券商啟動(dòng)滬倫通業(yè)務(wù)相關(guān)籌備工作
9月5日，滬上某大型券商已下發(fā)通知，加緊滬倫通業(yè)務(wù)籌備。中國證券報(bào)記者掌握的通知資料顯示，境內(nèi)證券公司希望參與滬倫通跨境業(yè)務(wù)，可以開始三項(xiàng)工作：評(píng)估和反饋CDR（中國存托憑證）做市商合規(guī)和風(fēng)控要求；尋找并選定境外跨境券商合作伙伴，了解境外開戶程序、風(fēng)控手段、券商服務(wù)、客戶資源信息；與監(jiān)管層、交易所就相關(guān)規(guī)則細(xì)節(jié)進(jìn)行溝通和討論。通知資料還顯示，在交易環(huán)節(jié)的做市商方面，試點(diǎn)初期，國內(nèi)做市機(jī)構(gòu)或在10家左右。
業(yè)務(wù)準(zhǔn)備進(jìn)行時(shí)
上述某大型券商業(yè)務(wù)人士介紹，目前該公司分支機(jī)構(gòu)主要還在業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)階段；總部層面在與交易所方面對(duì)接。此外，有報(bào)道指出，近期已有大券商向上交所提交了參與滬倫通做市業(yè)務(wù)資格的申請(qǐng)。
通知資料顯示，滬倫通業(yè)務(wù)初期將限定跨境轉(zhuǎn)換的市場(chǎng)參與主體。試點(diǎn)初期，10家左右中國跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)同時(shí)承擔(dān)CDR做市商職責(zé)；對(duì)等安排10家英國指定券商可參與GDR（全球存托憑證）跨境轉(zhuǎn)換。除上述機(jī)構(gòu)，中英投資者不可直接持有對(duì)方市場(chǎng)的基礎(chǔ)股票。
跨境轉(zhuǎn)換安排上，允許GDR和CDR與基礎(chǔ)股票之間進(jìn)行雙向跨境轉(zhuǎn)換；交易幣種和換匯安排上，試點(diǎn)初期GDR以美元計(jì)價(jià)交易；CDR以人民幣計(jì)價(jià)交易。
對(duì)滬倫通的運(yùn)行機(jī)制、交易規(guī)則等，中信建投分析師張玉龍認(rèn)為，滬倫通需要解決跨時(shí)區(qū)、不同貨幣、不同交易規(guī)則和合理定價(jià)的問題，有可能引入做市商保證跨時(shí)區(qū)下的市場(chǎng)流動(dòng)性；同時(shí)采用軋差換匯的方式解決匯兌的問題。至于定價(jià)的問題，首先需要遵循均價(jià)限制的要求，其次可以參考創(chuàng)新企業(yè)CDR的詢價(jià)方式，為滬倫通的存托憑證合理定價(jià)。
A股大藍(lán)籌有望受益
8月31日，中國證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》公開征求意見，明確了上交所和倫交所將以互發(fā)存托憑證形式實(shí)現(xiàn)兩地互通。
根據(jù)上述征求意見稿，滬倫通分為東、西兩個(gè)方向的業(yè)務(wù)，東向業(yè)務(wù)指?jìng)惤凰鶔炫粕鲜泄疽园l(fā)行CDR的形式來上交所掛牌上市，西向業(yè)務(wù)指以滬市A股為基礎(chǔ)在倫交所發(fā)行的GDR，滬倫通初期涉及的DR基礎(chǔ)證券僅限于股票。
張玉龍指出，與滬港通、深港通不同，上交所與倫交所在語言、交易時(shí)間、開放程度、市場(chǎng)制度及法律層面存在諸多差異，存托憑證（DR）則成為解決二者之間障礙的最可行方法。
中金公司認(rèn)為，上述征求意見稿的發(fā)布，標(biāo)志著“滬倫通”基本框架已成型，距離正式開通又邁出了實(shí)質(zhì)性一步。開通時(shí)間上，預(yù)計(jì)最快年底前正式開通。開通范圍上，預(yù)計(jì)初期將選擇部分市值較大、流動(dòng)性較好、有國際知名度的大盤藍(lán)籌作為試點(diǎn)。
參與投資者方面，可能與滬深港通類似，在滬倫通初期投資者為機(jī)構(gòu)投資者及符合條件的個(gè)人投資者。
其中，首批試點(diǎn)標(biāo)的選擇方面，財(cái)通證券分析師馬濤則認(rèn)為，“滬倫通”將在初期采取小規(guī)模試點(diǎn)的方式，隨著業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，再逐步的擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模。因此，CDR對(duì)于A股短期的流動(dòng)性沖擊有限，而GDR則在一定程度上利好市值規(guī)模較大的藍(lán)籌股。
張玉龍表示，英方可能試點(diǎn)的企業(yè)將主要以具有代表性的富時(shí)100指數(shù)成分股為主，建議關(guān)注行業(yè)龍頭。
