國(guó)聯(lián)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙雪芹：活躍資本市場(chǎng) 券商可多策并舉

　　近期，如何活躍資本市場(chǎng)、促進(jìn)財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，成為當(dāng)前金融市場(chǎng)高度關(guān)注的話題。

　　“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的政策號(hào)召，為資本市場(chǎng)指明了方向，也對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)提出了更高的要求�！眹�(guó)聯(lián)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙雪芹日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，證券行業(yè)可以從堅(jiān)守合規(guī)底線、持續(xù)創(chuàng)新、做精做強(qiáng)基礎(chǔ)上拓展業(yè)務(wù)、做大資產(chǎn)負(fù)債表等方面進(jìn)一步發(fā)力，充分發(fā)揮券商活躍資本市場(chǎng)的功能。

　　活躍資本市場(chǎng)意義重大

　　7月24日，中央政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)工作做出重要部署，明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。減半征收印花稅、收緊IPO節(jié)奏、規(guī)范減持行為、降低兩融保證金比例等一系列資本市場(chǎng)政策近日齊出�！斑@在我國(guó)構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展背景下，為資本市場(chǎng)指明了方向，也對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)提出了更高的要求�！壁w雪芹向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　近三十多年來，我國(guó)資本市場(chǎng)在改革中不斷成長(zhǎng)，其發(fā)展任重而道遠(yuǎn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面存在一些問題亟待解決。趙雪芹解釋說，這主要體現(xiàn)在五方面：一是融資方式單一；二是市場(chǎng)交易主體不夠多元化，參與主體有限；三是融資創(chuàng)新不足；四是金融產(chǎn)品豐富度不夠；五是市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)不充分。

　　“活躍的資本市場(chǎng)，對(duì)于解決以上不足有直接意義�！壁w雪芹直言不諱地說。首先，活躍的資本市場(chǎng)可以增強(qiáng)資本市場(chǎng)投融資功能，提高市場(chǎng)投融資自主性，增加直接融資比例，促進(jìn)交易廣度和深度，帶來投融資效率的提升。其次，通過活躍資本市場(chǎng)，可以大力鼓勵(lì)融資創(chuàng)新，解決企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的發(fā)展需要，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是支持經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。另外，活躍的資本市場(chǎng)可以促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展更豐富的產(chǎn)品、吸引更加多元化的參與主體，鼓勵(lì)投融資創(chuàng)新，切實(shí)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。

　　券商是中流砥柱

　　在整個(gè)金融體系中，券商由于市場(chǎng)化程度領(lǐng)先，同時(shí)具備高質(zhì)量的資產(chǎn)和更高的合規(guī)水平，經(jīng)過多年發(fā)展，在資本市場(chǎng)上發(fā)揮的作用與日俱增。

　　從體量規(guī)模來看，國(guó)聯(lián)證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年的我國(guó)證券行業(yè)總體凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)規(guī)模分別為440億元、2.08萬億元。經(jīng)過十年發(fā)展，到了2022年，證券行業(yè)總體凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)規(guī)模分別增長(zhǎng)至1423億元、11.06萬億元。

　　這一過程中，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了翻天覆地的變化�！霸诠善苯灰讉蚪鹳M(fèi)率不斷下降的背景下，券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型�！睋�(jù)趙雪芹介紹，截至2022年末，證券公司代理銷售金融產(chǎn)品保有規(guī)模2.75萬億元，占受托管理客戶資產(chǎn)規(guī)模的比例達(dá)到28%。

　　證券公司金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)也逐漸興起�！斑^去是單純的股票自營(yíng)業(yè)務(wù)，目前以股權(quán)衍生品為代表的非方向性投資不斷擴(kuò)容。”趙雪芹表示，此外，投行產(chǎn)業(yè)鏈不斷延申，助力多層次資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用。

　　“過去十年來，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，正是券商功能及角色變化的體現(xiàn)�！痹诳偨Y(jié)過去業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，趙雪芹稱，券商已由作為股票市場(chǎng)交易的通道商轉(zhuǎn)變?yōu)�，既是為�?yōu)質(zhì)企業(yè)提供融資安排的綜合服務(wù)商，為資本市場(chǎng)不斷引入源源“活水”，也是撮合資本市場(chǎng)“買方”與“賣方”有效博弈、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的組織者，更是通過創(chuàng)設(shè)新的金融工具，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的組織者。

　　可從多方面進(jìn)一步發(fā)力

　　作為資本市場(chǎng)中極其重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)，趙雪芹認(rèn)為：“未來，券商在健全資本市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)交易中，應(yīng)充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用�！�

　　趙雪芹認(rèn)為，證券行業(yè)可以在堅(jiān)守合規(guī)底線、持續(xù)創(chuàng)新、擴(kuò)張業(yè)務(wù)、做大資產(chǎn)負(fù)債表方面發(fā)力。首先，證券公司要繼續(xù)堅(jiān)守合規(guī)底線，守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。其次，要發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)創(chuàng)新，用更加豐富專業(yè)的金融工具服務(wù)資本市場(chǎng)。此外，證券公司要在夯實(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，將業(yè)務(wù)做精做強(qiáng)的基礎(chǔ)上擴(kuò)張，通過做大資產(chǎn)負(fù)債表提升服務(wù)市場(chǎng)的能力�！俺齻鹘y(tǒng)經(jīng)紀(jì)、資管、投行等中介類業(yè)務(wù)外，證券公司可以運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表，為各類客戶提供更加專業(yè)的各種服務(wù)，包括更豐富的財(cái)富管理產(chǎn)品以及交易融資、證券融通、風(fēng)險(xiǎn)管理和股權(quán)投資等服務(wù)。同時(shí)，還通過做市等方式，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性并提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)的效率�！�

　　“近年來，由于行業(yè)創(chuàng)新力度不足和整體資本不足，證券行業(yè)遭遇了發(fā)展瓶頸，未能充分發(fā)揮其對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和活躍資本市場(chǎng)的作用和潛力。”趙雪芹表示，相比銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的總資產(chǎn)體量，券商相對(duì)較小的資產(chǎn)和資本規(guī)模，也在某種程度上限制了證券行業(yè)在資本市場(chǎng)中所能發(fā)揮的功能。因此，趙雪芹呼吁，未來監(jiān)管部門應(yīng)加大對(duì)證券公司的支持，擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)活躍和高質(zhì)量發(fā)展。