平安證券董事長何之江：提振投資者信心是活躍資本市場的基礎(chǔ)
“建議從助力中長期資金入市、深化‘有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰’市場生態(tài)、發(fā)展多樣化投資交易工具、健全完善信息披露規(guī)則制度體系等方面提升資本市場活躍度，筑牢上市公司高質(zhì)量發(fā)展基石，提升投資者獲得感�！�
7月召開的中央政治局會(huì)議提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。當(dāng)前，資本市場各主體正從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力。如何更加合理地發(fā)揮資本市場作用？券商在其中該如何作為？上海證券報(bào)記者專訪了平安證券黨委書記、董事長何之江。
“中央政治局會(huì)議給資本市場提出了新命題和新方向，體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場的高度重視和殷切期望�！焙沃J(rèn)為，這意味著資本市場政策的發(fā)力點(diǎn)將有所優(yōu)化。聚焦投資端，提振投資者信心，活躍資本市場，同時(shí)協(xié)調(diào)配合好資本市場融資端功能，將是下一階段資本市場改革的重點(diǎn)。
“市場需要信心，投資者更需要信心�！彼硎�，建議從助力中長期資金入市、深化“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”市場生態(tài)、發(fā)展多樣化投資交易工具、健全完善信息披露規(guī)則制度體系等方面提升資本市場活躍度，筑牢上市公司高質(zhì)量發(fā)展基石，提升投資者獲得感。
投資端：著力構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境
從投資端來看，何之江表示，推動(dòng)中長期資金入市是我國改善市場生態(tài)的重要突破口。一直以來，中長期資金引入是資本市場制度長期建設(shè)的重要方向。
何之江認(rèn)為，過往的政策方向從優(yōu)化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，以提升資管機(jī)構(gòu)專業(yè)能力為依托，以紓解政策障礙為重點(diǎn)，并以優(yōu)化基礎(chǔ)性制度為根基，著力構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，近幾年在規(guī)模上已取得不錯(cuò)的進(jìn)展，但和海外的歐美日等國家相比仍有較大抬升空間，可考慮進(jìn)一步加大優(yōu)惠政策的傾斜。
他建議，要不斷推動(dòng)公募基金、養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品等投資工具的高質(zhì)量發(fā)展。隨著居民財(cái)富積累不斷增加、銀行理財(cái)打破剛兌、房地產(chǎn)投資屬性弱化，居民權(quán)益類投資需求提升，證券公司等金融機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品供給端改革，從產(chǎn)品和服務(wù)等多方面滿足新時(shí)代居民理財(cái)?shù)男枨�，共同做大資本市場體量。
另外，我國個(gè)人投資者作為資本市場的重要力量之一，同樣受到監(jiān)管和市場的保護(hù)與正確引導(dǎo)，通過加大法治供給以及投資者教育，逐步為個(gè)人投資者建立中長期財(cái)富管理理念，實(shí)現(xiàn)短期資金向中長期資金的轉(zhuǎn)化。
融資端：規(guī)范“繞道減持” “優(yōu)勝劣汰”持續(xù)深化
從融資端來看，何之江表示，全面注冊(cè)制改革已經(jīng)落地，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展的市場機(jī)制逐步成熟，但基礎(chǔ)制度有待在實(shí)踐中進(jìn)一步優(yōu)化和完善。
“以證監(jiān)會(huì)近期關(guān)注的‘繞道減持’為例，便是有效快速地反應(yīng)了市場關(guān)切并緩解了投資者擔(dān)憂的典型范例�！彼硎�，對(duì)大股東、董監(jiān)高等的交易行為進(jìn)行限制性規(guī)定，對(duì)于規(guī)范上市公司治理、維護(hù)二級(jí)市場穩(wěn)定、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益具有重要意義。
另外，多層次資本市場如何在基礎(chǔ)制度之間發(fā)揮協(xié)同作用也值得期待，當(dāng)前退市、轉(zhuǎn)板機(jī)制和信息披露等基礎(chǔ)制度方面還有待優(yōu)化和完善�？梢宰寖�(yōu)質(zhì)企業(yè)以更市場化的方式、更快速、高效地得到資本加持，也讓劣質(zhì)企業(yè)加速出清。
整體來看，全面注冊(cè)制下的融資政策的實(shí)踐優(yōu)化要把握兩端：一方面是要把握新興加轉(zhuǎn)軌、多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的產(chǎn)業(yè)特征，持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的能力；另一方面要契合我國制度特色，在借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，進(jìn)行特色化差異化發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)也要相應(yīng)提升服務(wù)科技創(chuàng)新的能力。
他建議，完善基礎(chǔ)制度與配套措施，進(jìn)一步暢通退出機(jī)制，保持較高的上市公司質(zhì)量，打造市場化、高效率、高質(zhì)量的資本市場；優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)、高精特新企業(yè)。未來仍須完善多層次資本市場建設(shè)，暢通中小企業(yè)、尤其是“專精特新”企業(yè)的上市渠道，有效服務(wù)各個(gè)發(fā)展階段的企業(yè)的差異化金融需求。
交易端：增加交易投資工具 加強(qiáng)上市公司信息披露
從交易端活躍資本市場，何之江建議，可考慮增加交易投資工具，進(jìn)一步發(fā)展ETF、指數(shù)產(chǎn)品以及衍生品市場，以降低交易成本及便捷交易。
“靈活的對(duì)沖工具，對(duì)于權(quán)益投資資金特別是中長線資金而言不可或缺�！焙沃Q，對(duì)沖工具可以有效滿足大規(guī)模資金的增值保值需求，但是A股市場當(dāng)前仍面臨衍生品市場流動(dòng)性相對(duì)不足以及對(duì)沖成本相對(duì)較高的問題。
因此，他建議進(jìn)一步放開股指期貨市場，豐富衍生品的產(chǎn)品線，這有助于進(jìn)行更有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)，從而達(dá)到降低交易成本，也能更好地吸引中長線資金，降低對(duì)沖成本及風(fēng)險(xiǎn)。
“市場活躍度對(duì)于資本市場發(fā)展而言至關(guān)重要�！焙沃硎�，一個(gè)有活力的資本市場才能有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)與資金的預(yù)期及信心，培育具有潛力的優(yōu)秀上市公司，加強(qiáng)在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用。
何之江認(rèn)為，未來隨著我國資本市場愈發(fā)成熟，對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的映射作用也將增強(qiáng)，對(duì)此加強(qiáng)上市公司的信息披露，全面提高上市公司質(zhì)量，以及加強(qiáng)資本市場信息與國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)聯(lián)度，有助于發(fā)揮資本市場更大的作用。
