美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次降息時(shí)點(diǎn)恐生變
北京時(shí)間2月1日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)）結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持這一利率區(qū)間不變。
值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中表示，在更有信心確定通脹率持續(xù)向2%的目標(biāo)邁進(jìn)之前，降低利率“是不合適的”。
機(jī)構(gòu)人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)2024年首次利率決議聲明整體偏“鷹派”，其首次降息時(shí)點(diǎn)可能會(huì)在今年年中前后。業(yè)內(nèi)人士提醒，最終降息幅度可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那么大。
美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)
北京時(shí)間2月1日凌晨，在2024年首次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)再度按兵不動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中表示，近期指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。自2023年初以來(lái)，就業(yè)增長(zhǎng)有所放緩，但依然強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹水平在過(guò)去一年有所緩解，但仍處于高位。
聲明強(qiáng)調(diào)，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，制定貨幣政策的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將仔細(xì)評(píng)估未來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。在更有信心確定通脹率持續(xù)向2%的目標(biāo)邁進(jìn)之前，降低利率“是不合適的”。
聲明還重申，在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)即將發(fā)布的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)天會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，聯(lián)邦基金利率很可能處于本輪緊縮周期峰值。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期大體一致，美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始調(diào)整政策力度。但他同時(shí)表示，根據(jù)本次會(huì)議，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)“不太可能在3月達(dá)到信心水平，并確定3月是采取行動(dòng)（降息）的時(shí)機(jī)”。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)整體偏“鷹派”的聲明，開(kāi)源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧指出兩方面可能的原因：一是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，不支持快速降息；二是美聯(lián)儲(chǔ)希望可以觀察到更多更全面的數(shù)據(jù)。
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)著重強(qiáng)調(diào)了“風(fēng)險(xiǎn)平衡”的決策方法。這一概念源于鮑威爾在2018年提出的“風(fēng)險(xiǎn)管理”模式，核心思路是政策調(diào)整應(yīng)當(dāng)小幅緩步進(jìn)行，以留出更多空間評(píng)估政策雙重目標(biāo)的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。
首次降息時(shí)點(diǎn)或延后
此次利率決議公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的預(yù)期明顯降溫。
多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員去年底預(yù)計(jì)，如果美國(guó)通脹率持續(xù)逐步下降且美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2024年三次下調(diào)利率，每次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。
中信證券海外研究首席分析師崔嶸表示，考慮到鮑威爾表示3月降息并非基準(zhǔn)情形、當(dāng)前FOMC成員對(duì)降息分歧較大以及經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)的總體韌性，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)或在年中前后。
“美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息需滿足兩個(gè)門(mén)檻條件�！毙軋@表示，一是美國(guó)CPI和核心CPI同比降至3.5%以下，二是新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)降至15萬(wàn)以下。據(jù)其測(cè)算，5月議息會(huì)議前通脹可能處在這一水平附近，非農(nóng)數(shù)據(jù)則難以預(yù)測(cè)。因此，5月美聯(lián)儲(chǔ)也未必一定會(huì)降息，而目前市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高。
降息節(jié)奏上，何寧認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)非常靈活，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速變化，降息的節(jié)奏也將相應(yīng)變化，25個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)都可能成為降息的選擇。
關(guān)注中期布局機(jī)會(huì)
美聯(lián)儲(chǔ)打壓3月份降息預(yù)期，一定程度壓制了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走勢(shì)。不過(guò)，在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息仍是大概率事件，投資者可關(guān)注中期布局機(jī)會(huì)。
“到底是3月還是5月降息，從資產(chǎn)配置角度看，差異可能沒(méi)那么大�！敝薪鸸臼紫Ｍ獠呗苑治鰩焺傉J(rèn)為，只要方向明確，交易方向也就明確，無(wú)非中間會(huì)出現(xiàn)一些“折返跑”。劉剛表示，市場(chǎng)“折返跑”的過(guò)程中，恰恰是再次布局此前計(jì)入降息預(yù)期較多的長(zhǎng)端美債和黃金的機(jī)會(huì)。
平安證券首席策略分析師魏偉表示：“降息預(yù)期延后的背景下，市場(chǎng)交易或出現(xiàn)反復(fù)波折，但整體交易大方向明確。建議短期不必過(guò)于糾結(jié)市場(chǎng)降息博弈，可關(guān)注中期布局機(jī)會(huì)�！睂�(duì)于美國(guó)金融市場(chǎng)而言，近期重點(diǎn)關(guān)注紐約社區(qū)銀行事件，如再度引發(fā)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，可能對(duì)美債利率形成較大擾動(dòng)。目前美股估值高于增長(zhǎng)和流動(dòng)性合理水平，疊加近期財(cái)報(bào)擾動(dòng)，短期建議“低配”。
中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超分析，市場(chǎng)或再度推遲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)的預(yù)期，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂將降低原油需求，美債收益率上行仍是壓制黃金價(jià)格的主要因素。目前，美債收益率在短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入快速下行通道。
