東北證券：發(fā)揮資本市場資源配置功能 更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）2024年7月15日-18日，黨的二十屆三中全會在京召開，審議通過《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》。東北證券相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受中國證券報記者專訪時表示，《決定》舉旗定向，對全面深化改革作出一系列重大戰(zhàn)略決策和部署，擘畫了以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)的宏偉藍(lán)圖?！稕Q定》提出“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制”“實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化”“提高直接融資比重”。資本市場作為直接融資的重要渠道與市場化資源配置的關(guān)鍵平臺，深化資本市場體制機(jī)制改革，打造與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的金融服務(wù)體系具有重大意義。為此，資本市場與證券行業(yè)需在資產(chǎn)端、資金端持續(xù)發(fā)力，推動上市公司質(zhì)量提升，培育更多耐心資本、長期資本，助力金融強(qiáng)國建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化貢獻(xiàn)金融力量。

　　培育高質(zhì)量上市公司 以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給激發(fā)市場活力

　　東北證券表示，上市公司作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)代表，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤，資本市場通過為上市公司提供高效的資源對接服務(wù)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，上市公司質(zhì)量對市場資源配置功能的發(fā)揮起決定性作用?！稕Q定》對“提高上市公司質(zhì)量”作出明確要求，是資本市場改革的重要方向。

　　首先，要把好IPO入口關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量。注冊制與多層次資本市場建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，資本市場包容性提升，但資源總量依然稀缺，更需要嚴(yán)格把關(guān)擬上市公司質(zhì)量。一方面，通過提高上市門檻、強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管、嚴(yán)審重罰財務(wù)造假和欺詐發(fā)行等措施，篩選出具有發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，加大對未來產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的政策傾斜，培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。

　　其次，要優(yōu)化并購重組制度安排，推動存量上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。并購重組是上市公司優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造、提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的重要手段。通過完善并購重組監(jiān)管機(jī)制，提升并購重組制度包容性，鼓勵上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金等方式，推動上市公司整合產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同發(fā)展。

　　最后，要進(jìn)一步完善退市制度，形成優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境。建立健全退市機(jī)制是提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)投融資平衡的重要一環(huán)，能提升市場投資價值和資源配置效率。應(yīng)繼續(xù)完善強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，加大退市執(zhí)行力度，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管職能，讓劣質(zhì)企業(yè)“應(yīng)退盡退”。同時，暢通主動退市、重組退市等多元化退出渠道，降低投資者損失。

　　優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu) 培育耐心資本、長期資本

　　在東北證券看來，投資者作為市場流動性的提供方，是資本市場運(yùn)行的基石。投資者結(jié)構(gòu)及其投資理念、投資行為直接影響資本市場資源配置、資產(chǎn)定價和緩釋風(fēng)險等功能的發(fā)揮?！稕Q定》提出要“發(fā)展多元股權(quán)融資”“發(fā)展耐心資本”“支持長期資金入市”，為后續(xù)資本市場制度建設(shè)指明方向。

　　首先，要發(fā)展高質(zhì)量風(fēng)險投資與私募股權(quán)投資，壯大耐心資本。耐心資本注重長期回報且風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，不易受市場波動干擾，能為企業(yè)提供長期而穩(wěn)定的資金支持，是陪伴未上市企業(yè)特別是科創(chuàng)企業(yè)長跑的重要支撐力量。發(fā)展耐心資本，需要多方協(xié)同發(fā)力，包括發(fā)揮政府投資基金作用，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)“投早、投小、投科技”，培養(yǎng)“懂技術(shù)、懂資本”的專業(yè)投資人，優(yōu)化財稅政策，建立對耐心資本的激勵機(jī)制等。

　　其次，要多渠道拓展長期資金來源，引導(dǎo)長期資金入市。社保、個人養(yǎng)老金等長期資金來源穩(wěn)定，具有逆周期投資特征，有助于市場穩(wěn)定，還能發(fā)揮資金規(guī)模和專業(yè)優(yōu)勢，引導(dǎo)資源投向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升資源配置效率。要繼續(xù)提升社?；饳?quán)益投資比重上限，并在交易、稅收方面給予優(yōu)惠政策；優(yōu)化個人養(yǎng)老金制度設(shè)計，加強(qiáng)養(yǎng)老金融教育，豐富權(quán)益類養(yǎng)老產(chǎn)品體系，推動長期資金入市。

　　最后，要深化長期投資理念，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計與考核激勵機(jī)制。公募、私募等市場影響力大的專業(yè)機(jī)構(gòu)行為直接影響市場投資生態(tài)，為引導(dǎo)機(jī)構(gòu)重視企業(yè)長期價值，既要加強(qiáng)投資行為約束，也要提升資金來源穩(wěn)定性。包括加強(qiáng)行業(yè)文化建設(shè)，貫徹“以投資者為本”理念，將長期投資收益納入考核與監(jiān)管評價；在產(chǎn)品設(shè)計層面鼓勵機(jī)構(gòu)設(shè)置最短持有期等。

　　完善證券公司服務(wù)生態(tài) 助力市場資源配置效率優(yōu)化

　　東北證券表示，證券公司對資本市場功能發(fā)揮具有重要作用，既是市場投融資中介服務(wù)的提供者，也是主流的機(jī)構(gòu)投資者，直接、間接參與市場資源配置。應(yīng)不斷強(qiáng)化功能性定位，始終踐行金融報國、金融為民的發(fā)展理念，全面提升金融服務(wù)效能。

　　東北證券認(rèn)為，在推動上市公司質(zhì)量提升方面，投行大有可為。第一，投行作為資本市場“看門人”，要轉(zhuǎn)變過去以推動企業(yè)上市為目的的業(yè)務(wù)模式，培育買方思維，提升價值發(fā)現(xiàn)能力，挖掘出真正具有成長性、可投性的企業(yè)。第二，投行要承擔(dān)起優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重任。打造專業(yè)化產(chǎn)業(yè)投行，提升產(chǎn)業(yè)鏈研究深度，為新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)提供更精準(zhǔn)高效的估值定價與資源對接服務(wù)。第三，投行要履行好并購重組財務(wù)顧問職能，系統(tǒng)梳理客戶需求，挖掘產(chǎn)業(yè)資源，支持新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)加快技術(shù)突破、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，協(xié)助傳統(tǒng)行業(yè)上市公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以產(chǎn)業(yè)并購促進(jìn)資源優(yōu)化。

　　在培育耐心資本、長期資本方面，東北證券認(rèn)為，證券公司多個條線需共同發(fā)力。第一，作為居民財富服務(wù)者，要重塑財富管理業(yè)務(wù)模式，發(fā)展以投資者利益為中心的買方投顧服務(wù)，加強(qiáng)投資者教育與陪伴，在市場大幅波動時，減少非理性投資行為，促進(jìn)長期投資。第二，作為長期資金服務(wù)者，要加強(qiáng)金融工具與服務(wù)創(chuàng)新，助力長期資金高效投資與風(fēng)險管理，吸引、留住更多長期資金。如，加大對配置型產(chǎn)品的開發(fā)力度，提供更多風(fēng)險對沖工具，完善投研支持、投資管理、產(chǎn)品定制、交易執(zhí)行、資金結(jié)算等全鏈條服務(wù)。第三，作為資本市場投資人，要堅持踐行高質(zhì)量發(fā)展理念，陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長。圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)積極進(jìn)行股權(quán)投資布局，注重把握長期大勢，強(qiáng)化投資行為穩(wěn)定性。