廣發(fā)證券郭磊：后續(xù)政策仍有進一步的空間

中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）9月24日，央行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會在國新辦新聞發(fā)布會上介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，會上宣布了一攬子增量政策。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊表示，這批政策是此前政治局會議“加強逆周期調(diào)節(jié)、適時推出一批增量政策舉措”精神的落地，且應(yīng)該不是政策的全部，后續(xù)政策依然有進一步發(fā)揮空間，此外本輪政策要應(yīng)對的是名義增長率中樞不足帶來的宏微觀問題，因此更需要一定的持續(xù)性。

對于此次發(fā)布的貨幣政策，郭磊認為其將帶來三方面較為直接的影響：一是信貸條件大概率會出現(xiàn)一輪改善，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注新增信貸量和BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)；二是實體融資成本將繼續(xù)下行；三是城市消費預(yù)計出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

對于此次發(fā)布的地產(chǎn)政策，郭磊理解其整體延續(xù)了前期思路，即供給端保供保主體，加快去庫存，推動房企資產(chǎn)負債表出清，需求端鼓勵居民適度加杠桿、支持政府收儲。降低房貸首付比例至15%算是力度不低的政策，配合支持收儲以及未來可能繼續(xù)出現(xiàn)的地方政策放松，對銷售量和價格預(yù)期應(yīng)能起到一輪帶動作用。

郭磊認為，計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本有望提升銀行支持實體經(jīng)濟、協(xié)助化債和穩(wěn)地產(chǎn)以及抵御風(fēng)險的能力。此外，政策還包括擴大大型銀行下設(shè)的金融資產(chǎn)投資公司的股權(quán)投資試點范圍，郭磊認為，股權(quán)直投將進一步推動科技金融這一政策方向，有利于融資結(jié)構(gòu)多元化，對一級市場投融資活躍度、價值發(fā)現(xiàn)均存在影響，對二級市場也存在映射。

對于央行宣布的包括將創(chuàng)設(shè)“證券、基金與保險公司互換便利”在內(nèi)的一系列市場層面政策，郭磊認為有四方面積極影響：一是這一系列政策組合本身就映射出高層對引導(dǎo)股票市場微觀預(yù)期功能的重視；二是有利于穩(wěn)定股票市場流動性，同時著力建立一個穩(wěn)定市場的常態(tài)化機制；三是鼓勵長期化行為和增量資金，有利于“耐心資本”形成和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化；四是對并購的支持也將有助于加快產(chǎn)業(yè)重組、提升微觀活躍度、增強市場的價值發(fā)現(xiàn)功能。

郭磊認為，這一系列組合拳應(yīng)該不是政策的全部，后續(xù)政策依然有空間：地產(chǎn)政策方面，一線城市進一步因城施策具有較大彈性；財政政策方面，空間包括加快既有的政策資源落地節(jié)奏，擴大新增專項債與超長期特別國債的投資使用范圍等；消費政策方面，還可以對服務(wù)類消費擴大支持力度。臨近四季度，明年政策的空間亦有望進一步打開，且本輪政策要應(yīng)對的是名義增長率中樞不足帶來的宏微觀問題，因此更需要一定的持續(xù)性。