開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉：美國(guó)中期通脹形勢(shì)并不樂(lè)觀

　　中證網(wǎng)訊（記者周璐璐）開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉7月16日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，6月以來(lái)，美債利率與TIPS利率之差（盈虧平衡通脹率）持續(xù)下滑，似乎在指向美國(guó)正從“通脹”轉(zhuǎn)向“通縮”。在趙偉看來(lái)，盈虧平衡通脹率下滑并不代表通縮期即將到來(lái)，美國(guó)中期通脹形勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　趙偉指出，近期盈虧平衡通脹率的回落，被部分市場(chǎng)觀點(diǎn)解讀為是美國(guó)及全球通脹已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)，10年期美債收益率也大幅下行。但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，盈虧平衡通脹率與美國(guó)真實(shí)的通脹之間，走勢(shì)常常背離、無(wú)穩(wěn)定相關(guān)關(guān)系，尤其是在流動(dòng)性環(huán)境劇烈波動(dòng)的階段。

　　趙偉進(jìn)一步指出，美國(guó)PMI物價(jià)指數(shù)反映了樣本內(nèi)實(shí)體企業(yè)的采購(gòu)經(jīng)理對(duì)物價(jià)的直觀感受，對(duì)CPI同比有著較為顯著的領(lǐng)先關(guān)系，領(lǐng)先時(shí)長(zhǎng)為1至3個(gè)月，用于輔助判斷通脹更為穩(wěn)健。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI物價(jià)指數(shù)依然處于上行通道中，或意味著未來(lái)通脹壓力仍然較大。

　　趙偉認(rèn)為，薪酬持續(xù)抬升背景下美國(guó)居民購(gòu)買力保持高企，疊加過(guò)往10年“供給側(cè)”改革導(dǎo)致的中上游行業(yè)供給彈性受限，本輪美國(guó)通脹壓力的釋放遠(yuǎn)未結(jié)束。未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)真實(shí)通脹壓力的持續(xù)釋放，容易使市場(chǎng)從交易“通縮”重新轉(zhuǎn)向交易“通脹”。