加樂觀，但投資者正試圖從美國貨幣政策的視角來解讀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并認為美國經(jīng)濟狀況的改善將促使美聯(lián)儲比預(yù)期更早收緊政策。有跡象顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息將提前到2022年底。

　　美股震蕩幅度可能加大

　　業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，在一些因素仍不明朗的背景下，美股等市場近期的震蕩幅度可能加大。

　　陳忠漢表示，近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期（包括初請失業(yè)金人數(shù)、1月耐用品訂單和2月消費者信心指數(shù)）無疑推升了市場對美聯(lián)儲將不得不提前縮減購債的預(yù)期，盡管美聯(lián)儲堅稱在經(jīng)濟明顯改善前不急于撤回刺激措施，但拜登政府財政刺激計劃漸行漸近，美國經(jīng)濟過熱并伴隨通脹風險浮現(xiàn)，這進而會縮短美聯(lián)儲最終退出量化寬松措施的進程。鑒于投資者預(yù)期與美聯(lián)儲觀點脫節(jié)，預(yù)計未來市場可能進一步震蕩，直到市場對美聯(lián)儲接下去的政策舉措有更多的共識，屆時美債收益率可能回落。

　　黃思遠則認為：“從傳統(tǒng)而言，經(jīng)濟增長的預(yù)期理應(yīng)帶動資金從避險資產(chǎn)流入風險資產(chǎn)，但我們正密切留意這次游戲規(guī)則有沒有出現(xiàn)變化。關(guān)鍵是事情從‘沒有其它可能性’變成了‘有其它可能’。美國債券收益率現(xiàn)在可以媲美股票收益率，對于資金不足的養(yǎng)老基金來說，可能會變得更具吸引力。另外，若經(jīng)濟復(fù)蘇向好，意味著即使一些質(zhì)素較低的行業(yè)或板塊也將受惠，這會帶動資金持續(xù)流出優(yōu)質(zhì)企業(yè)�！�