財(cái)達(dá)證券成功舉辦“債券市場三季度回顧及四季度展望”債市沙龍活動(dòng)

　　中證網(wǎng)訊（王珞）9月25日，財(cái)達(dá)證券聯(lián)合中國城投50人論壇、城投之家以及地方政府投融資研究中心成功舉辦“債券市場三季度回顧及四季度展望”債市沙龍活動(dòng)，圍繞城投行業(yè)政策解讀、ABS最新市場政策與重點(diǎn)案例以及債券市場回顧與展望等方面進(jìn)行探討交流。

　　中國城投50人論壇成員、財(cái)達(dá)證券債券融資部副總經(jīng)理苑德江認(rèn)為，隨著城市化程度的進(jìn)一步提高，城投公司委托代建和土地整理等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)未來會(huì)逐漸萎縮，公用事業(yè)業(yè)務(wù)存在一定的可持續(xù)性，但很難支撐城投公司的成本，尤其是債務(wù)成本。因此，城投公司的轉(zhuǎn)型勢在必行。從1-8月新增債券主體來看，多為產(chǎn)業(yè)化、市場化主體。

　　“城投公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的邏輯是一轉(zhuǎn)一守。“轉(zhuǎn)”是指轉(zhuǎn)變城投公司原有的經(jīng)營模式和經(jīng)營理念，使企業(yè)具備獨(dú)立經(jīng)營能力和造血能力，創(chuàng)造真實(shí)、可持續(xù)的現(xiàn)金流來源，從而擺脫對地方政府的依賴。“守”則是指轉(zhuǎn)型后的城投公司與一般的產(chǎn)業(yè)類公司依然存在著本質(zhì)區(qū)別，需要充分發(fā)揮在公共事業(yè)運(yùn)營方面更有經(jīng)驗(yàn)的比較優(yōu)勢，為地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和改善營商環(huán)境做好服務(wù)。每個(gè)城投公司的發(fā)展環(huán)境、區(qū)域環(huán)境、資源稟賦、資產(chǎn)情況、債務(wù)情況等各有不同，但是都需要根據(jù)各自的企業(yè)特點(diǎn)打造符合公司特點(diǎn)的核心競爭力。”苑德江說。

　　ABS作為企業(yè)盤活資產(chǎn)的有效方式，2024年三季度延續(xù)了基礎(chǔ)資產(chǎn)多元化的審批態(tài)勢。截至9月23日，三季度交易所共審批通過ABS產(chǎn)品144單，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)4877.37億元。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型占比前三大的為融資租賃類、消費(fèi)金融類和小額貸款類。同時(shí)，供應(yīng)鏈、類REITs、保單債權(quán)、收費(fèi)收益權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的產(chǎn)品均有過會(huì)。

　　城投之家常務(wù)理事、財(cái)達(dá)證券結(jié)構(gòu)融資部董事總經(jīng)理王培培表示，總體來看，三季度ABS市場呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢，發(fā)行節(jié)奏略有放緩，但市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。綜合印花稅政策等最新政策指引及近期發(fā)行產(chǎn)品案例，創(chuàng)新品種ABS仍然是目前市場創(chuàng)新熱點(diǎn)。同時(shí)，?CMBS產(chǎn)品市場趨勢呈現(xiàn)出發(fā)行利率下行、市場規(guī)模波動(dòng)、但具有潛力的發(fā)展態(tài)勢。盡管面臨挑戰(zhàn)，但CMBS作為商業(yè)地產(chǎn)的重要融資方式，隨著政策環(huán)境的優(yōu)化和市場需求的提升，有望成為商業(yè)物業(yè)去庫存的破解之道，展現(xiàn)出發(fā)展?jié)摿?。未來CMBS產(chǎn)品及REITs仍然值得關(guān)注。

　　城投之家常務(wù)理事、財(cái)達(dá)證券資本市場總部副總經(jīng)理程靈沛認(rèn)為，在資產(chǎn)荒背景下，三季度利率債市場在震蕩中波動(dòng)下行，但受債券市場謹(jǐn)慎情緒、債券市場贖回等因素影響，信用債在8月中旬后出現(xiàn)了與利率債走勢明顯的背離，其中信用債期限利差在8月底以來不斷走擴(kuò)，中長久期信用債發(fā)行收益率出現(xiàn)了明顯的上升，長久期信用債發(fā)行已不再向三季度初那樣火爆。

　　關(guān)于四季度債券市場展望，“關(guān)注此次9月24日政策對經(jīng)濟(jì)提振作用在數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注后續(xù)相應(yīng)配套財(cái)政政策出臺(tái)?！背天`沛說。他表示，當(dāng)前雖然仍然存在理財(cái)和債基贖回風(fēng)險(xiǎn)以及信用利差保護(hù)較薄的客觀情況，但整體利率債收益率仍然有下行空間。信用債和利率債的分化以及信用債期限利差、一二級(jí)利差的修復(fù)，需要市場情緒的進(jìn)一步穩(wěn)定，以及市場預(yù)期的進(jìn)一步統(tǒng)一。