海通資管徐庭偉解析市場中性策略在波動市場中的配置價值

　　中證網(wǎng)訊（王珞）近期，市場中性策略成為熱議話題，引起不少投資者的關(guān)注，市場上對中性策略討論的聲音也隨之增多。海通資管組合投資部投資經(jīng)理徐庭偉近日分享了對市場中性策略近期表現(xiàn)的回顧，并分析了其在當(dāng)前市場環(huán)境下的配置價值。

　　徐庭偉，上海交通大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，主要負(fù)責(zé)市場中性和指數(shù)增強策略的FOF組合管理。他指出，盡管市場中性策略在今年經(jīng)歷了兩次較大的回撤沖擊，但造成兩次沖擊的原因不同。9月底市場中性策略也出現(xiàn)較大波動，其中絕大部分來自于基差。政策組合拳點燃市場情緒，強上漲預(yù)期推動股指期貨出現(xiàn)了連續(xù)漲停，股指期貨連續(xù)跑贏指數(shù)現(xiàn)貨，基差從此前長期的貼水狀態(tài)一度升水200點，導(dǎo)致對沖端出現(xiàn)了3%-5%的回撤（數(shù)據(jù)來源：Wind）；同時，由于期貨連續(xù)多日大漲，部分產(chǎn)品出現(xiàn)了保證金不足導(dǎo)致空頭被強制平倉的情況，也加劇了產(chǎn)品的凈值波動。但基差升水造成的回撤在隨后的幾個交易日內(nèi)絕大部分已經(jīng)得到修復(fù)。這些波動并未改變其運作模式和盈利能力的本質(zhì)。他強調(diào)，市場中性策略在高波動和成交活躍的市場中，為量化策略提供了良好的運行環(huán)境，并且近期的超額收益水平較去年有顯著提高。

　　徐庭偉認(rèn)為，市場中性策略產(chǎn)品在回撤期間的表現(xiàn)差異主要源于私募管理人控制超額收益波動的能力和意愿的不同。徐庭偉解釋說，更嚴(yán)格的風(fēng)控會帶來超額收益和波動的同時下降，反之亦然。因此，運行市場中性策略的私募管理人需要在控制投資波動性的同時，實現(xiàn)更可觀的投資回報。另外，突發(fā)事件的影響通常是脈沖式的，對策略的影響也總是短期的，市場恢復(fù)常態(tài)后，策略的收益往往會逐步修復(fù)。

　　對于當(dāng)前市場中性策略的配置價值，徐庭偉認(rèn)為，市場中性策略仍然具備獨立的風(fēng)險收益特征，與大類資產(chǎn)里的權(quán)益、債券天然具有低相關(guān)性。在資產(chǎn)收益波動放大、無風(fēng)險收益下行的趨勢下，市場中性策略提供了一個相對穩(wěn)定的投資選擇。他還提到，市場中性策略更適合以FOF產(chǎn)品形式參與投資，因為專業(yè)的FOF產(chǎn)品管理人可以更靈活、更及時地調(diào)整投資策略，以適應(yīng)多變的市場環(huán)境。

　　海通資管作為專業(yè)的FOF產(chǎn)品管理人，致力于為投資者提供綜合的投資理財服務(wù)方案。市場中性策略是其產(chǎn)品線中的重要組成部分，旨在為投資者提供多樣化的產(chǎn)品策略選擇，滿足不同風(fēng)險偏好的理財配置需求。