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券商7月業(yè)績(jī)分化明顯 科創(chuàng)板“增收”效應(yīng)漸顯

羅晗中國證券報(bào)·中證網(wǎng)

  7月,券商正式開啟本年度業(yè)績(jī)角逐的下半場(chǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示,券商7月凈利環(huán)比和同比都呈現(xiàn)分化,投行收入在科創(chuàng)板助力下大幅增厚。分析人士稱,在科創(chuàng)板承銷保薦業(yè)務(wù)拔得頭籌的中信建投,凈利潤(rùn)直逼中信證券,奪得第二。下半年,頭部券商有望優(yōu)先受益各項(xiàng)增量業(yè)務(wù)。

  中信建投單月凈利首進(jìn)前三

  截至中國證券報(bào)記者8月7日發(fā)稿,已有50家證券公司(含券商下屬子公司)披露了7月份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。具體來看,營(yíng)業(yè)收入(非合并口徑,下同)排名前十的券商依次是中信證券(16.65億元)、中信建投(13.86億元)、海通證券(13.52億元)、國泰君安(13.31億元)、招商證券(11.12億元)、國信證券(10.85億元)、華泰證券(10.51億元)、中國銀河(9.80億元)、廣發(fā)證券(8.64億元)、申萬宏源(6.62億元)。前十名營(yíng)業(yè)收入之和占50家證券公司營(yíng)業(yè)收入總額的64.49%,依舊呈現(xiàn)較高的行業(yè)集中度。

  凈利潤(rùn)方面,中信證券以6.96億元奪魁,斬獲7月營(yíng)收、凈利“雙料第一”。凈利在5億元以上的還有中信建投、海通證券和國泰君安,7月凈利分別為6.18億元、5.56億元、5.32億元。第五至十名依次為中國銀河(4.22億元)、招商證券(4.21億元)、國信證券(3.66億元)、華泰證券(3.53億元)、廣發(fā)證券(3.41億元)、申萬宏源(2.66億元)。

  分析人士指出,這是中信建投自2018年6月登陸上海證券交易所以來,單月凈利首次闖入行業(yè)前三強(qiáng)。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),中信證券在最近14個(gè)單月凈利排名中,有8個(gè)單月都位于第8-10名之間。

  整體而言,7月券商業(yè)績(jī)?cè)龇只黠@。環(huán)比來看,有可比數(shù)據(jù)的券商中,一半以上都實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。同比來看,則有一半以上券商凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)或扭虧。截至7月底,大部分券商今年以來累計(jì)凈利仍高于去年同期。頭部券商業(yè)績(jī)明顯分化。業(yè)績(jī)前十的券商中,6家環(huán)比增長(zhǎng),4家環(huán)比下滑。增幅較大的有中國銀河和中信建投,增幅分別為72.78%和36.85%。

  凈利潤(rùn)同比方面,近期剛拋出60億定增計(jì)劃的南京證券同比增幅第一,達(dá)1099.88%,但其去年同期凈利僅847萬元,基數(shù)較低。大型券商中,中信建投和中國銀河增幅較大,分別為396.04%、43.41%。

  華泰金融沈娟團(tuán)隊(duì)指出,受市場(chǎng)環(huán)境影響,上市券商7月凈利潤(rùn)環(huán)比小幅下降,但在去年同期低基數(shù)下同比上升,投資風(fēng)格和投行業(yè)務(wù)等差異影響下行業(yè)內(nèi)部有所分化。

  1-7月,累計(jì)凈利潤(rùn)第一為中信證券,凈利達(dá)53.16億元;其次是國泰君安,累計(jì)凈利潤(rùn)49.64億元;海通證券以43.67億元的累計(jì)凈利取得第三。

  科創(chuàng)板增厚券商收入

  分析人士指出,中信建投首次闖入前三并不意外——由其承銷保薦的6家科創(chuàng)板公司在7月成功上市。此外,7月券商投行子公司的表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁。從目前披露的數(shù)據(jù)來看,第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦、長(zhǎng)江承銷保薦、華泰聯(lián)合證券、民族證券凈利潤(rùn)環(huán)比增幅都在100%以上。

  華泰聯(lián)合環(huán)比增293.09%,7月凈利潤(rùn)為8600萬元,作為券商下屬子公司“秒殺”一眾中小券商,凈利潤(rùn)排名在50家證券公司中位居第十五名。

  方正證券左欣然團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,7月科創(chuàng)板極大地拉動(dòng)了投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)?苿(chuàng)板上市25家公司,保薦公司按比例跟投影響當(dāng)期損益。據(jù)該團(tuán)隊(duì)測(cè)算,當(dāng)期保薦跟投將為行業(yè)帶來約18億元公允價(jià)值增收。

  目前,中金公司、中信建投、中信證券、國信證券、華泰聯(lián)合科創(chuàng)板服務(wù)公司家數(shù)位居前五,服務(wù)家數(shù)都在10家以上,合計(jì)占全部服務(wù)家數(shù)的38%,科創(chuàng)板保薦業(yè)務(wù)呈現(xiàn)較高集中度。從行業(yè)來看,首批25家科創(chuàng)板承銷保薦費(fèi)用合計(jì)為18.82億元。

  7月,股權(quán)融資業(yè)務(wù)收入總體增長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù),按發(fā)行日期統(tǒng)計(jì),7月共31家券商有承銷收入,共計(jì)26.76億元。而6月僅16家券商有承銷收入,共計(jì)6.70億元,7月總承銷收入是6月的近4倍。

  頭部券商優(yōu)先受益

  左欣然團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,下半年證券行業(yè)政策紅利將進(jìn)一步釋放。一方面,隨科創(chuàng)板的加速推進(jìn),保薦方跟投回報(bào)、保薦承銷收益加速累積,為券商帶來增量貢獻(xiàn)。另一方面,并購重組自2018年底開始逐漸放松,今年6月證監(jiān)會(huì)放松重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、恢復(fù)重組上市配套融資,這有望增加券商的相關(guān)業(yè)務(wù)收入。此外,股指期貨松綁、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)都有望成為行業(yè)收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

  左欣然團(tuán)隊(duì)指出,不論是科創(chuàng)板、衍生品業(yè)務(wù),還是機(jī)構(gòu)類業(yè)務(wù)的松綁,由于業(yè)務(wù)集中性較高,頭部券商將優(yōu)先受益。在穩(wěn)健貨幣政策的背景下,資本金厚、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先、創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的頭部券商將率先獲取利益。

  天風(fēng)證券認(rèn)為,券商板塊下半年將迎來增配良機(jī)。估值重新回落至低位,考慮到2019年業(yè)績(jī)大概率改善,券商板塊估值具有較高性價(jià)比。從長(zhǎng)期角度看,認(rèn)為流動(dòng)性寬松和推動(dòng)資本市場(chǎng)改革政策是應(yīng)對(duì)宏觀壓力的一大抓手,這對(duì)于券商估值的提升有著較長(zhǎng)時(shí)間的積極影響。

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