魯政委：人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”
中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委3月17日在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，目前中國疫情防控形勢趨于明朗，其他國家疫情還在蔓延發(fā)展過程中，調(diào)整較晚，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”。
三大因素支撐人民幣資產(chǎn)
魯政委分析，關(guān)于人民幣資產(chǎn)將順勢而為成為全球資產(chǎn)的“避風(fēng)港”，主要有三大因素支撐。
一是當(dāng)前中國疫情防控形勢趨于明朗。疫情首先出現(xiàn)在中國，國內(nèi)股市和政策已進(jìn)行調(diào)整；中國疫情最嚴(yán)重時，對海外股市影響有限；目前疫情在海外蔓延，海外市場開始大幅下挫，政策層面開始降息。從受疫情影響角度來看，中國已開始進(jìn)入復(fù)工階段，公布數(shù)據(jù)是過去經(jīng)濟(jì)的滯后反映，未來趨勢向好；而投資者對海外市場發(fā)展尚未有明確預(yù)期。
二是政策空間仍然較大。我國經(jīng)濟(jì)減速已在預(yù)期之內(nèi)，尤其是在疫情之前，中國企業(yè)經(jīng)歷了一輪“去杠桿”“去庫存”，疫情則進(jìn)一步加快這一過程，為后續(xù)市場反彈提供了持續(xù)動力；同時，目前我國政策空間相對較大，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。傳統(tǒng)的避險(xiǎn)產(chǎn)品如日元、黃金、美債的收益均不高。從這個意義上分析，人民幣資產(chǎn)是夏普比率最高的資產(chǎn)。
三是改革決心堅(jiān)定。中國金融市場對外開放的腳步正在加快，可以因勢利導(dǎo)、加快改革，讓金融制度和成熟市場接軌，將諸多資本項(xiàng)下的開放舉措統(tǒng)一、簡化、明晰，降低交易成本，讓全球資產(chǎn)吃下“定心丸”，才會視中國這個“避風(fēng)港”為可長期駐扎、休養(yǎng)生息的“綠洲”。
此外，魯政委強(qiáng)調(diào)，“A股跌了就不是避風(fēng)港”的觀點(diǎn)是不對的，因?yàn)槿魏握５墓墒卸际怯胁▌拥模胁▌邮钦５�；在同幣種之中，通常債券是更為經(jīng)典的避險(xiǎn)資產(chǎn)，目前我國主權(quán)債受到國外投資者追捧。
A股估值不貴
魯政委分析，A股的估值處于全球股市洼地，股息回報(bào)率高于日本和美國，略低于歐洲，再加上我國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)仍具備高成長性，所以對于全球資產(chǎn)是非常具有吸引力的。
A股的估值主要從兩個指標(biāo)來分析：第一個是PE，相較美國、歐洲、日本、英國這幾個經(jīng)濟(jì)體，A股PE是最低的；第二個是看股息回報(bào)率，A股股息回報(bào)率目前比日本、美國都要高，只是比歐洲略低一些，如果看A股自身估值，在有數(shù)據(jù)以來的歷史當(dāng)中，目前的估值不貴。
陣營重新劃分拐點(diǎn)已現(xiàn)
魯政委分析，對于全球資產(chǎn)來說，重新劃分陣營的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，過去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)目前來看或?qū)⒊蔀轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而中國作為新興經(jīng)濟(jì)體，被貼上“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”標(biāo)簽的歷史也將成為過去時。
為了刺激經(jīng)濟(jì)，在2008年之后，OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國家就走上了量化寬松之路，利率直至目前尚未恢復(fù)至正常水平，投資者在這些國家繼續(xù)“生錢”的途徑主要有三個方面。
一是信用下沉，購買更多公司債，提高垃圾債的配置比例，通過承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋成本，實(shí)現(xiàn)收益；二是加大權(quán)益資產(chǎn)配置，更多資金投資股市，這也是日本、美國等經(jīng)濟(jì)體股市在2008年之后出現(xiàn)大漲的原因，主要是因流動性充沛；三是借助發(fā)債來支撐股價(jià)，這是美股牛市長達(dá)11年的重要邏輯之一，而此邏輯已被疫情阻斷，投資者重新開始關(guān)注基本面，并擔(dān)心美國公司的杠桿率過高。魯政委表示，疫情讓這種看似安全的冰層逐漸浮出水面，傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中已開始出現(xiàn)窟窿，傳來冰層斷裂的聲音，投資者已覺察到風(fēng)險(xiǎn)大、收益低的信號。
