中信證券：積極響應(yīng)落實(shí)新“國(guó)九條”，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

　　日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“意見”或“新‘國(guó)九條’”）。中信證券表示，這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，時(shí)隔10年，國(guó)務(wù)院再次專門出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，充分體現(xiàn)了黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視和殷切期望。

　　中信證券認(rèn)為， 伴隨新“國(guó)九條”及一系列配套政策文件出臺(tái)，新一輪資本市場(chǎng)“1+N”政策體系框架逐漸清晰，相關(guān)舉措牢牢把握“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”的主線要求，體現(xiàn)了“兩嚴(yán)兩強(qiáng)”的監(jiān)管新理念，指導(dǎo)性強(qiáng)、針對(duì)性足，描繪了中長(zhǎng)期我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的新藍(lán)圖。

　　嚴(yán)格把關(guān)資本市場(chǎng)“一進(jìn)一出”，著力提升上市公司質(zhì)效。中信證券認(rèn)為，上市公司是資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基石，是市場(chǎng)投資價(jià)值的源泉，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)“基本盤”，必須嚴(yán)把“一進(jìn)一出”兩端，提高上市公司整體質(zhì)量。

　　對(duì)于進(jìn)口端，意見提出要提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)、完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)上市前要制定上市后分紅政策等措施，這有助于進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，提升上市公司穩(wěn)定回報(bào)投資者的能力。同時(shí)，意見再次強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，切實(shí)樹立對(duì)投資者負(fù)責(zé)的理念，例如建立中介機(jī)構(gòu)審核回溯問責(zé)追責(zé)機(jī)制和“黑名單”制度，完善股票上市委員會(huì)組建方式和運(yùn)行機(jī)制等。

　　對(duì)于出口端，中信證券指出，此次意見強(qiáng)調(diào)要加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局，包括健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系、完善財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)、市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)等。嚴(yán)格的退市規(guī)則將促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的改善，減少市場(chǎng)操縱，凈化市場(chǎng)生態(tài)。這也能促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，為投資者提供一個(gè)更安全、更可預(yù)測(cè)的投資環(huán)境。

　　推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值和加強(qiáng)投資者回報(bào)，有效提升投資者獲得感。中信證券表示，此前資本市場(chǎng)改革在融資端著墨更多，股票發(fā)行注冊(cè)制改革落地實(shí)施并將逐漸深化。如何通過(guò)改善投資端制度、提升投資者獲得感，或是下一步資本市場(chǎng)改革的重要議題。

　　意見提出，要出臺(tái)上市公司減持管理辦法，對(duì)不同類型股東分類施策；對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷；制定上市公司市值管理指引等。圍繞以上方向，后續(xù)重要股東增持、回購(gòu)股份、股權(quán)激勵(lì)、加大分紅力度等市值管理舉措還會(huì)進(jìn)一步地推廣。

　　上述措施充分體現(xiàn)了以投資者為本的思想，只有更好回報(bào)投資者、保護(hù)投資者，市場(chǎng)繁榮發(fā)展才有根基。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，目前已披露2023年報(bào)分紅預(yù)案的900多家上市公司中，約2/3的分紅率相比上年有所提升，企業(yè)分紅意愿增強(qiáng)，政策鼓勵(lì)分紅的效果初顯。

　　打造一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，優(yōu)化市場(chǎng)投資者服務(wù)，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。中信證券表示，證券行業(yè)、投資機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)共同發(fā)展壯大，已成為我國(guó)金融體系的重要組成部分，必須以自身的高質(zhì)量發(fā)展助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量。

　　此前證監(jiān)會(huì)明確提出，力爭(zhēng)通過(guò)5年左右時(shí)間，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)；到2035年，形成2家至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，希望通過(guò)頭部投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的遴選構(gòu)建和示范引導(dǎo)，全方位助力資本市場(chǎng)改革。

　　此次意見提出了更為細(xì)致的措施，例如完善高管人員任職條件與備案管理制度、完善與經(jīng)營(yíng)績(jī)效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會(huì)文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度等，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出了更為清晰的指引。未來(lái)證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，為市場(chǎng)把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

　　加大引入中長(zhǎng)線資金提高資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中信證券認(rèn)為，此前中央金融工作會(huì)議明確提出“要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”，對(duì)資本市場(chǎng)的功能和意義給予積極且明確的定調(diào)。

　　當(dāng)前A股中長(zhǎng)期資金持股占比不足6%，而境外主要市場(chǎng)普遍超過(guò)20%。中長(zhǎng)期資金主要包括保險(xiǎn)資金、社保基金以及養(yǎng)老金等。意見提出，完善全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策；提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度；鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)等。

　　來(lái)源穩(wěn)定、行為規(guī)范、運(yùn)作專業(yè)的中長(zhǎng)期資金有助于構(gòu)建資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)，既能夠提升市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低各種外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)行情的沖擊；又能提振信心，對(duì)中小投資者的投資行為起到引導(dǎo)和示范作用。

　　重點(diǎn)針對(duì)衍生品、融資融券業(yè)務(wù)等加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)，筑牢資本市場(chǎng)的“安全網(wǎng)”“防護(hù)欄”。中信證券認(rèn)為，此次意見從維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、健全預(yù)期管理機(jī)制、統(tǒng)籌開放與安全等方面提出一系列機(jī)制安排和政策舉措，補(bǔ)足了我國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去發(fā)展的短板弱項(xiàng)。

　　具體來(lái)看，此次意見提出要完善對(duì)衍生品、融資融券等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度、探索適應(yīng)中國(guó)發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式等。為保護(hù)投資者利益，有必要對(duì)衍生品業(yè)務(wù)全流程進(jìn)行梳理，確保各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)均得到有效的管理。在上述措施下，未來(lái)證券公司將建立健全對(duì)衍生品、融資融券業(yè)務(wù)的管理機(jī)制，進(jìn)一步壓實(shí)投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)，充分踐行金融為民理念，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　此外，意見提出要將重大經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響評(píng)估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評(píng)估框架，這有助于確保政策同向發(fā)力、形成合力，從而起到穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期目的。

　　中信證券表示，下一步，將深入貫徹落實(shí)意見和證監(jiān)會(huì)系列配套政策文件精神，更好服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。堅(jiān)持資本市場(chǎng)的政治性、人民性，始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。聚焦強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持穩(wěn)為基調(diào)，圍繞強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的監(jiān)管理念，不斷端正經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性與盈利性的關(guān)系，進(jìn)一步提升合規(guī)水平，堅(jiān)守風(fēng)控底線，更好擔(dān)當(dāng)資本市場(chǎng)健康秩序的踐行者和維護(hù)者。錨定高質(zhì)量發(fā)展總要求，持續(xù)提升專業(yè)服務(wù)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮好直接融資“服務(wù)商”、資本市場(chǎng)“看門人”、社會(huì)財(cái)富“管理者”的功能，努力推動(dòng)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。