中銀證券管濤：宏觀政策有必要繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性 為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供必要支持

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）5月19日，中銀證券在上海召開2021年中期策略會(huì)，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，一季度中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)定恢復(fù)的發(fā)展態(tài)勢，但說復(fù)蘇基本完成為時(shí)尚早，疫情防控對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有抑制作用。在加快疫苗接種，加強(qiáng)和改進(jìn)疫情防控工作的同時(shí)，宏觀政策有必要繼續(xù)保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供必要的支持。

　　針對疫情暴發(fā)，管濤指出，中國央行率先進(jìn)入疫情應(yīng)對模式，按照重點(diǎn)控制疫情、統(tǒng)籌疫情防控和有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)發(fā)展三個(gè)階段，有針對性地加大貨幣政策支持力度。其后，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，靈活把握貨幣政策力度和節(jié)奏，2020年6月18日陸家嘴論壇期間，中國較早就提出刺激政策的退出問題，2020年下半年開始逐步退出貨幣寬松。

　　他進(jìn)一步指出，美聯(lián)儲(chǔ)滯后中國央行一個(gè)多月才啟動(dòng)疫情應(yīng)對，但很快就祭出了“零利率+無限量寬”的“王炸”，寬松力度史無前例。中國央行繼續(xù)維持了正常的貨幣政策空間：疫情防控+政策空間+金融結(jié)構(gòu)。中國政策利率水平依然為正，而美國、英國為零利率，歐元區(qū)、日本甚至是負(fù)利率。

　　“中國央行的貨幣政策領(lǐng)先美聯(lián)儲(chǔ)半個(gè)周期，加之以非儲(chǔ)備性質(zhì)的對外凈頭寸衡量的民間貨幣錯(cuò)配明顯改善，將令中國在應(yīng)對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮方面處于相對有利位置，這也是中國貨幣政策堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭的底氣所在�！惫軡�如此說道。

　　從價(jià)格上看，管濤表示，一季度中國國內(nèi)政策利率和市場利率保持了基本穩(wěn)定，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量和銀行體系流動(dòng)性。其次，在觀察市場利率時(shí)重點(diǎn)看DR007的加權(quán)平均利率水平以及其在一段時(shí)間之內(nèi)的平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的成交利率，或者受短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)利率。

　　一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年二季度以來穩(wěn)定復(fù)蘇的態(tài)勢。根據(jù)管濤介紹，從生產(chǎn)端看，三次產(chǎn)業(yè)繼續(xù)全面復(fù)蘇，三次產(chǎn)業(yè)增加值不變價(jià)分別同比增長8.1%、24.4%和15.6%，拉動(dòng)作用分別為0.4個(gè)、8.6個(gè)和9.3個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)端看，國民經(jīng)濟(jì)的主要行業(yè)也基本恢復(fù)，除“住宿和餐飲業(yè)”“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”增加值不變價(jià)尚未恢復(fù)到2019年同期水平外，其他行業(yè)均已超過2019年同期。從支出端看，三大需求共同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力正在由投資和外需拉動(dòng)向最終消費(fèi)切換。