通脹緩和經(jīng)濟疲弱 歐洲央行明年或啟動降息

　　10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國10月通脹率降至2021年10月以來的最低水平。這是歐元區(qū)通脹持續(xù)緩和的最新跡象。有分析指出，考慮到通脹持續(xù)下降和經(jīng)濟疲弱趨勢，歐洲央行明年可能啟動降息。

　　德國通脹降幅超預(yù)期

　　德國聯(lián)邦統(tǒng)計局10月30日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月通脹率初值為3.8%，較9月的4.5%繼續(xù)下跌，低于經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)測的4.0%，已降至2021年8月以來最低。去除能源和食品價格后的德國10月核心通脹率為4.3%，與9月的4.6%相比有所下降。

　　德國通脹雖然有所緩和，但是依然位于較高水平，尤其是食品價格一直居高不下。10月，德國能源價格同比下降了3.2%，但食品價格仍大幅上漲了6.1%。

　　歐元區(qū)通脹水平近期持續(xù)呈現(xiàn)緩和趨勢。歐元區(qū)9月通脹率從8月的5.2%降至4.3%，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率也下降0.8個百分點至4.5%。歐元區(qū)通脹率已從去年10月的峰值下降，但仍明顯高于歐洲央行2%的通脹目標(biāo)。歐洲央行預(yù)計，通脹水平要到2025年才會回落到2%的目標(biāo)水平。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟面臨多重風(fēng)險

　　歐元區(qū)最大經(jīng)濟體德國的經(jīng)濟未能在夏季獲得增長動能。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比小幅萎縮0.1%。

　　個人消費支出是德國經(jīng)濟的支柱之一。價格持續(xù)上漲導(dǎo)致消費者減少開支，顯著拖累經(jīng)濟增長。今年夏季，德國消費出現(xiàn)明顯下滑。德新社的報道稱，近期德國銀行業(yè)進行的一項調(diào)查顯示，71%的受訪者在今年夏季削減了開支，同比提高了6個百分點。

　　分析指出，高利率也在打壓德國經(jīng)濟增長，建筑業(yè)需求受到?jīng)_擊，制造業(yè)也表現(xiàn)欠佳。同時，全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致德國出口受到不利影響。

　　高利率和高通脹仍在持續(xù)拖累整個歐元區(qū)的經(jīng)濟增長。今年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，繼今年第一季度零增長之后，二季度環(huán)比增長0.3%。分析認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟仍普遍處于停滯狀態(tài)，增長前景不佳，出現(xiàn)技術(shù)性衰退的風(fēng)險增大。

　　歐洲央行此前持續(xù)大幅加息，高利率對經(jīng)濟的拖累已經(jīng)逐步開始顯現(xiàn)。歐洲央行行長拉加德此前承認(rèn)，高利率給消費者帶來沖擊，歐元區(qū)目前正經(jīng)歷“困難時期”。歐洲央行已將歐元區(qū)2023年經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至0.7%。

　　近期公布的數(shù)據(jù)均顯示出，歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景趨弱。標(biāo)普全球公司10月24日公布的歐元區(qū)10月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從9月的47.2降至46.5，明顯低于榮枯線50，顯示出經(jīng)濟活動加速下滑。分析認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)凸顯出歐元區(qū)今年下半年出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險加大。

　　歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，受持續(xù)加息影響，歐元區(qū)貸款需求疲軟。8月M3貨幣供應(yīng)量同比下降1.3%，創(chuàng)歐元區(qū)成立以來最低水平；9月繼續(xù)低位徘徊，同比下降1.2%。

　　還有分析指出，隨著冬季到來，歐洲能源供應(yīng)短缺壓力可能再度浮現(xiàn)，令經(jīng)濟增長前景進一步承壓。歐洲能源市場仍然脆弱，如果今冬天氣寒冷或供應(yīng)緊張局面持續(xù)，能源價格仍可能出現(xiàn)顯著上漲，這給經(jīng)濟前景帶來不確定性。

　　此外，美國債券市場持續(xù)數(shù)周的拋售導(dǎo)致歐元區(qū)國債價格迅速下跌，收益率不斷上漲。10月初，歐元區(qū)重要的市場利率基準(zhǔn)——德國10年期國債收益率突破3%，達到3.024%，創(chuàng)下12年來高點。之后，德國10年期國債收益率有所回落，10月30日降至2.822%。

　　分析警告稱，歐元區(qū)國債收益率快速上升可能危及金融體系穩(wěn)定。歐元區(qū)的部分經(jīng)濟體債務(wù)負擔(dān)很高，以更高成本進行再融資將帶來新的風(fēng)險。

　　歐洲央行明年或開始降息

　　在連續(xù)10次加息后，歐洲央行10月26日的貨幣政策會議決定維持三大關(guān)鍵利率不變，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別維持在4.50%、4.75%和4.00%。

　　分析人士認(rèn)為，由于通脹數(shù)據(jù)下降和經(jīng)濟疲軟，歐元區(qū)進一步加息的可能性不大，但考慮到地緣政治局勢、能源供應(yīng)前景和通脹再度上升風(fēng)險等方面的不確定性，也不會很快降息。

　　歐洲央行行長拉加德10月26日表示，不排除進一步加息的可能性，但根據(jù)目前的評估，現(xiàn)有關(guān)鍵利率水平如果維持足夠長時間，將有助于通脹達到目標(biāo)水平。她同時表示，現(xiàn)在討論降息為時尚早。

　　百達集團分析師弗雷德里克·迪克羅澤表示，考慮到全球經(jīng)濟前景面臨的不確定性不斷上升，歐洲央行不會考慮再度加息，而是開啟了觀望模式。

　　荷蘭國際集團分析師貝爾特·科萊恩表示，經(jīng)濟疲弱和高利率的影響顯而易見，信貸收緊顯示出不需要進一步加息，歐洲央行認(rèn)為2024年年初高利率的影響才會完全顯現(xiàn)。

　　伊弗經(jīng)濟研究所所長克萊門斯·菲斯特說，持續(xù)加息對通脹的抑制作用將在未來幾個月繼續(xù)得到印證，但能源等價格仍有上漲風(fēng)險，考慮降息還為時過早。

　　市場目前普遍預(yù)計，歐洲央行今年啟動降息的可能性為零，明年才會考慮降息。德意志銀行專家預(yù)計，歐元區(qū)當(dāng)前利率水平會維持到2024年9月。

　　高盛資產(chǎn)管理公司分析師古爾普里特·吉爾表示，歐洲央行加息周期現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束，將從2024年第三季度開始降息。如果經(jīng)濟出現(xiàn)急劇惡化的跡象，降息時點還可能會提前。

　　德國最新的通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對于歐洲央行開始降息的預(yù)期時間有所提前。不過，對于市場有關(guān)歐洲央行可能于明年上半年啟動降息的猜測，兩位歐洲央行官員10月30日予以了否定。